观察:IPO重启已过周年 新股“三高”居高不下

2010-06-05 15:34:12来源:未知作者:huashan

【相关导读】新股发行开始所谓“市场化”以后,由于新股定价的随意性,上市公司募集资金超过投资项目计划实际所需资金,这种现象称为超募。

【新闻评论】

  从去年6月IPO重启至今,一年时间已经过去。其间,260多家企业(含创业板)获准IPO发行,募集资金合计约近4000亿元。剔除债券市场筹资金额,股市境内筹资合计6500多亿(含增发).

  新股“三高”高烧难退

  据WIND资讯统计,截至目前,新股重新开闸以来已完成上市或发行的公司累计有268家。

  统计数据显示,新股“三高”至今并无明显退烧迹象。2009年上市的111家公司首发市盈率平均为53.334倍,2010年上市的151家公司首发市盈率接近60倍,远高于以往20~30倍的首发市盈率。即便是现在,二级市场已经跌到2500多点,沪市平均市盈率仅17~18倍,深市中小板也已低于40倍,可6月2日发行的4新股平均市盈率还在50倍上下。

  如皮宝制药发行市盈率57.35倍,但是皮宝制药公司前两年盈利增长仅分别为24%和40%。

  伴随新股的价值回归,近期新股接二连三破发,让投资者损失不小。截至6月3日,去年以来上市新股中已有67家公司出现了破发,其中招商证券华泰证券和中国中冶3只大盘股股价都已跌破发行价25%以上。

  大量超募资金闲置

  据WIND资讯统计,截至目前,新股重新开闸以来已完成上市或发行的公司累计有268家,募集资金合计约3979.6亿元,较预计募集的资金高出2000亿元左右,其中已实现上市的256家公司,发行费用合计达154.8亿元,其中大部分进了券商投行的腰包。

  一些投资行承销的公司超募现象比较明显。据WIND资讯统计,去年以来,中投证券总共就承销了3家公司,雅致股份、海普瑞和新上市的达实智能,其中海普瑞148元的“最贵IPO”超额募集了近60亿元的资金,仅此一单,中投证券就赚得1.78亿元承销费和2967.4万元的保荐费,合计超过2亿元,超过中国一重、华泰证券等一批大盘股。

  部分公司业绩变脸

  根据WIND资讯统计,截至3日,大约有44只去年以来上市新股今年一季报同比下滑,部分甚至亏损。其中,国都证券承销的三泰电子,去年净利润还增长31.47%,但到今年一季度,净利润竟同比大幅下滑392.07%,亏损464万元。而三泰电子上市前,多家券商都称该公司是金融电子设备行业的新秀、银行电子回单系统龙头等,预计今年的每股收益在1元以上。

  新一轮IPO改革待启

  高市盈率的新股大批量上市,变相抬高了二级市场股票市盈率水平,使一些股票,尤其是中小盘股票的泡沫化程度加大,许多中小板股票上市后就开始漫漫下跌。对此,业内人士认为,监管层有可能对IPO定价机制继续进行改革。

  有业内人士分析,新一轮改革的核心可能就是网下发行引入“摇号制度”,让参与申购的机构数量将不再对最后所获的配售额度起决定作用,此举可能破除部分机构借助资金优势,通过报高发行价和认购数量,让一些规模较小的机构无法参与的情况。同时,存量发行也可能纳入监管层的视野。

  农行IPO不超222.35亿A股据中国证监会公告农业银行首发申请定于6月9日上会。同时公告的还有农业银行IPO招股说明书(申报稿)。

  农业银行IPO招股说明书(申报稿)显示,该公司本次拟发行A+H股。其中,发行不超过222.35亿股A股,占A股H股发行完成后总股本的比例不超过7%(未考虑A股发行的超额配售选择权发行);若全额行使A股发行的超额配售选择权的话,则发行不超过255.71亿股,占A股H股发行完成后总股本的比例不超过7.87%。

  另外,还计划同步在境外发行H股,计划发行不超过254.12亿股。假设没有行使A股H股的超额配售选择权,农行A股H股发行后,H股股份占本行发行后总股本的比例不超过8%;假设全额行使A股H股的超额配售选择权,本行A股H股发行后,H股股份占本行发行后总股本的比例不超过9%。

  农业银行本次发行募集资金在扣除发行费用后,将全部用于充实该行的资本金,以支持未来业务发展。

  相关披露显示,截至2009年12月31日,农业银行资产总额88825.88亿元,占全国银行业资产总额的11.3%;贷款总额41381.87亿元,占全国银行业贷款总额的9.7%;存款总额74976.18亿元,占全国银行业存款总额的12.3%。

  有分析显示,本次农行预披露《招股说明书》中尚未明确A股战略配售部分比例,但从2006年以来采用战略配售的14单大型IPO情况来看,战略配售比例通常介于30%-40%。如果本次农行A股IPO也采用这样的比例,那么除战略配售以外,向公众投资者发行的股份比例约为60%-70%。按照农行目前A股绿鞋前发行约222.35亿股计算,向公众发行部分约为133.41亿股-155.65亿股,远低于此前市场传闻。

  A股不可承受之重?

  市场本已疲弱,农行巨额IPO会否成为压垮骆驼的最后一根稻草?

  南方基金首席策略分析师杨德龙对第一财经日报《财商》表示,农行IPO是近期股市资金面上最大的利空,将会对A股本就捉襟见肘的资金面形成很大压力,这也是近期压制市场上涨的一个重要原因。

  杨德龙认为,在市场低迷期,发行新股本来就是比较大的利空,近几个月市场资金外流严重,因此,大规模的新股发行将使资金面更加紧张。

  大型IPO对股市影响难辨

  大盘IPO对股市的影响究竟有多大,市场人士对此态度并不一致。事实上,2006年以来历次大盘IPO期间,股市有涨亦有跌。

  从招股日期看,2006年共有16家公司在主板发行新股,其实包括筹资额超过200亿元的中国银行(601988.SH)、工商银行(601398.SH)和中国人寿(601628.SH)。这3只大盘股招股日期分别在2006年的6月、9月和12月,但这期间A股几乎呈单边上涨,并未受大型IPO的负面影响。

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