证券行业最新市场研究(3月9日)

2018-03-09 10:00:41来源:东方财富作者:小思

  业绩综述:2月业绩环比下滑,同比降幅扩大,业绩分化明显。2月30家上市券商共实现净利润17.36亿元,环比下滑74%,其中,4家环比上 涨,26家环比下跌,山西证券、第一创业光大证券涨幅居前。可比口径 下1-2月28家上市券商累计实现营业收入241.41亿元,同比无显著变 化;累计实现净利润81.54亿元,同比下滑8%。截至2018年2月,30 家上市券商的净资产为12,046.35亿元,环比无显著变化,比去年末增长 2.9%。业绩下滑主要受经纪、投行、资管业务拖累,业绩分化仍然明显。

  市场表现:2月沪深300下跌5.90%,券商板块下跌11.49%,券商板块 跑输大盘。券商板块估值仍在底部区间,全年随业绩改善有补涨空间。

  中介类业务:股基交易量环比下跌、同比增幅缩窄,投行业务股升债降。

  1、经纪业务:2月曰均股基交易额为4582.43亿元,环比下跌17%,交 易活跃度有所下降;1-2月累计曰均股基交易量为5131.92亿元,同比上 升11%。2、投行业务:2月股权融资1,221亿元,环比增长10.94%, 其中,IPO为112亿元,环比下跌-52.32%;增发为1,074亿元,环比上 升23.97%;配股为36亿元,上月无配股融资;2月债券融资416亿元’ 环比下滑21.61%。其中,公司债为314亿元,环比下滑22.54%;企业 债为73亿元,环比增长62.81%;可转债为29亿元,环比下跌64.30%。 1-2月债券融资累计946亿元,同比上升10.31%。其中,公司债为719 亿元,同比下滑9.42%;企业债为118亿元,同比上升86.12%;可转债 为109亿元,同比数据为0;从分券商情况看,1-2月主承销金额排名前 三的券商是华泰证券中信证券国信证券;从新三板情况来看,2月新 三板挂牌88家,环比增长5%; 1-2月新三板累计挂牌172家,同比下 滑 72%。

  投资类业务:自营业务股跌债升,集合资管发行份额环比下降。

  1、自营业务:2月沪深300指数为环比下跌5.90%;中债综合净价指数 环比上升0.48%。2、资管业务:2月券商新发行集合资管产品328只, 环比下跌52.46%,发行份额79.84亿份,环比下降39.7%。融资类业务:两融余额环比下降,股权质押规模环比下降。

  1、两融业务:截至2月底,两融余额为9,954.67亿,环比下跌7.77%。

  2、股权质押业务:2月,券商股权质押业务的标的证券参考市值为1,010 亿元,环比下滑25.48%,市场份额为58%,较上月增加1个百分点。

  投资建议:2月上市券商净利润环比显著下滑,主要受到季节因素以及市 场因素影响,使得经纪、资管及自营业务收入有所下降,但对券商未来业 绩我们并不悲观。从分券商情况看,业绩分化仍然较为明显,大型券商优 势依然显著。经过前期的下跌行业估值仍在底部区间,行业PB目前只有1.6倍左右,而随着经纪、投行业务向好以及市场的逐渐修复,券商业绩将有提升,因此我们维持行 业“强于大市”的评级,证券标的我们从业绩和估值两个维度进行考量,龙头券商及低估值券商未 来有望获得更快增长,主要推荐中信证券华泰证券光大证券海通证券招商证券广发证券

  风险提示:1 股市出现系统性下跌如果股指系统性下跌,券商股具有明显高贝塔的属性,往往下跌的幅度会明显高于市场平均幅度。

  2.行业监管趋严风险

  金融行业业务开展受监管影响较为明显,证券板块监管趋严往往会使得业务开展受限,同时会存在如立案 调查等风险;3业绩增速不及预期风险

  三四月份非银上市公司将迎来年报披露期,如上市公司的年报业绩不及预期,可能会出现股价下跌的风险。


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