新股奕东电子301123投资价值分析

　　奕东电子发行价格37.23元，发行市盈率50.74倍，行业市盈率49.64倍。

　　公司简介

　　公司主要从事FPC、连接器零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售。公司坚持自主创新，始终以客户需求为导向，以产品研发设计和全制程综合配套生产模式为核心，为下游客户提供精密电子零组件产品。公司产品主要应用于消费类电子、通讯通信、新能源、汽车电子、工业及医疗等领域，客户群体主要包括新能德、欣旺达、比亚迪、歌尔股份、宁德时代、安费诺、莫仕、泰科、申泰、立讯精密、天马微电子、超声电子等国内外知名企业。

　　行业前景

　　全球精密电子零组件市场份额相对集中，主要为境外企业所垄断。在 FPC方面，全球FPC市场主要由日资、美资、韩资企业占据主导地位;在连接器零组件方面，欧美、日本及中国台湾等大型连接器跨国公司凭借研发技术、产品质量、企业规模等优势占据大部分市场份额;在LED背光模组方面，背光显示模组企业主要集中在中国台湾、日本和韩国。

　　但在国家产业政策的支持下，国内少数精密电子零组件厂商通过引进、吸收国外先进技术，加强专业人才培养和储备，提升技术装备等级，提高生产制造能力，其产品逐步达到国际标准并实现产业化发展。国内少数具有同步设计开发能力、大规模生产能力、良好的产品质量、能够提供一体化整体解决方案的大型精密电子零组件厂商逐渐开始参与国际化的市场竞争,将逐步替代国外厂商成为下游主流企业的主要供应商，国产精密电子零组件替代进口的趋势不断显现。此外，中美贸易摩擦加快了我国大型手机厂商和汽车厂商的本土化战略,也在一定程度上推动了国产精密电子零组件替代进口产品的进程。

　　(1)FPC

　　近年来，随着下游终端电子产品(个人电脑、5G 智能手机等)不断更新换代，FPC 行业总体保持增长态势。根据 Prismark 统计，2008-2019 年 FPC 产值从 66.09 亿美元增长到 131.82 亿美元，年均复合增长率高达 6.48%。未来，受益于消费类电子的创新应用、5G智能手机更新换代及汽车电子革命，FPC 将迎来新一轮增长。根据 Prismark 预计，2023 年 FPC 产值将达到 142.31 亿美元。

　　(2)连接器零组件

　　近年来，在 5G 网络逐步兴起的背景下，通信网络产品、智能汽车、电脑及周边、消费类电子等下游行业的持续发展，推动了全球连接器市场需求持续增长，整体市场规模不断扩大。根据 Bishop&Associates 统计数据显示，2014-2019 年全球连接器市场规模从 554.02 亿美元增长到 722.00 亿美元，年均复合增长率为5.44%。

　　(3)LED 背光模组

　　背光模组主要由光源、导光板、光学用膜片、结构件组成，是位于液晶显示器背后的一种光源。由于液晶及液晶显示器本身不具备发光特性，因此需要背光模组为其提供光源来实现显示功能。背光模组作为液晶显示面板的关键组成部分，其市场规模与液晶显示面板产品密切相关。在发光二极管液晶显示器( LED-LCD )领域， 根 据 Allied Market Research 发布的《 Global LED Market,2018-2024》数据显示，2017 年全球 LED 背光模组市场规模为 82.90 亿美元，预计 2024 年全球 LED 背光模组市场规模将达到 239.4 亿美元，2018-2024年年均复合增长率为 15.66%。在此背景下，全球 LCD 显示器市场规模也呈现增长态势，根据 Allied Market Research 发布的《Global Display Market，Opportunity Analysis and Industry Forecast，2018-2024》，2017 年全球 LCD 显示器市场规模为 770.70 亿美元，预计 2024 年全球 LCD 显示器市场规模将达到 1,149.10 亿美元，2018-2024 年年均复合增长率为 5.74%。

　　对比同类型上市公司

　　从客户来看，在 FPC领域，发行人已经进入全球前五大手机终端品牌和比亚迪、宁德时代等知名的新能源汽车产业公司的供应链。在连接器零组件领域，全球前十五大连接器厂商中有五大连接器厂商是发行人的主要客户，包括泰科、安费诺、莫仕、立讯精密和申泰电子。在LED背光模组领域，发行人已成为天马、亚世光电、新辉开、超声电子、康惠等知名厂商的核心供应商。

　　目前，发行人主要面临的竞争对手是各业务领域的国内外企业。在 FPC领域，行业内的主要竞争对手为景旺电子、广东骏亚、弘信电子等上市公司及香港上市公司安捷利实业。在连接器零组件领域，行业内的主要竞争对手有国内上市公司、东莞本地企业和国外公司，国内上市公司有胜蓝股份(或胜蓝科技)、鼎通精密(或鼎通科技)、徕木股份和长盈精密;东莞本地企业有东莞市扬明精密塑胶五金电子有限公司和东莞坤胜五金制品有限公司;国外企业有新加坡公司旗下的康纳机械制造(苏州)有限公司。在LED背光模组领域，行业内的竞争对手主要有香港伟志控股、日本美蓓亚集团以及国内的联创光电、隆利科技、南极光和东莞三协精工科技有限公司。

　　财务状况

　　公司2021年度营业收入预计为 145,000.00~150,000.00万元，同比增长23.37%~27.62%;归属于母公司所有者的净利润预计为20,000.00~22,500.00万元，同比增长8.57%~22.14%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为19,000.00~21,500.00万元，同比增长10.86%~25.45%。上述财务数据未经审计或审阅，不构成盈利预测或业绩承诺。

　　结论

　　公司属于动力电池概念，小米为其投资，小米也是公司最大终端客户。公司营收与净利润增长较稳定，基本面不错，毛利率水平高于同行业可比公司，成长空间较大，但需要注意的是，公司的营收增速低于同行业可比公司，综合分析，建议申购。