新能源行业最新市场研究(10月21日)

2019-10-21 10:23:14来源:瞄股网作者:乔峰

  10月19日,在“2019年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”四川成都专场活动中,申万宏源证券副总经理、研究总监、首席策略分析师王胜针对当前A股市场投资策略发表演讲。

  王胜认为,今年以来国内资本市场韧性不断增强,同时随着市场对外开放的进程加快,投资者需要具备全球视野的定价思维,坚持龙头股投资,关注科技领域中5G与新能源的机会。

  开放市场,全球定价

  王胜首先指出,回首2019年前三季度,国内资本市场的韧性日益增强。

  2019年一季度之后,核心资产屡创新高。不论外部扰动因素如何影响,国内从促消费、稳基建、紧地产落实,迈开大步调结构。同时,科创板、利率市场化改革、加大对外开放,资本市场全盘大棋风生水起。股市也逐步与外部冲击因素“脱敏”,更多体现自身运行规律,日渐具备“韧性”。

  但王胜同时认为,“房住不炒”并不意味着资产配置迁移导致指数牛市。他认为,权益和地产一样都受益于城镇化和改革开放的红利。如果用申万绩优指数看,优质公司的股价一直在创历史新高。但没有基本面趋势,仅凭“钱多没处去,不炒房子就炒股”的逻辑,无法迎来全面牛市。

  同时,市场中“强者恒强”的格局将会愈演愈烈,存量经济之下弯道超车将越来越难。王胜指出,人性的特点就是:当贵州茅台上涨,大家总是努力地在找下一个贵州茅台,找股价图形看似在底部的行业,然而事实上龙头往往强者恒强。

  王胜指出,很多期待指数牛市的投资者总有种错觉,指数在低位,很安全;而龙头白马股票经过三年上涨,总担心是在顶部。在王胜看来,这恰恰是思维模式还停留在封闭市场、存量定价时代造成的。

  王胜表示,从长期来看,决定股价和指数涨跌的长期因素还是基本面趋势,而不是简单的涨跌循环。数据显示,目前A股已经有大量外资流入,未来或有更多外资流入。这意味着,核心资产的定价权已经不仅仅是内资主导。

  “当前A股正在经历着从封闭市场、存量市场定价到开放市场、增量市场定价的转变。”王胜指出。

  外资进入A股青睐什么?王胜分析指出,好行业、好公司、有质量的增长、核心竞争力或者GARP,甚至也青睐“烟蒂股”。从理念上而言,与国内投资者或者价值投资理论上并无本质不同,关键在于执行力,财务指标体现为ROE的稳定性和持续性。统计显示,自2017年开始,A股连续3年ROE在15%以上的上市公司家数开始增加,行业集中度提升驱动核心资产ROE稳定性提升。

  对龙头股投资无需存在偏见

  谈到当前投资策略,王胜表示“对龙头股投资无需存在偏见。”

  王胜阐释:“我们并不反对投资TMT中最优秀的龙头公司,在开放市场、全球定价思维下,选出的核心资产不仅仅只有贵州茅台,2019年上半年就已经有6只电子股创历史新高。”

  与此同时,王胜强调,对于缺乏基本面的小市值公司,投资者需要保持谨慎。

  原因在于,小市值公司虽然看上去图形位置比较低,似乎当前给予的风险补偿处于历史较高位置;但仔细观察可以发现,如果买入一项高波动且ROIC回报低于加权贷款融资成本的资产,回报率相对并不可观。同时,如果使用PB-ROE方法,在全球视野下比较来看,沪深300处于回归线以下,属于性价比相对较高的资产,而创业板仍属于性价比显著低于均值的资产。

  谈到看好的投资领域,王胜类比美国、日本、韩国等市场指出,其中“可选消费+信息技术”的行业市值占比合计均超过35%,但是A股市场这两个行业的市值占比仅仅在20%左右。A股市场市值主要分布在金融和工业。因此王胜指出,长期而言,行业证券化率的变迁也将体现出中国经济转型的成果,消费品和科技是关键。

  王胜表示,在科技行业内部选择上,他一直是5G坚定的推荐者。原因在于,竞争对手盯上中国的5G,从根本上而言,是因为发现中国在该战略性领域具备弯道超车潜力。换句话说,在开放市场与全球视野之下,中国在5G领域初步具备全球竞争力。

  王胜指出,2019年,我国5G牌照的发放已大幅超出市场预期,随着5G硬件设备的完善,市场应在受益的下游行业寻找机会,半导体、芯片、传媒、智能汽车等在这一次科技革命浪潮中将逐个登场,只是这次受益的依旧将是龙头公司。

  但王胜同时提示,5G是信息高速公路建设,系统性出业绩需要时间,无论工业还是消费电子受益也都需要实践检验。此外,王胜仍然推荐新能源领域龙头机会。

(文章来源:中国证券报)

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