新股奕东电子301123行业分析

　　奕东电子，代码：301123，发行价格：37.23。

　　公司简介

　　公司成立于1997年05月14日，公司主要从事FPC、连接器零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售。公司坚持自主创新，始终以客户需求为导向，以产品研发设计和全制程综合配套生产模式为核心，为下游客户提供精密电子零组件产品。公司主要产品包括FPC、连接器零组件和LED背光模组。公司主要客户包括新能德、欣旺达、比亚迪、歌尔股份、宁德时代等。行业内可比公司为景旺电子、安捷利实业、广东骏亚、弘信电子、胜蓝股份。公司所属证监会行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业平均市盈率49.17x。

　　行业分析

　　1、精密电子零组件行业具有明显的定制化生产特征

　　精密电子零组件规格多样，产品应用范围广，具有明显的定制化生产特点，大多数产品设计制造方案都需要精密电子零组件生产厂商根据客户的需求来确定。

　　精密电子零组件生产厂商需要与客户在产品设计与开发、模具设计与制造、产品技术指标测试等环节进行合作。

　　2、产精密电子零组件进口替代趋势加快

　　全球精密电子零组件市场份额相对集中，主要为境外企业所垄断。

　　在 FPC方面，全球 FPC 市场主要由日资、美资、韩资企业占据主导地位;在连接器零组件方面，欧美、日本及中国台湾等大型连接器跨国公司凭借研发技术、产品质量、企业规模等优势占据大部分市场份额;在 LED 背光模组方面，背光显示模组企业主要集中在中国台湾、日本和韩国。

　　3、主要产品的市场情况

　　(1)FPC

　　FPC 被广泛应用于通信、消费类电子、汽车电子、工业、军事、航天等多个领域，其市场需求与下游终端电子产品需求密切相关。

　　近年来，随着下游终端电子产品(个人电脑、5G 智能手机等)不断更新换代，FPC 行业总体保持增长态势。

　　根据 Prismark 统计，2008-2019 年 FPC 产值从 66.09 亿美元增长到 131.82 亿美元，年均复合增长率高达 6.48%。

　　未来，受益于消费类电子的创新应用、5G智能手机更新换代及汽车电子革命，FPC 将迎来新一轮增长。根据 Prismark 预计，2023 年 FPC 产值将达到 142.31 亿美元。

　　(2)连接器零组件

　　近年来，在 5G 网络逐步兴起的背景下，通信网络产品、智能汽车、电脑及周边、消费类电子等下游行业的持续发展，推动了全球连接器市场需求持续增长，整体市场规模不断扩大。

　　根据 Bishop&Associates 统计数据显示，2014-2019 年全球连接器市场规模从 554.02 亿美元增长到 722.00 亿美元，年均复合增长率为5.44%。

　　(3)LED 背光模组

　　背光模组主要由光源、导光板、光学用膜片、结构件组成，是位于液晶显示器背后的一种光源。由于液晶及液晶显示器本身不具备发光特性，因此需要背光模组为其提供光源来实现显示功能。

　　背光模组作为液晶显示面板的关键组成部分，其市场规模与液晶显示面板产品密切相关。

　　在发光二极管液晶显示器( LED-LCD )领域， 根 据 Allied Market Research 发布的《 Global LED Market,2018-2024》数据显示，2017 年全球 LED 背光模组市场规模为 82.90 亿美元，预计 2024 年全球 LED 背光模组市场规模将达到 239.4 亿美元，2018-2024年年均复合增长率为 15.66%。

　　在此背景下，全球 LCD 显示器市场规模也呈现增长态势，根据 Allied Market Research 发布的《Global Display Market，Opportunity Analysis and Industry Forecast，2018-2024》，2017 年全球 LCD 显示器市场规模为 770.70 亿美元，预计 2024 年全球 LCD 显示器市场规模将达到 1,149.10 亿美元，2018-2024 年年均复合增长率为 5.74%。

　　财务状况

　　2018年-2020年，公司营业收入分别为9.92亿元、10.55亿元、11.75亿元，复合增长率为8.83%;净利润分别为0.45亿元、1.03亿元、1.84亿元，复合增长率为102.21%。报告期内公司营业收入稳步增长，净利润大幅增长，是由于行业快速发展推动、公司具有规模化的生产能力和公司的产品优势保证盈利能力。2018-2020年公司毛利率分别为26.83%、29.46%、31.88%。2019年度，公司毛利率较上年度上升2.63分点，主要原因为连接器零组件毛利率由30.40%提升至36.59%。2020年度，公司毛利率较上年度上升2.42分点，主要原因是连接器零组件毛利率由36.59%提升至38.38%以及收入占比提升。主营业务中，占比最高的是精密结构件，占24.35%。

　　结论

　　从奕东电子的业务来看，主要有FPC、连接器零组件、LED背光模组三大类，其中FPC主要分为消费类电子FPC、动力电池管理系统FPC两大类;连接器零组件产品主要分为光通讯组件、精密结构件及LCD接插件三大类;公司LED背光模组产品主要为中小尺寸LED专显背光模组。电池管理系统公司，主要面向电动车和手机，下游应用广泛，不缺市场，但是竞争充分，公司估值大概在85-120亿之间，发行价有点高，建议谨慎申购。