这一大隐患恐将刺激美联储加速收紧银根

2018-05-15 16:44:51来源:金十数据作者:小宝

  自从特朗普实施“减税增支”政策以来,美国财政赤字不断扩大。据国会预算办公室(CBO)的数据,2017年预算赤字为6680亿美元,2020年预计升至1万亿美元。与此同时,4月份美国国内失业率降至3.9%,创上世纪60年代以来最低,且继续呈现下降的趋势。

  单独来看,这两组数据都有各自的特点,但两者在同一时期出现,背后所蕴藏的则更多是诡异和危机。高盛经济学家斯图文(Daan Struyven)以及梅里科尔(David Mericle)在报告中指出:

  “由减税政策和政府超支所带来的赤字递增,竟然和充分就业并存,这实在有违历史常态,终将会导致美国经济在近两年过热,并催生更为紧缩的财政政策。”

  如上图所示,在二战后,只有在朝鲜和越南战争时期才出现过赤字飙高而失业率下降的情况,这是由当时特殊的历史背景所决定的。而在当前总体和平的背景下,经济正持续复苏,政府债务却仍在膨胀,且超过了后续经济发展所能弥补的程度,这确实是未曾有过的情况。

  特朗普近期出台了一系列财政刺激措施,包括在2017年12月通过规模达1.5万亿美元的减税政策,以及规模达1.3万亿、旨在维持政府运转至财年结束的支出法案,这造成了赤字的激增。

  高盛认为,在当前的财政刺激政策下,美国经济面临过热的风险。根据CBO的数据,美国经济正走出有史以来最好的一个月,贸易顺差达2180亿美元,4月财政盈余也将达纪录新高的2180亿美元。

  据高盛预测,财政刺激政策将会使债务占GDP的比重从当前的4%提高到2021年的5.5%。对此高盛经济学家表示:

  “更令人吃惊都是,赤字非比寻常的递增是发生在联邦债务在GDP中的占比接近历史最高水平的时候。而由此导致的国债增发,又将使得公众需要在未来数年吸收更多的政府债务。”

  在这种情况下,为了掩盖持续膨胀的债务问题,美国政府将不得不继续发行国债。此时恰逢美联储缩表退居市场幕后,这就带来了美债供给失衡的问题——没有了美联储这个大买家,政府将不得不降低债券价格,以继续吸引投资者融资,亦正是此举推高了美债收益率。高盛预计:

  “到2019年年底,10前期美债收益率预计将从现在的约3%攀升到3.6%。”

  市场当前普遍预测,美联储将在2018年和2019年分别加息三次。CNBC专栏作家考克斯(Jeff Cox)指出,随着美国就业市场不断走向紧俏,美联储或将加快加息步伐,旨在给经济发展“踩刹车”,美联储的政策可能会比市场预期更加偏激。


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