摘要

 

　　2008年3月，中国连锁经营协会(CCFA)公布了2007年度连锁百强企业。2007年度，中国连锁百强企业销售规模首次突破一万亿元，达到10，022 亿元，同比增长21%；门店总数达到105,191 个，同比增长58%，剔除个别企业超常规发展因素，调整后的门店总数增长17%，略低于销售规模的增幅。

 

　　2003年～2007年的5年中，连锁百强销售规模增幅分别为45%、39%、42%、25%、21%，一直保持快速发展的态势，但是速度逐年放缓；占社会消费品零售总额的比重则从6.0%提高到11.2%。2007年，“连锁百强”的前10 家企业总销售规模达到5,029亿元，占连锁百强销售总额的50%，而在2003 年前10 家企业占连锁百强销售总额的42%。

 

　　百货业大多数上市公司由于尚未形成快速可控的外部扩张模式，收入及业绩增长很大程度要依赖于单体门店的内生增长，所以增长速度较为缓慢；专业连锁类公司基本上形成了标准化连锁经营的外部扩张模式，从而能在内部销售经营管理改进与连锁店面外延式扩张两个方面，促进其收入及业绩快速扩张。

 

　　行业投资策略

 

　　我们重申在当下通货膨胀逐渐形成时期，我们在一线蓝筹股中长期看好商业地产资源丰富，受益于人民币加快升值带来的商业地产重估，以及行业龙头地位稳固，区域扩张明显，业绩成长迅速的王府井( 资讯)（600859）、百联股份( 资讯)（600631）与大商股份( 资讯)（600694）。

 

　　在当前消费升级的低级阶段，适应居民生活品质提高需求，以连锁经营方式从事高端家用电器销售前景广阔，我们继续长期看好苏宁电器( 资讯)(002024行情,股吧)。另外，对于从事黄金销售业务的豫园商城( 资讯)（600655）、从事高档家具的美克股份( 资讯)（600337）可适当予以关注。