新股中捷精工301072行业分析

2021-09-16 07:58:28来源:瞄股网作者:小思

  中捷精工:申购代码301072,发行价格7.46元/股,发行市盈率15.44倍。可比公司:拓普集团(601689)。

  公司简介

  江苏中捷精工科技股份有限公司主营业务为汽车精密零部件的研发、生产和销售。公司主要产品为减震零部件产品,用于消除来自汽车动力总成、路面及空气的振动和噪声,提升汽车行驶过程中的平顺性及舒适性。公司主要可比公司为上海凯众材料科技股份有限公司、安徽中鼎密封件股份有限公司、安徽中鼎密封件股份有限公司。公司前五大客户为富卓集团、麦格纳集团、康迪泰克集团、长城汽车集团、博戈集团。公司所属证监会行业汽车制造业,行业平均市盈率37.59x。

  行业分析

  汽车行业发展概况

  (1)全球汽车行业发展概况

  汽车工业发端于欧洲和北美,经过一百多年的发展,已经进入稳定发展的成熟期,在制造业中占有很大比重。

  汽车的研发、生产和销售,能够带动相关产业的发展,改善工业结构,具有高产业关联度、高规模效益、高综合性的特点。

  21 世纪以来,全球汽车产量总体呈现平稳上升态势。2001 至 2007 年间,全球汽车产量的年均复合增长率为 4.49%。2008 年、2009 年受全球经济危机影响,全球汽车产量有所下滑。

  2010 年以来,受益于全球经济的复苏以及各国鼓励汽车消费政策的出台,全球汽车产量行业景气度回升。

  2010 年至 2017 年,全球汽车产量从 7,770.40 万辆增长至 9,730.25 万辆,年复合增长率为 3.27%,呈现平稳增长的态势。近两年受中国、印度等国家汽车市场影响,全球整体汽车产量规模有所波动。

  受居民收入水平差异影响,发达国家的汽车市场已发展成熟,需求以车辆更新为主。相较于发达国家市场,发展中国家的人均汽车保有量较低、潜在需求大,是汽车行业发展的主要推动力量。目前中国已成为全球最大的汽车产销国家。

  (2)我国汽车行业发展概况

  我国汽车工业起步于上世纪 50 年代,经过半个多世纪的发展,业已成为全球最大的汽车产销国家,并形成了较为完整的产业体系。

  进入 21 世纪以来,随着国内宏观经济持续发展、人均收入水平不断增长,汽车需求量持续增长;同时,在汽车产业向中国转移,以及国内汽车行业生产企业竞争力不断提升的背景下,国内汽车生产规模快速扩大。

  其中 2001 年至 2010 年汽车产量年均复合增长率达到 25.38%。2010 年至 2019 年,我国汽车行业稳定发展,持续保持全球最大的汽车市场地位。

  随着居民消费水平的提升,我国乘用车产量增长迅速,带动行业整体快速增长。我国乘用车产量从 2008 年的 673.77 万辆增长至 2019 年的 2,136.00 万辆,复合增长率达到 11.06%。

  此外,随着乘用车产销量快速增长,其占汽车行业的比重不断上升。2019 年乘用车产量占比达 83.05%,系汽车行业的重要组成部分。

  近两年,受经济增速放缓、汽车消费政策退坡的影响,我国汽车产量出现小幅下降。

  但在我国经济整体仍保持稳定增长、人均汽车保有量水平仍远低于发达国家的背景下,随着我国城镇化水平提高、居民消费水平不断提升,我国汽车行业长期来看存在较大增长空间。

  财务状况

  2018年-2020年,公司营业收入分别为5.49亿元、5.61亿元、5.26亿元,复合增长率为-2.12%;净利润分别为5,689.06万元、5,738.53万元、5,322.15万元,复合增长率为-3.28%。2018-2020年公司毛利率分别为26.31%%、25.87%、24.13%。主营业务中,占比最高的是冲压零部件,占44.62%。2020年公司营收略有下降,主要是由于产品结构的变动,公司冲压零部件收入有所下降,导致平均销售价格下降。

  结论

  传统汽车上游零部件公司,不建议关注。

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