新股中科微至787211行业分析

2021-10-14 07:53:22来源:瞄股网作者:小思

  中科微至(科创板),申购代码:787211,发行价格:90.20元/股,发行市盈率:61.31倍,实际募集资金总额:29.77亿元,申购数量上限:9000股,主营业务:智能物流分拣系统的研发设计、生产制造及销售服务

  公司简介

  公司成立于2016年05月24日,公司主要从事智能物流分拣系统的研发设计、生产制造及销售服务,是国内智能物流分拣系统领域内领先的综合解决方案提供商。公司主要产品包括交叉带分拣系统、大件分拣系统、核心部件及配套设备。公司主要客户为中通、百世、杭州中微、顺丰、博誉。行业内可比公司为今天国际、东杰智能、德马科技、华昌达和天奇股份。公司所属证监会行业为通用设备制造业,行业平均市盈率35.27x。

  行业分析

  1、物流装备行业概况

  (1)世界物流装备行业发展概况

  近年来,随着消费端的需求变化,对物流行业的响应程度和灵活程度提出了更高的要求,进一步推动了智能物流装备渗透率的提升,使得物流装备行业规模稳定增长。

  根据《MMH》和灼识咨询报告,2019 年,全球物流装备行业集成商前 20 位营业收入达 232.1 亿美元,比上年增长 7.3%。

  (2)我国物流装备行业发展概况

  根据中国机械工程学会组织编写的《中国物流仓储装备产业发展研究报告(2016-2017)》,2017 年中国物流仓储装备各类型设备的销售总额约 300亿元,其中分拣拣选系统销售额约占物流仓储装备销售总额的四分之一,达到81.13 亿元。

  根据灼识咨询报告,预计 2024 年中国智能物流装备市场整体规模达1,067.6 亿元,市场发展空间广阔。

  2、行业发展背景

  (1)我国 GDP 与社会零售总额迅速上升

  我国国内生产总值逐年上涨,已经成为世界第二大经济体,根据统计局统计,2020 年度我国国内生产总值达 1,015,986.2 亿元,较上年增长 2.3%。

  受新冠疫情影响,2020 年我国社会消费品零售总额为 391,981 亿元,较上年下降 3.9%,但随着新冠疫情影响逐步消除,自 2020 年 8 月以来社会消费品月度零售总额恢复正增长。

  总体看来,我国国内生产总值和社会消费品零售总额将保持增长趋势。

  (2)我国物流行业规模增长迅速但物流成本占 GDP 比重较高

  物流行业规模和国家经济增长以及人均消费水平直接相关,我国是全球第二大经济体,相应的物流行业收入也在全球前列,2019 年达到 2,163 亿美元。

  虽然改革开放以来我国国内生产总值(GDP)增长迅速,但是物流成本占比与发达国家相比差距较大。

  2019 年,我国物流成本占 GDP 比重为 14.5%,同时期发达国家平均低于 10%,说明我国在物流成本降低方面仍有较大空间。

  (3)人力成本上升

  随着我国经济的快速发展和人口红利的消退,我国人力成本持续增长,特别是 2020 年新冠疫情以来,人员流动减少,各地复工复产普遍遇到招工难的问题。

  据国家统计局数据,我国城镇单位就业人员平均工资由 2010 年的 3.65 万元/年上涨至 2020 年的 9.74 万元/年,年均复合增长率达 10.31%,人力的成本上升迫使自动化设备替代部分人工以降低成本。

  (4)物流、快递行业对分拣设备需求量提高

  随着物流行业的发展,各大物流、快递公司呈爆发式增长,随着物流转运中心、物流基地的建设,对自动分拣设备的需求也在不断增加。

  根据公开资料显示,除申通快递由于整合加盟的转运中心导致数量有所下降外,市场上主要快递企业转运中心数量持续上升。

  转运中心数量上升带来的是转运中心自动化物流设备需求的增长,以中通快递为例,其转运中心均在积极布局自动化设备固定资产投资

  2020 年度,中通用于购买土地、厂房、设备和车辆的资本开支规模较上年同期增长 76%。

  财务状况

  2018年-2020年,公司营业收入分别为3.25亿元、7.51亿元和12.04亿元,复合增长率为92.65%;净利润分别为4289.14万元、13406.53万元和21326.89万元,复合增长率122.99%。2019年度和2020年度,公司主营业务收入的同比增幅分别为129.58%和61.19%,连续两年保持快速增长,主要是受益于快递物流行业高速发展带来的物流企业自动化升级需求的增加。2018年-2020年,公司主营业务毛利率分别为42.65%、42.55%和38.34%。2020年公司主营业务毛利率有所降低,主要系公司产品结构逐步多元化,毛利率较低的大件分拣系统收入占比上升所致。公司主营业务中,占比最高的是交叉带分拣系统,占71.74%。

  结论

  中科院旗下优质企业,物流虽然不是好生意,但卖铲子的分拣系统在网购成为主流的当下,却是非常不错的生意。公司业绩高增长,物流公司分拣系统还会持续升级,值得期待。需要注意,公司技术能力薄弱,远低于同行业上市公司,公司过于依赖中通,可能是技术竞争力不够,难以打入其他快递公司,这或许是隐患(毛利率已经大幅下滑)。

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