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国泰君安：暴雪对各行业的影响
1、降低1、2 月份经济增速。民政部救灾救济司称，截至28 日14 时，1 月10 日以来的雨雪天气过程已造成安徽、江西等14 个省（区、市）7786.2 万人受灾，因灾造成多处房屋倒塌和设施损坏，直接经济损失（我们理解为固定资产的减值）220.9 亿元。暴风雪必然造成GDP 增速的放缓，但放缓的幅度没有数据，07 年一季度GDP 为50287 亿元，如果损失500 亿的GDP 增量意味着1 季度GDP 增速将降低1%。但需要注意的是灾后重建能提高后面几个月的GDP。 李雨青
2、可能导致进一步的价格控制和宏观紧缩。本次暴风雪通过影响运输导致部分地区商品的短期匮乏，进而造成商品和食品价格的上涨。我们认为1-2 月通胀压力大大上升（尤其是蔬菜价格），通胀预期也会进一步上升，这可能促使政府加强宏观紧缩，包括控制商品价格，紧缩货币等。
3、这场暴雪伤害最深的是运输行业，而春运正是一个运输旺季。各灾区主要高速公路封闭，部分国道、省道拥堵比较严重，各高速公路运营商如赣粤高速、沪宁高速等受到不同程度的损失。此外全国19 个民航机场因积雪结冰被迫关闭，大量航班延误或被推迟，这对航空公司和各大机场的收入也产生负面影响。除了广深铁路略受影响外，目前暴风雪对铁路类上市公司影响不大，因为大秦和铁龙都在北方，没有受到暴雪天气影响。暴风雪对海运和港口也没有造成影响。
4、本次暴风雪对电力行业构成短期负面影响。据电监会27 日提供的最新统计数据表明，由于“无米下锅”，全国被迫关停的发电机组已达3990 万千瓦。这一数字占全国火电装机总容量的7%，全国共有17 个省级电网电力供应紧张。我们的电力研究员认为，电力短缺短期内（至少半个月）仍将持续。由于受到春节、气候、恢复生产所需周期、恢复生产动力不足等因素影响，预计煤炭供应量在2 月份仍难以有效回升，如果低温雨雪天气仍然持续，运输状况将持续不理想状态，电网受到的物理影响也将持续，则2 月份电力供应仍可能偏紧。发电企业本身业绩将会因为暴风雪受到短期负面影响：煤价上涨，电价短期提升无望，机组利用率也将下降而非大家想象的由于缺电而得到提升。但是此次暴风雪也使得国家注意到电力企业目前的困境，中长期有望提升电价。
5、暴雪促使煤价快速上涨。我们看到最近1 个月，秦皇岛大同优质混合煤平仓价从12 月底的545 元/吨上涨到目前的650 元/吨，涨幅19.3%，坑口煤价也在上涨。其中部分原因是因为2008 年重点合同电煤价格每吨上涨10%左右，但现货价格涨幅目前已远超10%，显示目前市场确实供不应求（图1、3、4）。此外据30 日国际金融报报道澳大利亚纽卡斯尔港煤价从一周前的89.95 上涨至当前的102美元/吨，主要受澳大利亚洪水的影响，显示全球气候不正常支撑煤炭价格。当前电煤告急有供给和运输（主要受天气影响）的问题，也有发电企业就电价及煤电联动“倒逼”政府管制的因素。在煤电博弈，发电企业和政府博弈的背景下，下游煤炭库存要出现缓和迹象尚需时日。但受发改委对煤炭价格的管制，预计短期煤炭价格上涨空间有限。
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银鸽投资：在量变积累的路上 殷保华
1、核心观点
公司本部目前产能50 万吨，其中文化纸27 万吨，低档瓦楞纸6 万吨左右，箱板纸17-18 万吨，生活纸不足1 万吨。
我国“十一五”期间淘汰造纸行业落后产能的目标为650 万吨，其中40%为低档文化纸，60%为普通瓦楞纸。产能关停使中低档文化纸供不应求，价格持续走高，目前市场价格已达到6000 元/吨，预计还将进一步提升，与纯木浆纸的价差维持在500--700 元之间。同时产能关停导致市场对麦草、芦苇等原材料的需求大幅减少，从而使得原材料降价。双方面因素促使中低档文化纸厂毛利率大幅上升。公司是全国最大的草浆文化纸企业，主营业务收入中65%为文化纸，是产业节能环保政策关闭落后产能的最大受益者。
2、公司主要竞争优势
