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证券行业：交易量持续回升 推荐3只龙头股(国泰君安梁静)
投资要点：
1月份交易额快速放大。当月日均股票基金权证交易额2367亿元，环比上升42.8%，同比上升61.8%。
1月份承销额仍然维持高位。当月公开发行30家，环比增长50%；筹集资金487.1亿元，环比下降18.5%，但同比仍增长247%,亦高于07年全年月均448亿元的水平。
1月份经纪、承销业务竞争格局：中信经纪业务继续扩大领先地位；承销市场继续保持高度集中，中金、银河承销金额占据市场第一。
"强化日常监管"和"支持创新发展"将成为2008年证券行业监管的主要基调。我们预期，随着相关监管举措的相继实施，资产管理、直接投资等创新业务全面铺开，而金融期货、融资融券及衍生产品将陆续试点，2008年也因此将成为优质证券公司创新业务加速发展和盈利模式全面转型的关键一年。
维持对行业增持的评级。
1.成交量明显放大、股票债券发行有所回落
1.1.经纪业务：成交量明显反弹
08年1月交易量有所放大。1月，交易量出现明显反弹，即便换手率仅为1.39%，较上月减少1.05%，当月股票基金成交额47,672亿元，环比增幅达60.9%，日均股票基金成交额重新回到2000亿以上，达2167亿元，环比增长46.3%。股票基金权证成交额52,069亿元，环比上升57.1%，日均股票基金权证成交额2367亿元，环比上升42.8%，同比上升61.8%。 展锋
中信继续扩大领先地位。1月，中信、华泰、国泰君安市场份额较07年明显提升，分别达8.16%、6.23%以及6.02%，而中信继续拉大同2、3名之间的差距。
1.2.投行业务：小盘股发行进入密集期
1月承销额仍维持在较高水平。08年1月，小盘股发行进入密集期，共19家公司进行了IPO，除中煤能源外，其余筹资额均小于10亿元，19家IPO共筹集资金311.7亿元，环比下降39.3%。加上公开增发与配股，全月公开发行30家，较上月增加10家，共筹集资金487.1亿元，环比下降18.5%，但同比仍增长247%，亦高于07年全年月均448亿元的水平。
1月定向增发筹资额有所下降，但占比仍然较高。由于股票发行在短期内有较大的波动性，在12月突破近期高点后，1月定向增发筹资额有较大的回落，全月共定向增发16家，募集资金191.8亿，环比下降70%。但筹资额仍占到股票发行总筹资额的28.2%。
1月企债发行回落较大。同定向增发类似，在经历去年11、12两月高峰期后，08年1月企债发行筹资额有较大回落，全月仅2家企债发行，筹资9亿元，环比下降96.9%。
承销市场仍保持较高集中度。共有16家券商获得了公开发行主承销份额。其中，中金、银河因联合主承销中煤能源而在筹资额上占据市场份额第一，广发则在发行家数（6家）上占据第一。 国泰君安
2. 1月监管动态：合规监管推动行业创新发展
1月份2008年全国证券期货监管工作会议召开，2月初，证监会机构部印发《2008年机构监管工作要点》和《关于证券公司全面落实基础性制度、进一步规范经营行为的通知》。从年初的这一系列监管举措来看，"强化日常监管"和"支持创新发展"将成为2008年证券行业监管的主要基调，而这一监管思路的实施也将推动证券公司步入创新发展的新轨道。
强化日常监管：这主要体现在完善分类监管机制、实施业务牌照管理、健全合规管理等方面，《证券公司监督管理条例》、《证券公司合规管理制度建设工作指引》等规章也将可能出台，由此，合规管理制度及风险控制指标的实时动态监控机制将日益完备。基础性制度建设的完善也意味着行业的监管模式将完成从"行政管制"到市场化监管的转变；支持创新发展：这主要包括：（1）鼓励和支持证券公司通过产品、业务、组织体系、管理模式、服务方式创新及收购兼并不断做优做强；（2）继续支持优质证券公司公开发行上市；（3）推动直接投资、QDII、金融期货、资产管理和融资融券等业务的规范发展。
正如我们在之前的系列报告中指出的那样，在行业步入常规监管阶段之后，放松管制、加强创新已成为行业发展的当务之急，而2008年确立的"强化日常监管"、"支持创新发展"两大监管思路无疑完全切合了行业的这一发展方向。我们预期，随着相关监管举措的相继实施，资产管理、直接投资等创新业务全面铺开，而金融期货、融资融券及衍生产品将陆续试点，2008年也因此将成为优质证券公司创新业务加速发展和盈利模式全面转型的关键一年。 长城证券
3.主要上市公司动态
3.1.国元证券：业绩符合预期，增发提升实力
营业收入和净利润分别同比增长246%和314%，基本每股收益1.56元，业绩基本符合预期。其中，基数较低的资产管理、权证创设等创新类业务同比分别增长6.6倍和7.4倍；经纪和自营业务基数较高，但同比增长仍3.7倍和1.4倍。自营和经纪业务合计贡献净收入的83%。但相比之下，公司对自营业务的依赖更强，2007年自营收益营收占比45%，超过了经纪业务。
公司的定向增发在稳步推进之中，增发完成后，资本实力将跃居行业前列，这不仅意味着公司潜在业务规模的极大提升、以及在创新业务资格上具备先发优势和规模优势；同时也为公司在规模扩张、吸引人才、改善激励提供了更大的空间。我们认为，在成功融资之后，籍以准确的战略定位和积极的激励机制，公司将可能在竞争力上更上层楼。
