从1805合约苹果期货交割看纸加膜问题及其它

2018-06-12 12:15:34来源:冠果数据作者:小宝
摘要 2018年5月中旬到6月上旬,烟台冠果参与了郑商所苹果期货1805合约的交割,在全部实际参与交割的260吨货物中,冠果是240吨的接货方。按照原来的计划,冠果公司计划将这些优质的交割品通过电商模式销售给终端消费者,并联系好了北京上海的一些大超市,准备将这些交割品摆上柜台。最终,我们在微店卖出了7吨交割品。为了体现冠果为产业服务、为果农服务的精神,2018年6月,我们将网店卖出的部分收入1万元捐给陕西的贫困果农。

  

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  2018年5月中旬到6月上旬,烟台冠果参与了郑商所苹果期货1805合约的交割,在全部实际参与交割的260吨货物中,冠果是240吨的接货方。按照原来的计划,冠果公司计划将这些优质的交割品通过电商模式销售给终端消费者,并联系好了北京上海的一些大超市,准备将这些交割品摆上柜台。最终,我们在微店卖出了7吨交割品。为了体现冠果为产业服务、为果农服务的精神,2018年6月,我们将网店卖出的部分收入1万元捐给陕西的贫困果农。

  通过这次交割,我们深刻认识到,当前的苹果期货体现了精准扶贫的精神,向产区果农传递了准确的价格信号。往年苹果产区受灾,果农信息渠道不畅,只能被动等待现货商定价,而今年产区受灾,很多果农通过期货价格,提前掌握了未来价格动态,对灾后果园的管护反而更用心了。同时,“优果优价”的理念也在产区逐渐被现货商所接受。2017年的苹果是丰收年,其他水果的收成也很好,部分地区出现了苹果过剩的情况,现货价格一路走低。但价格下行的主要是二三级低端果,优果价格则与期货的近月合约价格一样保持相对稳定,期货价格传递的“优果优价”的信号正在发挥对产业的引领作用。由于绝大多数期货投资者对于1805合约的交割情况不了解,市场也有一些错误信息不断流传。为了以正视听,我们通过这篇短文,谈一下苹果期货的交割问题,并由此看看未来交割的可能方向。

  一、1805合约交割说明了什么?

  在实际参与交割的260吨货物中,全部来自陕西山西,没有一吨货物交割来自于山东。这说明什么?说明山东的冷库企业经过深入研究和探讨之后,认为1805合约在9000元的价格参与交割,是划不来的。1805合约的最后交易价格就是9000元,但山东的所有交割库没有一张仓单参与交割——莱州最早的注册形成的标准仓单也早早期转现,最后形成仓单的龙口郎源的仓单则没有进入交割流程——因为卖方买不起这些仓单,它们的成本远远高于9000元。

  陕西的交割库参与了其中的60吨货物的交割。不过,原来注册仓单最大的冷库企业早早挂了免战牌,其100吨货物没有参与实际交割,仓单被注销。主要原因是这家企业只销售优质果,期货价格远没有达到他们预期的价格,仓单销售是亏本的。而剩下的要交割的三家冷库更明确表示是为了熟悉交割流程,参与交割得不偿失。即便如此,最后成功交割并进入流通环节的,由烟台冠果对消费者零售的,只有1张仓单,20吨。另外两张陕西的仓单,通过协调转手贸易商接货。

  山西的200吨货物参与交割最引人注意。万众瞩目的纸加膜能否交割,是核心的焦点。但最终,山西冷库没有提供一个纸加膜苹果——原来准备的3000吨纸加膜交割货物早早就在仓单注册环节被终止——货主方在交割时节选择了200吨纸袋苹果参与交割。但这200吨纸袋苹果,在初检环节就遭到质疑,问题的焦点在于质量容许度5%难以达到。复检的结果是达不到标准的,即便换货重整也有很大难度。所以,最终山西的交割也做了协商处理。现在回顾,1805合约,我们抱着接货240吨的愿望而来,最终却只有20吨货物通过快递发给全国的消费者。这说明什么?