文化纸具有品牌优势：文化纸一直是公司的拳头产品。河南省是中国小麦生产第一大省，麦草资源丰富，麦草收购价格较山东等地具备成本优势。通过长期的经验积累和技术改造，公司文化纸的纸品质量高，适印性好，是国内印刷界的知名品牌；环保优势：造纸是国内污染较严重的行业之一，环保不能解决将制约公司长期发展。公司一直很重视环保工作，2005 年公司被授予资源综合利用企业，河南省绿色企业，并在2006 年由河南省环保局向国家环保局推荐为环境友好企业；公司是河南省最大的造纸企业，漯河唯一的国有控股企业，当地政府的支持也是优势之一。
3、未来成长性
公司近年来成长迅速，08、09 年间将有大量新增产能，09 年产能有望达到90 万吨，将大大提高公司在行业内的地位。
4、盈利预测
预计公司07、08、09 年每股收益为0.48、0.78、1.07 元，未来12 个月目标价26.75 元。给予“短期-强烈推荐、长期-A”的投资评级。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
2008年1月17日，京沪高速铁路工程招标开始，冀东水泥、金隅水泥、山东山水集团等大型水泥生产都参与了竞标。我们认为，以冀东水泥的技术水平和管理能力，公司将在该招标会上满载而归。
天津滨海新区开发将进入加速阶段，曹妃甸工业区的开发建设对水泥的需求量很大，在2008年将加大对水泥的需求，公司是位于京津唐地区最大的水泥生产企业，公司合理有效的营销措施将有利于公司享受区域性发展给水泥行业带来的良好机遇。
我们认为，中材集团的加入，使得公司的发展如虎添翼，首要关注的是，公司将借中材集团之势，扩大三北战略的地域概念，加强公司在三北地区的竞争优势。
其次，我们认为，面临水泥市场需求快速发展的良好的历史机遇，在中材集团的支持下，以公司的好的管理能力和生产技术水平，公司将突破“三北”战略，在整合北方市场的同时，向中、西部地区发展，有效减小区域型风险，提高公司的全国性品牌地位，分享中、西部地区快速发展的成果。我们将在随后的深度报告中调整盈利预测，维持“买入”评级。 殷保华
国都证券 马珊珊 凯恩斯
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福建高速：业绩呈现较快的增长 国泰君安
2月2日福建高速公布07年财报，公司的业绩呈现较快的增长 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
07年福建高速实现通行费收入和归属于母公司所有者的净利润分别为177,741 万元和62,594万元，同比增长23.89%和29.59%，每股收益为0.42元（我们预计为0.41元），公司业绩呈现较快的增长。
“计重收费”的实施以及腹地经济的快速增长是07年福建高速通行费收入保持较快增长势头的主要原因
泉厦和福泉高速属同三线福建段，连接福建省经济最发达，外向度最高、最具生机和活力的闽东南沿海地区。依托区域经济的良好增长和高速公路联网通车带来的网络效应，07年上半年泉厦高速和福泉高速的车流量比06年分别增长13.19%和13.33%。
对于“计重收费”因素对通行费收入的影响我们进行一个简单的测算。我们选取03年-07年每季度的财报进行分析，可以看出福建高速的通行费收入增长基本与车流量的增速相同。因此，在公司外部环境以及路况未发生重大变化的前提下，根据07年上半年的车流量数据，我们假定福建高速这两条路产的车流量较06年增长14%左右，而07年第三和第四季度的通行费收入同比增长分别为28.7%和30.87%，因此，我们可以初步估算出“计重收费”提升了福建高速07年第三和四季度通行费收入约11.91%和13.8%，基本符合此前我们认为“福建高速由于这两条路的客车比例较高（约占60%左右），‘计重收费’对通行费收入提升的幅度不会很大”的判断。 大智慧
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诺普信：具有营销优势的农药制剂行业龙头 李雨青
公司是农药制剂行业龙头： 同花顺
2006年公司农药制剂销量3101吨，销售收入在农药原药和制剂行业排名第18位，在纯制剂企业中排名第一。
