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定向增发“套牢”机构投资者
来源： 作者： 发布时间：2008-04-12
上证指数从6124点回调至今，跌破首发价和增发价的个股比比皆是。据Wind统计数据显示，2007年实施定向增发的上市公司中，目前跌破增发价的个股也已有上百只。今年以来，伴随着中国太保的破发，破发现象正在急速蔓延。
上市公司频频跌破增发价，参与认购的基金公司等机构投资者损失惨重，QFII基金也未能幸免，极大地挑战了市场已经绷紧的神经。
"破发"掣肘基金阶段表现
今年1月中旬以来，股市延续了大幅调整的走势。股票跌破增发价已成为常态，参与定向增发的基金也被拖入了漩涡。
天音控股、美克股份等一批个股连续跌破增发价，令参与其中的基金叫苦不迭。
公开数据显示，华胜天成去年8月定向增发1900多万股，增发价为20.71元/股。
华安基金当时认购了500万股。但华胜天成随后几次跌破增发价，去年12月以来，华胜天成的股价创下32.58元的新高。在那之后，市场逐渐孱弱，股价高台跳水，如以昨日该股的收盘价15.22元简单计算，华安基金从最多盈利的5900多万元左右，到昨日反亏了2700多万元。由于所持有的限售股要等到今年9月15日才能上市流通，华安基金只能无奈等待。与其同病相怜的还有中国人寿资产管理公司，同一时间认购的华胜天成900万股限售股，使其损失了5000万元左右。 金岩石
此外，美克股份也让众多机构遭受沉重打击。美克股份去年向4家机构定向增发了2440万股，增发价为21.5元/股。其中，中银基金、汇丰晋信基金和新华人寿分别认购了900万股、400万股和380万股。该股昨日的收盘价为8.81元/股，前日实施了10股转赠8股并派0.25元的分配方案，但参与其中定向增发的基金仍没有"回本"。
QFII基金也不能幸免
上市公司跌破增发价，使得国内基金公司泥足深陷，QFII基金也不能避免被套的尴尬，中航地产就是其中的典型。
据悉，中航地产在2007年9月19日时股票简称还是"深南光A"，以竞价的方式向6家机构投资者共计发行了2669.5万股，募集资金64788万元。机构认购的平均增发价格达到了24.26元/股左右。在参与认购的机构名单中，信达澳银基金和大成基金分别认购了700万股和600万股；中国太平洋人寿和新华人寿保险股份公司认购了800万股和250万股；QFII,斯坦福大学也赫然出现在定向增发的名单中，认购了200万股。9月19日，深南光A的收盘价为26.7元，在短暂的上涨后一路下跌。本月2日，中航地产创下了阶段性低点14.18元。昨日，中航地产收盘于17.73元。粗略计算，斯坦福大学亏损了1300多万元。
而另一家QFII瑞士银行则是折戟苏州高新。瑞士银行认购了苏州高新184万定向增法股，价格为16.1元/股。虽然也出现了一定的亏损，但比较之下，瑞士银行显得幸运不少。苏州高新自定向增发以来跌幅并不大。昨日，苏州高新的股价收盘于14.02元，瑞士银行损失380多万元。 杨百万
破发股有望顺势强劲上攻
"破发"现象的蔓延，造成了市场的一定恐慌情绪。但是，记者注意到，"破发"个股的机会频频出现，某些"破发股"在市场走稳后，上涨幅度极为强劲。去年5·30大跌后，也有不少个股跌破增发价，暂时被套于定向增发的机构大多获利而归。
以鑫茂科技（000836，收盘价12.09元）为例，在去年5月29日到6月4日期间，该个股"收获"三个跌停后，跌破其11.09元的增发价，但随后从6月5日开始，该股连续9个交易日上涨，涨幅超过75%。随后一路向上，在9月4日创下23.86元阶段性高点。
分析人士指出，以去年上证指数的历史新高来计算，目前A股市场的跌幅已经超过了45%，参与定向增发的基金、QFII等机构被套应属正常。同时基金公司、QFII参与定向增发的个股，大多属于市场上业绩优良、成长性较好的个股，定向增发往往涉及到整体上市、资金注入等利好。在市场风险大幅释放后，其中机会不可小视。
也存在"胎死腹中"的无奈
当然，投资者关注"破发"股机会的同时也要注意市场的系统风险。目前沪指一直持续在3400点上下横盘，而代表市场人气指数的两市成交量和新增A股开户数持续下降。不少个股更是受到"看空"的影响，而致使其的定向增发"无门"。
以东北证券为例，1月21日，东北证券公布了定向增发预案，拟定向增发1.5亿-3亿股A股，价格不低于46.49元/股。次日，东北证券跌停报收，以44.05元收盘，收于增发价之下。截至昨日收盘，东北证券收盘价为28.10元，如以其定增发价的46.49元简单计算，跌幅近一半。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
一位基金经理对记者表示，出于对券商股成长性及对大盘的担忧，对东北证券的增发融资没太大兴趣。从目前来看，东北证券的定向增发议案很有可能"胎死腹中"，有可能会等股价上涨后再实施，或者调整定向增发议案。
"按规定，发行价格不低于董事会决议公告日前二十个交易日公司股票均价的90%。前期股市火爆，个股股价被纷纷炒高，所以，上市公司的增发价也比较高。目前市场偏弱，短期调整还未结束，因此，尽管增发价对股价有一定的支撑，但其后市很大程度上仍将受到市场整体走势的影响。"