  1、产业界对苹果期货交割的认知不足。由于是首次交割,山东交割库虽然积极参与并先后形成两张标准仓单,但成本高得过于离谱,以至于无法走入交割环节——没有人愿意高价购买这两张标准仓单。山西陕西的交割库虽然想走流程,但对困难显然估计不足,对交割规则和细则并没有进行很深入的研究和学习。

  2、市场对于苹果期货交割的认知更不足。虽然是首次交割,但市场的关注点主要还是价格的涨跌,尤其是受到今年冻灾影响,远月合约持续大涨,市场对于交割品的关注度并不高,大家博弈的核心还是新季苹果的价格,而不是去年的苹果

  3、通过这次交割,已经明确了纸加膜苹果不可能在5月完成交割,但很多人留下了纸加膜苹果可能在5月之前完成交割的印象,由此造成1810及其后合约的价格梯次变化。

  二、苹果交割的最大难题

  1805合约交割之前,市场盛传纸加膜苹果可用于交割,各合约价格一度曾持续大跌。2018年3月22日,交易所完成交割品培训后,烟台冠果曾特意先后进行了5次专门检测,以测试纸加膜苹果的硬度和糖度,最终发现了其核心要害:硬度测试的国家标准,要求果心温度达到室温。而纸加膜苹果脱袋并进入室温环境后,其硬度测试难以达到6.0的国标要求下限。这一条,几乎就彻底封死了纸加膜在任何月份注册成仓单(包括标准仓单和折算仓单)的可能性。但很多人就问:“室温测试硬度”这一条可以回绝5月的纸加膜,能否回绝10月-12月乃至1、3月的纸加膜参与交割呢?这样问,显得大家对于苹果交割标准学习不足。实际上,郑商所的期货交割标准采用的是国标一等品,而国标一等品的硬度测试只是其中一项。这一项,对于绝大多数纸袋苹果并无障碍。但是,为什么1805合约却没有山东苹果参与交割呢?因为最大的障碍在于“5%”,即国标要求的质量容许度不超过5%。

  什么是质量容许度?就是不符合国标要求的苹果占全部苹果的比重。什么是质量容许度5%?就是100个苹果中,不符合国标要求的不能超过5个!这个5%的容许度,在国标(《中华人民共和国国家标准鲜苹果》(GB/ T 10651-2008))中已经存在了10年。但现货贸易商中却几乎没有用过这个指标。因为现货贸易是可以“以货谈价”的。眼前的这批货,质量容许度不同,买卖双方可以协商不同的价格。而期货交易,必须有一个确定的质量容许度。5%的容许度,难到什么程度?山东一家冷库为了选出符合交割品的苹果,从10吨货里选出1吨好货,结果经过检测,质量容许度仍达到了6%,因而无法注册仓单。更进一步,1805合约中,山西陕西交割库虽然提出了260吨货物交割的计划,但却没有形成一张标准仓单,其根由就在于5%的质量容许度很难达到。试想一下,要从100吨苹果里选出20吨好苹果(一张仓单的数量),而且选出的这20吨好苹果,不符合国标的,还不能超过100公斤,谁能做到?好,让我们看一下国标的要求:

  1、红或条红超过80%以上;

  2、果梗完整,不允许缺失;

  3、无刺伤;

  4、无碰压伤;

  5、无磨伤;

  6、无日灼伤;

  7、无药害;

  8、无雹伤;

  9、无裂纹;

  10、无病虫果;

  11、无虫伤;

  12、无超出梗洼的锈斑;

  13、平滑网状锈斑不超过果面10%;

  14、其它小瑕疵不能超过5个;

  ……

  这些标准之外,还有果径、果形要达到标准(大小容许度也是5%)。能同时满足前述所有标准的苹果,才是交割品。如果有任何一条不满足,都属于不合格品。全部的不合格品的比重,不能超过5%——100个苹果不能有5个以上不合格。这才是核心的核心!对任何一家冷库来说,挑选的每一个苹果,都要精心细选用心思,而绝对不可以用糊弄买家的常规贸易手法进行。这需要有经验的老技师兢兢业业慢工出细活,一个人每天能挑选出的合格品不会超过0.5吨。这意味着,在山东等地,选出一吨交割品的人工费用至少要200元(每吨翻检成本200元,即每个人工每天100元)。而如果苹果中的合格品过少,要从10吨中选出一吨,则人工费用将骤然上升到每吨合格品1000元以上。这种翻检成本,直接决定了苹果交割品的最终成本,远高于贸易环节的实际成本。尤其是初期库存的苹果质量高低,对后期的形成仓单构成了极大的成本压力。这就是山东地区交割仓库在1805合约没有参与实际交割的根本原因:成本太高了。