由于销售网络的扩张，2007年上半年产品销量达到了5895吨。 国内农药制剂行业发展相对滞后：我国农药行业集中度较低，公司作为行业最大的农药制剂生产企业，市场份额仅为1.26%左右;我国原药与制剂产量比例严重低于国际市场水平，同时欧美等发达国家水基化产品比重都超过了50%，而我国2005－2006年新登记产品中水基化环保制剂占比仅为14.7％. 我国农药供给快速增长，未来出口面临阻力：2001～2006年我国农药产量年均增速为13.23%。
2007年1～10月农药行业计划投资和实际完成投资分别为242.5和100.4亿元，分别同比增长36.94%、48.93%，未来行业供给能力还会保持快速增长势头。2007年7月1日起农药出口退税下调,将会对农药产品出口造成一定的压力。
农药制剂的消费者主要是农民，具有单客户用量少、分布广的特点，销售主要是通过生产厂家到省、市、县等多级经销商，然后进入农村零售店，农民用户很难获得急需的售后技术服务。公司2005年建立产品销售、技术推广、售后服务和信息反馈“四位一体”的销售模式适合市场潮流，公司2006年和2007年上半年实现了快速增长。
根据2007年11月中小企业板IPO（发行股1500～4500万股）首日涨幅以及公司首发价格，我们认为公司首日价位为24.6～28.6元；根据我们对公司2008年的盈利预测，考虑到目前化工行业估值我们认为公司合理价位为19.3～21.3元。
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白云山A：预期之中，彰显未来
公司业绩增长符合市场预期。白云山公布2007年年报，公司实现销售收入291,249.06万元，同比增长5.27%；实现利润总额19,343.42万元，同比增长70.68%；净利润14,451.32万元，同比增长95.56%；每股收益0.31元，与市场对其预期相符。归其净利润大幅增长的原因：一是克服困难，成本控制取得成效，营业成本仅增0.46%；二是投资收益大幅增长，增长率达到6507.3%，这部分主要是百特侨光合资收益和股票收益。
产品结构逐渐调整、升级。目前公司主要产品分为四类：化学药品原料药、化学药品制剂、中药材及中成药和其他行业。从近两年的数据统计得出，低利润率的原料药产品规模在缩小，较高利润率的中药材及中成药规模在扩大。原料药的收入比重和毛利润贡献率都在不断降低，收入比重由2006年的13.45%降低到2007年的8.4%，毛利润贡献率由2006年的5.34%降低到2007年的2.91%；与此同时中药的收入比重由2006年的32.31%提高到2007年的34.18%，毛利润贡献率由2006年的39.02%提高到2007年的41.45%。
医药需求市场扩容，公司成熟产品受捧。我们曾测算过医改可增加的药品市场扩容为1700亿元左右，这个市场容量将在08年至10年逐渐释放。公司所拥有的许多产品属于成熟产品，价格低廉而疗效显著，受到市场的追捧，销售规模都在亿元以上，在未来2年中，相信会成为市场扩容的直接收益者。
盈利预测及估值。基于对公司业绩的评估，预测08、09年每股收益分别为0.39元和0.53元，中药行业目前的市盈率平均为35-40倍左右，因此得到08年价格为15.6，目前市场价格为13.12元，因此给予“推荐”评级。 李雨青
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康美药业：除了国药，我们还可以选择什么 展锋
中短期的中药饮片GMP认证将淘汰行业中近70%的公司，为公司的饮片业务提供了更广阔的市场空间，而未来中药材贸易模式的变革，则将可能推动“康美药业”成为拥有中药材种植、收购、加工、中药饮片生产、交易和物流配送的全国性网络。 叶弘
公司2008年的业绩由于中药饮片二期的逐步达产，将会得到大幅提升，我们预计净利润不考虑广发基金的股权投资收益的情况下，接近有80%的增长。未来两年的业绩由于公司募集资金项目陆续投产贡献利润也将得到保障，尤其是2010年各项目都将完工，公司将迎来一个新的业绩增长高峰期。
公司未来可能的产业扩张进度加速将会引起市场更多的关注。
我们预测公司08年和09年的每股收益分别为0.48元和0.64元，公司目前的市场估值水平，无论是用中药行业还是医药流通行业来说都属于明显的低估，考虑到广发基金的部分股权价值，目前拥有充足的安全边际！如果从更长远的战略投资的角度来说，那么目前的价格只能用“便宜”来形容，所以给予“强烈推荐”评级。 长城证券
