华夏幸福利润注水严重 股价直奔跌停

2018-04-16 15:15:30来源:金融界作者:小思

  4月16日讯 盘间突然流传开一篇文章,名为《华夏幸福(29.35 -10.00%)财报疑点:利润注水严重?庞氏模式?》,非常显而易见,直言华夏幸福造假,随着文章的广泛传播,华夏幸福股价直奔跌停板。

  民间解扒上市公司造假,是从刘姝威揭秘万福生科拉开序幕的,目前自媒体的时代,民间的揭秘系文章影响力愈发强大,从莎普爱思(14.82 +1.09%)的7个交易日暴跌35%,东阿阿胶(61.21 -0.63%)这样的百年老字号,也抵不住自媒体的指责,一文击退10%的股价。


  就连华夏幸福这样的大蓝筹也丝毫没有抵抗力,到底是什么样的文章呢,我们一起浏览一下。

  2017年,华夏幸福业绩高速增长,净利润87.8亿元,同比增速35.3%!

  华夏幸福上市6年来,每年都保持在35%左右的增长,因而,被戏称为“万年35%”

  利润注水严重?

  1、受制于环京区域限购,环京房价暴跌,华夏幸福收入增长放缓。

  2017年,华夏幸福营业收入596.4亿元,仅仅同比增长10.8%,创下上市以来新低!

  2017年,是房地产企业的业绩大年,恒万碧融的收入同比增长都在50%左右。

  因此,华夏幸福的收入增长不仅是历史新低,跟同行业的龙头企业相比,更是相差甚远!

  华夏幸福的收入主要有两块:2017年,房地产开发收入289亿,占比48.78%、产业园发展服务收入230.85亿,占比38.93%!

  2017年,房地产开发收入同比暴跌18.22%,产业园发展服务收入同比增长110.4%!

  也就是说,要是没有17年产业园业务的大跃进,实现110.4%的增长,危急中救主,华夏幸福的收入将会惨不忍睹!

  这也说明,限购和房价暴跌,对一家房企的影响有多大!

  另外,产业园发展服务的毛利率惊人,高达92.25%,也远高于房地产开发业务!

  这也是为什么,华夏幸福的收入只增长10.8%,但是净利润却增长35.3%!

  经营现金流暴跌

  2017年,华夏幸福经营现金流为负的162.27亿,2016年是净流入77.63亿。

  相比于净利润87.8亿元,同比增长35.3%,现金流居然暴跌这么多,相当尴尬。

  但是,其他龙头房企,经营现金流都比净利润高出不少!

  说明,华夏幸福的利润质量比较差!

  蹊跷的少数股东权益

  2017年,少数股东权益339亿元,归属母公司所有者权益370亿元,但是,少数股东损益只有0.25亿,归属母公司股东的净利润87.80亿。少数股东339亿的净资产,只产生0.25亿的净利润,无私奉献啊!

  2016年,少数股东权益126亿元,少数股东损益负的3.23亿元,126亿的净资产,不仅没有挣钱,还亏钱,但是,归属母公司股东的净利润高达64.91亿元。

  而且,近5年,少数股东损益加总为0,利润都是上市公司赚得,子公司的少数股东不能赚!

  应收账款疑点重重!

  2017年,华夏幸福应收账款189.1亿元,同比暴涨99.04%,远远高于收入同比增长的10.8%,直追产业园收入的110.4%。

  2013年至2017年,应收账款依次为17亿51亿71亿95亿189亿。4年间暴涨10倍,而同期的营业收入仅仅增长1倍。

  这说明,近4年,华夏幸福收入和净利润增长,是应收账款驱动的!成长性质量较差!

  这4年,也是华夏幸福的产业新城模式急剧扩张的时候!

  奇葩的是,华夏幸福高达189.1亿元的应收账款,坏账计提接近为0!

  其中约185.33亿元为应收政府园区结算款,减值准备为0。

  固安工业区财政分局应收账款52.14亿元,固安新兴产业示范区财政分局应收25.20亿元,两者共计77.34亿元,但是,2017年固安财政收入只有98亿元,回收风险还是很大的;大厂县财政局应收41.14亿元,2017年,大厂现财政收入仅只有54.1亿元,回收风险非常大;怀来县沙城应收26.63亿元,2017年,怀来县财政收入27.9亿元,回收风险相当大!

  很明显,这些县政府的财政收入远远跟不上华夏幸福产业园大扩张!但是,华夏幸福却认为能够全额收回应收账款!毫无审慎可言,会计上这么激进,是梁静茹给的勇气吗?

  同时,在A股,有很多上市公司遇到地方政府相关部门欠款,是要计提减值准备的!

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