  三、纸加膜的难题:5%和车板

  现在,让我们谈谈纸加膜的难题吧。不管一些人怎么打算盘,交割品是苹果,而不是“苹果+包装物”。所以,交易所培训和质检机构培训都反复指出,入库的必须是“光果”。这一条,基本宣布了纸加膜苹果无法用于交割——因为常规的纸加膜,从树上到采摘到入库再到销售的全环节必须带着膜袋,一旦摘掉膜袋,苹果会在短时间内出现虎皮等现象,货架期短,且硬度降低。所以,苹果期货从设立之初到上市挂牌,参考价格从来没有考虑过纸加膜苹果。即便如此,还是会有人想把纸加膜苹果通过期货交易抛售出来,这其实是不识时务、不顾大局的短视行为。因为,苹果期货本来就承担着扶贫的战略任务。要扶贫,当然苹果价格高一些才能让果农有更高收入。如果用定价最低的苹果来充当交割品,山东陕西主产区的苹果商就根本无法通过期货实现套保,更遑论期货保险的模式。我们决不能让纸加膜问题导致苹果期货的功能无法发挥。

  事实上,纸加膜的特性也无法适应期货交割的基本要求。第一,纸加膜苹果根本不可能在任何月份注册成仓单。由于苹果交割品的特殊性,5月之前注册的仓单需要在5月份注销。这意味着在10月到4月期间注册的任何仓单,都可以保留到5月中旬才出库。任何冷库都不会接受纸加膜苹果用于标准仓单和折算仓单。因为光果入库后,长达几个月的时间,且到5月份再完成出库的时候,纸加膜苹果根本无法达到出库条件。这一条,几乎就彻底封死了纸加膜在任何月份注册成仓单的可能性。第二,纸加膜苹果只能在车板交割中闯关,但面临着极大的不确定性。虽然注册不了仓单,但投机客还是想钻空子,想利用车板交割的特点用纸加膜予以交割。但其中的最大不确定性是5%的质量容许度。这个标准,理论上也堵死了纸加膜苹果大规模交割的可能性。

  为什么说5%的质量容许度是纸加膜的最大难题呢?道理很简单,山东陕西苹果本来就是“光果”入库的,挑选交割品的时候,难度都很大,最多的时候要从10吨苹果中选出一吨苹果。而纸加膜苹果,从收购到入库都是用塑料袋包着的。收购的时候再怎么认真看,也不可能每个苹果都检测合格。这就注定了纸加膜苹果将来用于车板交割的时候,分选成本更大。我们设想一下纸加膜苹果用于车板交割的场景:

  1、从冷库里搬出一箱苹果

  2、工人摘掉塑料袋,仔细观察它是否符合交割要求。

  3、如果符合要求,放入一个筐子。

  4、如果不符合要求,放入另一个筐子。

  5、所有符合要求的苹果,重新回到冷库,堆放到指定位置。

  6、等到车板交割的时候,买方来验货。

  7、验货不合格,申请复检。

  注意,从第一次分拣到申请复检,按照规则,最长可以有一个月的时间、最短也有半个月时间。如果要分拣更多货物,则需要的时间更长。假设每天检出5吨货物,则一个车板的货物就要4天时间。如果想交5车货,需要拖延20天之久。这意味着,最早分拣的那一批,到复检的时候,需要在裸果状态下持续50天。这将影响到它的硬度指标检测。

  问题一:如果复检不合格,卖方就要重新换货,原有的分拣流程需要重新走一遍。即便如此,也无法保证再一次复检就一定合格。折算仓单预留了25%的货物备份用于分拣。而车板交割事先没有预留货物。标准仓单生成的难度是如此之大,纯粹的车板交割,没有货物冗余备份,达标的概率几乎为0。事实上,1805合约的所有车板交割,最后都无法进入复检程序。

  问题二:不要光盯着合格品。那些他们检出的不合格品怎么办?是重新套袋还是直接出库卖掉?出库卖掉的时候还套袋否?我们假设他们质量很高,5吨纸加膜苹果就选出了一吨合格品等待交割。那另外的4吨怎么销售?