国联证券 洪阳 长城证券
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兴业银行：快速成长的中型股份制银行 殷保华
兴业银行是一家中型股份制商业银行，目前总资产达到8576.15亿元，根据公告，公司2007 年营业收入可能达到220 亿元，净利润可能达到86 亿元。 同花顺
2007 年公司加大了信贷投放力度，贷款增速较快，而存款增速则保持平稳。07 年第三季度末公司贷款余额达到3867.86 亿元，比年初增长21.54%；存款余额为4658.28 亿元，比年初增长10.07%。2008 年公司新增贷款将与2007 年持平，预计贷款余额比07 年增长近20%。
公司近年来利息净收入占比不断下降，目前达到93%左右，而中间业务收入占比不断提升，上升至5.58%左右。2007 年受益于资本市场的发展，公司中间业务取得迅猛发展。
在资产质量方面，兴业银行在中小股份制银行中处于领先水平。2007 年中期兴业银行不良贷款余额为44.64 亿元，低于招商、浦发、中信、民生等同等资产规模的商业银行；不良贷款率为1.18%，在中小股份制商业银行中处于较好水平。鉴于公司不良贷款控制良好，公司进行贷款损失计提的压力也非常小。
公司2006 年度计税工资税前扣除标准获批，减少2006 年度应缴所得税约5.59 亿元，公司相应调减2007 年度的应付所得税，计入2007 年损益。2008 年我国企业所得税税率将由以前的33%下降至25%，兴业银行也将由此受益。
预计公司未来业绩保持快速增长，2007 年-2009 年的净利润分别为85.97 亿元、122.46 亿元和180.84 亿元，折合每股收益分别为1.72 元、2.45 元和3.62 元。
考虑到公司限售股解禁后将有较大抛压，在操作上建议投资者短期观望，逢低 杨百万
华泰证券 刘晓昶 杨百万
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中国人寿：净利润增长50%点评 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
今日公司发布2007年业绩预增公告，称公司2007年净利润同比增长50%。公司还特别指出经调整后2006年同期净利润为143.84亿元。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
我们的分析与判断
1、公司2007年净利润约为216亿元。根据公司公告和调整后2006年的净利润额，计算得到公司2007年净利润额约为216亿元，低于我们的预期。从公司分季度的盈利情况来看，公司第一、二和三季度分别盈利88.87亿元、79.86亿元和78.23亿元，但第四季度则亏损30.96亿元，四季度较三季度盈利减少109.2亿元。
2、投资损失不能解释公司四季度盈利的下降。根据公司2007年中报，公司持有373.21亿交易类资产中约145亿元为债券类资产，123.55亿为基金类资产、104.58亿为股票类资产，0.14亿元的权证类资产。至2007年末，各类资产中除债券类资产因利率上行导致市值损失外，各类资产市值损失无法解释四季度盈利的下降。
3、我们推测公司四季度盈利的降低源于保户的退保和公司提高分红比例两种可能。（1）对于保户来说，持有期限较短的保单其退保的损失较小，因而退保风险较高；对于公司来说，保单一经售出，相应业务员40%的佣金即计入成本，当保单持有期限低于佣金摊销期限时，将体现为保险公司的费用亏损，因此退保的增加是公司盈利减少的一个可能。（2）由于公司的主要产品是分红险，目前该类险种回报保户的投资回报率相对较低，为了稳定保户，公司存在提高对保户分红的可能性。分红率的提高意味着保单利润率的降低，因此分红率的提高也是公司四季度盈利下降的可能性。（3）公司持有可供出售的权益类资产获利颇丰。我们将公司持有可供出售类权益资产构建组合，分析表明该组合的年化收益率与大盘指数收益率齐平。公司短期盈利的波动对其自身价值的影响较小。
投资建议
鉴于公司盈利下降的原因尚待落实，故暂且维持“谨慎推荐”评级，我们暂不对公司2008年的盈利预测进行调整。 大福星
