钢铁行业最新市场研究(11月9日)

2017-11-09来源:作者:panpan
【新闻评论】

  取暖季临近 继续看多钢铁板块的反弹行情

  本周钢铁板块走势良好,现明显反弹。本周钢铁板块涨势良好,出现了较为明显的反弹行情。周一(11月6日)申万钢铁指数上涨2.5%,周二(11月7日)继续上涨2.05%,两天累计上涨4.6%,跑赢沪深300指数3个百分点。

  点评:

  上市钢企三季报靓丽,钢铁板块估值仍偏低。我们根据上市钢企已公布三季报情况初步计算,钢铁板块目前总市值约7583亿元,而在三季度单季度上市钢企合计的扣非净利润就高达192亿元,可见钢铁股目前的PE估值水平较低,此外当前的申万钢铁PB也仅为1.63倍。在上市钢企三季报表现靓丽的背景下,目前钢铁板块的整体估值仍偏低。

  采暖季限产已逐渐拉开帷幕,有望支撑钢价和盈利。随着11月15日临近,采暖季2+26城市环保限产已逐渐拉开帷幕。此前邯郸武安已提前开始严格执行全市高炉50%限产。唐山市也已出台计划,要求高炉炼铁限产1821万吨,占唐山采暖季铁产量的55%以上,如若严格执行,将有可能使钢铁行业呈现供给偏紧的格局,进一步支撑钢价和钢铁盈利。

  也需关注长、短流程钢厂的复产、增产情况。据Mysteel对全国53座独立电炉钢产能利用率调研:10月底59%、9月底56%、8月底50%、7月底50%、6月底47%、5月底39%,这说明近两个月以来电炉钢产量有比较明显的复产;而部分钢厂废钢采购量今年增加了10倍,是否反映了长流程钢厂通过加废钢实现了钢产量的增加,也需要高度关注。

  投资建议:继续看多板块反弹行情,重点关注龙头板材标的。面向未来1-3个月,我们仍倾向于相信环保减产将执行到位,使供求关系偏紧,进而支撑钢价和钢企盈利,因此继续给予钢铁行业“增持”评级,重点关注股票:宝钢股份、太钢不锈、华宏科技、方大特钢、ST华菱等。

  风险提示:(1)采暖季限产不及预期;(2)复产、增产超预期;(3)需求快速下滑

  板块表现: 本周钢铁(申万)板块小幅回升,上涨 0.46%,跑输沪深 300 指数 1.96 个百分点。在 28 个申万一级行业中,周涨幅排名第 17。本周十九大成功闭会,会后大盘整体维持稳定上涨,周五沪指突破 3400 点,钢铁板块相较于大盘表现较弱。马上进入11 月份,采暖季环保政策将全面展开,供需双弱,市场主要以震荡走势为主。

  钢价表现:

  趋稳运行,等待时机:本周国内市场钢价连续两周小幅回落,Myspic 综合钢价下跌 0.39%,钢价前高后低,长板分化,长强板弱,冷轧板价格小幅抬头,但热卷和中厚板价格回调。十九大成功闭幕,对后市影响仍为稳中求进,受此影响未来钢价走势大涨大跌可能性不大,采暖季供需双弱格局已定,供需紧平衡或为接下来的主要情况,受需求下降影响,市场悲观情绪仍然存在,这也将主导钢价在未来大概率震荡运行。但采暖限产仍然存在变数,四季度钢价或有上涨机会。

  库存表现:

  继续下降,降速放缓: 本周社会库存总量为 997.89 万吨,周环比下降 0.62%。 在上周库存进入下行通道后,本周库存继续下滑,但降速有所减缓。具体来看,本周冷轧、中板库存下降较快,这与近期家电机械等需求回升有一定原因,同时螺纹库存的下降,表明在地产需求面上仍然有一定的支撑。整体来看,库存水平仅略高于去年同期水平,仍明显低于 2015 及 2014 年的库存水平,产业链低库存对后期钢价走势仍将形成提振。

  原材料表现

  铁矿石: 本周港口铁矿石库存持续攀升,铁矿石市场供应压力依然相当大,但各地采暖季限产已经开始执行,钢厂对铁矿需求减弱,导致本周铁矿价格继续低位运行,考虑到马上面临采暖限产全面实行,以及外矿供给情况。预计未来矿价格仍将震荡走弱。

  焦炭: 本周国内焦炭价格持续暴跌,唐山二级冶金焦价格为 1850 元/吨,下跌 290 元/吨。虽然山西河北山东等地频出焦企限产消息,但是实际执行力度有限,而且现有的焦企限产行为也并未在钢厂焦炭库存上得到体现,随着各地钢厂高炉限产力度进一步加大,钢厂焦炭采购量逐步减少,焦企出货压力明显增加,价格转入下跌。在目前下游钢企焦炭库存仍保持偏高水平情况下,短期看焦炭供应仍然宽松,预计未来焦炭市场仍将延续弱势局面。

  核心观点

  马上进入 11 月份,届时采暖季环保限产将全面执行, 供需双弱, 而从近期唐山政府追加的 3 天停产来看, 未来受环保影响限产力度或仍在扩大, 届时供给或弱于需求下降,钢价仍有机会上行。 从利润上来看,钢价的高位运行与原材料价格低迷不振,导致钢企近期吨钢毛利再次冲高, 配合近期钢企公布的三季报一起来看,四季度钢企或仍有利可图。关注估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、凌钢股份、 方大特钢、 八一钢铁、新钢股份、 ST*华菱等。

  风险提示: 原材料价格、利率上行过快,钢铁行业需求超预期波动。

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