  这样的问题,实际上就是用纸加膜苹果进行车板交割的成本问题。我们乐观一点,2吨货选1吨合格品,则人工费用要加400元。另外那一吨货物要每斤便宜0.5元卖出,合格品成本又要增加1000元。仅仅这两块成本,就意味着纸加膜能达到价格标准的货物成本已经接近纸袋苹果。这就是山西一家冷库老板的观点:合格的纸加膜交割品,成本是高于纸袋苹果的。所以,如果卖方够理性,是不会拿纸加膜苹果来交割的。理性的卖方也不敢为了几车货而冒险尝试车板交割。尤其是在丰收季节的10月到12月,现货商忙于收购、入库、出口、贸易,是不会花很大精力来整理仓单来交割的。对纸加膜交割担忧,是不必要的。

  四、未来的交割标准要调整吗?

  通过1805合约的一次交割,苹果产业界的人士深感震惊:原来没拿着当回事的5%的容许度竟然成了拦路虎,达到交割标准并不容易!于是,很多人怀揣各种目的宣称应该修改交割标准。首先必须明确一点,交割标准如果发生变化,不会影响当前挂牌合约,而只会在未来合约上体现。2018年6月7日,郑商所修订了白糖的交割标准,执行时间是2019年12月1日,留出了足足一年半的准备时间。苹果交割标准如果要调整,也会有足够的准备时间,而不会对当前挂牌合约产生影响。

  那么,交割标准要调整吗?当前郑商所执行的是GB/T 10651-2008 的鲜苹果国家标准。这个标准,是2008年对1989年的标准修订后执行的,迄今已经10年时间。与1989年的国标相比,新国标提升了对苹果质量的要求。比如,原来的国标一等品允许有轻微碰压伤,允许有轻微的磨伤、轻微的水锈、轻微的雹伤、但总面积都不超过1.0平方厘米。而且还允许有风干裂开2处、允许有干枯虫伤等等。而2008年国标则规定一等品不可以有任何前述缺陷。1989年的国标规定的质量容许度是6%,其中损伤不超过3%、串等不超过2%。并且允许无果梗果不超过10%。而且,当时规定的二等果的质量容许度也是6%。显然,2008标准相比20年前(1989年)的标准,要求的品质更高了。这是符合人民对美好生活向往的基本要求的。而今,有人呼吁要修改交割标准,难道把国标提升的标准再降低下去?降低到30年前的水平?这显然是在开历史的倒车。问题是,即便是30年前的国标,质量容许度也只有6%而已!

  有人借鉴棉花等商品交割的不合格贴水制度,认为可以对不同质量容许度的苹果实施交割贴水。但棉花是工业品,不同质量当然可以有不同的用途。而苹果是鲜食品,质量容许度不同,市场销售环境将完全不同。不同贸易商有不同的销售渠道,谁愿意接一些不符合销售渠道预期的货物呢?综合来看,当前的苹果交割标准采纳的是国标一等品,完全符合产业发展方向。只不过贸易商还没有养成严格按照国标要求进行挑选和贸易的习惯。严格的标准,有利于贸易商养成良好的习惯。如果放宽标准,则不利于苹果期货和产业的发展。从1805合约的交割品看,真正符合交割标准的苹果,就是好苹果,是深受市场欢迎。烟台冠果在短短两三周时间内,就在微店上销售了7吨货物。这是一个好的开始。我们期待着交割标准的持续、稳定,能有更多符合交割标准的苹果销售给消费者。

  2018年7月,烟台冠果将继续参与1807苹果期货合约的交割,并将争取接到至少一张仓单的货物,继续面向所有新老朋友销售。我们将在完成交割后的第一时间开始发货。预计的发货时间是7月20日左右。由于7月的仓储条件,接到的货物理论上应该来自气调库,货架期比5月的要短一些,请您在收到货物后一周内享用完毕。7月的交割品,交割库预计成本是11500元/吨左右,目前的市场交易价格是1万元上下。我们尚不确定最终的交割结算价。但预计我们接到的货物应该来自山东烟台。经过研究,我们决定仍按照5月的预计销售价格88元/箱定价。每箱毛重10斤。欢迎您自己品尝交割品。也欢迎您订购后送给朋友、客户,一起来品尝来自山东苹果交割品。


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