银河证券 张曦 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
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华锐铸钢：建议持有
公司作为大型铸锻件行业的龙头企业，未来3年处于高增长阶段，其增长的内在动力来自公司追求卓越的企业精神、下游行业的需求扩张以及公司外延式的扩张。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
重工行业多元化发展趋势明确，为提升公司的整体竞争力，公司有可能作为重工起重集团的资本运做平台。
大型铸锻件行业的上下游关系及“原材料成本+加工费”的定价模式决定了其长期保持较高毛利率的可能性。
通过运用自由现金流（FCF）以及PE相对估值方法，我们认为公司合理价格在25~30元，建议持有。更具体的内容请详见附件报告。 杨百万
西南证券 董建华 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
华锐铸钢：建议持有
公司作为大型铸锻件行业的龙头企业，未来3年处于高增长阶段，其增长的内在动力来自公司追求卓越的企业精神、下游行业的需求扩张以及公司外延式的扩张。 王国强
重工行业多元化发展趋势明确，为提升公司的整体竞争力，公司有可能作为重工起重集团的资本运做平台。
大型铸锻件行业的上下游关系及“原材料成本+加工费”的定价模式决定了其长期保持较高毛利率的可能性。
通过运用自由现金流（FCF）以及PE相对估值方法，我们认为公司合理价格在25~30元，建议持有。更具体的内容请详见附件报告。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
西南证券 董建华 王国强
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三维通信：海外市场、电信重组与3G带来新机 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
公司主营业务是无线网络优化服务和射频器件研发与制造。近日公司决定在香港设立全资子公司，进一步开展海外业务。 凯恩斯
07年新收购的紫光网络技术有限公司在06年通过爱立信的供应商认证流程，成为爱立信的射频器件供应商，07年内实现小批量供货，预计08年内与爱立信的配套合作将有量的突破。同时公司正在拓展与其它主流通信设备制造商的合作，未来三年公司射频产品销售存在巨大的新增市场空间。
公司新近研发的远端射频单元（TD-RRU）取得重大进展，已经通过系统测试。RRU研发与生产的技术复杂、准入门槛高，目前通信配套厂家中仅有京信和三维两家出产品。RRU作为TD基站的核心射频模块，参考历年以来运营商对2G系统的投资情况，预计RRU的投资将达到系统设备总投资的30％左右。08/09两年内，预期TD系统设备投资额度分别为120亿和240亿，则RRU的投资预测分别为36亿和72亿，相对于公司现有主营业务收入规模（2亿），新增市场空间巨大。
预期中国联通G网和C网两网分拆，C网并入中国电信，无线网络的重大调整将新增大量的无线网络优化需求。此外，同等条件下3G基站的覆盖距离为2G基站的60％，为了保证网络通信质量，3G基站必须比2G基站更密集。综合考虑联通G/C两网分拆以及3G规模建设带来的影响，预计08年和09年无线网络优化服务的市场增长率将分别达到50％和80％。
预期TD规模建设启动，调整公司07年－09年的盈利预测，EPS分别为0.51元、0.85元、1.22元，净利润复合增长率为55％，按PEG0.75计算，给予6个月目标价35元，分别相当于08年41倍和09年28倍PE，上调投资评级至买入。
催化剂：
（1）爱立信或其它重大订单；
（2）股本扩张的潜力和动力；
（3）联通G/C两网分拆，无线业务放量；
（4）3G启动，RRU销售放量。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
东方证券 王志光
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