"每个上市公司的增发方案对上市公司溢价情况和盈利能力的影响完全不同，所以关键还要看上市公司本身的质地及具体的增发项目，投资者不可一概而论，需要具体问题具体分析。投资者应该可仔细阅读上市公司公告或相关报道，了解上市公司增发的具体情况及对上市公司盈利的影响。"（记者 李娜）
上市公司频频跌破增发价，参与认购的基金公司等机构投资者损失惨重，QFII基金也未能幸免，极大地挑战了市场已经绷紧的神经。
"破发"掣肘基金阶段表现
今年1月中旬以来，股市延续了大幅调整的走势。股票跌破增发价已成为常态，参与定向增发的基金也被拖入了漩涡。
天音控股、美克股份等一批个股连续跌破增发价，令参与其中的基金叫苦不迭。
公开数据显示，华胜天成去年8月定向增发1900多万股，增发价为20.71元/股。
华安基金当时认购了500万股。但华胜天成随后几次跌破增发价，去年12月以来，华胜天成的股价创下32.58元的新高。在那之后，市场逐渐孱弱，股价高台跳水，如以昨日该股的收盘价15.22元简单计算，华安基金从最多盈利的5900多万元左右，到昨日反亏了2700多万元。由于所持有的限售股要等到今年9月15日才能上市流通，华安基金只能无奈等待。与其同病相怜的还有中国人寿资产管理公司，同一时间认购的华胜天成900万股限售股，使其损失了5000万元左右。 金岩石
此外，美克股份也让众多机构遭受沉重打击。美克股份去年向4家机构定向增发了2440万股，增发价为21.5元/股。其中，中银基金、汇丰晋信基金和新华人寿分别认购了900万股、400万股和380万股。该股昨日的收盘价为8.81元/股，前日实施了10股转赠8股并派0.25元的分配方案，但参与其中定向增发的基金仍没有"回本"。
QFII基金也不能幸免
上市公司跌破增发价，使得国内基金公司泥足深陷，QFII基金也不能避免被套的尴尬，中航地产就是其中的典型。
据悉，中航地产在2007年9月19日时股票简称还是"深南光A"，以竞价的方式向6家机构投资者共计发行了2669.5万股，募集资金64788万元。机构认购的平均增发价格达到了24.26元/股左右。在参与认购的机构名单中，信达澳银基金和大成基金分别认购了700万股和600万股；中国太平洋人寿和新华人寿保险股份公司认购了800万股和250万股；QFII,斯坦福大学也赫然出现在定向增发的名单中，认购了200万股。9月19日，深南光A的收盘价为26.7元，在短暂的上涨后一路下跌。本月2日，中航地产创下了阶段性低点14.18元。昨日，中航地产收盘于17.73元。粗略计算，斯坦福大学亏损了1300多万元。
而另一家QFII瑞士银行则是折戟苏州高新。瑞士银行认购了苏州高新184万定向增法股，价格为16.1元/股。虽然也出现了一定的亏损，但比较之下，瑞士银行显得幸运不少。苏州高新自定向增发以来跌幅并不大。昨日，苏州高新的股价收盘于14.02元，瑞士银行损失380多万元。 杨百万
破发股有望顺势强劲上攻
"破发"现象的蔓延，造成了市场的一定恐慌情绪。但是，记者注意到，"破发"个股的机会频频出现，某些"破发股"在市场走稳后，上涨幅度极为强劲。去年5·30大跌后，也有不少个股跌破增发价，暂时被套于定向增发的机构大多获利而归。
以鑫茂科技（000836，收盘价12.09元）为例，在去年5月29日到6月4日期间，该个股"收获"三个跌停后，跌破其11.09元的增发价，但随后从6月5日开始，该股连续9个交易日上涨，涨幅超过75%。随后一路向上，在9月4日创下23.86元阶段性高点。
分析人士指出，以去年上证指数的历史新高来计算，目前A股市场的跌幅已经超过了45%，参与定向增发的基金、QFII等机构被套应属正常。同时基金公司、QFII参与定向增发的个股，大多属于市场上业绩优良、成长性较好的个股，定向增发往往涉及到整体上市、资金注入等利好。在市场风险大幅释放后，其中机会不可小视。
也存在"胎死腹中"的无奈
当然，投资者关注"破发"股机会的同时也要注意市场的系统风险。目前沪指一直持续在3400点上下横盘，而代表市场人气指数的两市成交量和新增A股开户数持续下降。不少个股更是受到"看空"的影响，而致使其的定向增发"无门"。
以东北证券为例，1月21日，东北证券公布了定向增发预案，拟定向增发1.5亿-3亿股A股，价格不低于46.49元/股。次日，东北证券跌停报收，以44.05元收盘，收于增发价之下。截至昨日收盘，东北证券收盘价为28.10元，如以其定增发价的46.49元简单计算，跌幅近一半。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
一位基金经理对记者表示，出于对券商股成长性及对大盘的担忧，对东北证券的增发融资没太大兴趣。从目前来看，东北证券的定向增发议案很有可能"胎死腹中"，有可能会等股价上涨后再实施，或者调整定向增发议案。
"按规定，发行价格不低于董事会决议公告日前二十个交易日公司股票均价的90%。前期股市火爆，个股股价被纷纷炒高，所以，上市公司的增发价也比较高。目前市场偏弱，短期调整还未结束，因此，尽管增发价对股价有一定的支撑，但其后市很大程度上仍将受到市场整体走势的影响。"
"每个上市公司的增发方案对上市公司溢价情况和盈利能力的影响完全不同，所以关键还要看上市公司本身的质地及具体的增发项目，投资者不可一概而论，需要具体问题具体分析。投资者应该可仔细阅读上市公司公告或相关报道，了解上市公司增发的具体情况及对上市公司盈利的影响。"（记者 李娜）
