新股德固特300950行业分析

2021-02-22 11:07:12来源:瞄股网作者:小思

  德固特今日申购,申购代码:300950,发行价格:8.41元/股,单一账户申购上限7,000股,顶格申购需配市值7万元。

  公司简介

  德固特是一家高科技节能环保装备制造商。公司集设计、研发、制造、检验、销售、服务于一体,面向化工、能源、冶金、固废处理等领域,为全球客户提供清洁燃烧与传热节能解决方案,同时接受专用装备定制。公司主要从事面向化工、能源、冶金、固废处理等领域的节能换热装备、粉体及其他环保装备、专用定制装备的设计、研发、制造、销售、服务,主要产品包括空气预热器、干燥机、余热锅炉、湿法造粒机等。公司的主要竞争对手为中昊黑元化工研究设计院有限公司、成都克密斯机械制造有限公司、傲华集团 (ARVOS Group)、瑞典 ViFlow集团 等。公司的前五大客户为济南黄台煤气炉有限公司、博拉炭黑集团、中科合肥煤气化技术有限公司、黑猫股份、奥润集团。公司所属证监会行业分类为专用设备制造业,行业平均市盈率为41.39x。

  行业分析

  1、行业市场状况

  根据 2012 年《上市公司行业分类指引》,公司所属行业为“C35 专用设备制造业”。根据国民经济行业分类与代码(GB/T 4754—2017),公司归属于“C制造业”门类之“C35 专用设备制造业”大类。

  公司主要产品属于专用设备制造业中节能型热交换装备(简称“节能换热装备”)制造业。

  节能型热交换设备通过对化工工艺过程中余热、废热的回收利用,一方面可以通过直接供热或能量转化(如余热发电),实现能源的充分利用;另一方面可以对生产工艺过程中的原料或中间产品进行预热,从而改进工艺、节省燃料能源。

  无论何种方式的再利用,均可以为化工企业实现更好的收益、为社会节约更多能源。

  (1)热交换器发展状况

  自 20 世纪 20 年代,板式热交换器的出现至今,热交换器已经有近 100 年的发展历史,热交换器的形式越来越丰富。国家的重视也促进了热交换器的发展。

  20 世纪 20 年代出现板式热交换器并应用于食品工业,以板代管制成的热交换器,结构紧凑,传热效果好,因此陆续发展为多种形式。

  自 60 年代开始,为了适应高温和高压条件下的换热和节能的需要,典型的管壳式热交换器得到了进一步的发展。中国热交换器产业起步较晚。

  20 世纪 60 年代开始,国内热交换器行业在消化吸收国外技术的基础上,开始获得较快发展。80 年代后,中国出现了自主开发传热技术的新趋势,大量的强化传热元件被推向市场,出现了一批优良的高效热交换器。

  最近几年,我国在大型管壳式热交换器、大直径螺纹锁紧环高压热交换器、高效节能板壳式热交换器、大型板式空气预热器方面获得了重大突破。随着化工工业发展,在国际市场上,大型换热器向着高温换热、可靠稳定和高效传热等方向不断发展。

  (2)节能环保行业状况

  工业是我国能源消耗和污染排放的重要领域,位居能耗排名首位,也是节能减排的重点领域。中国总体工业能效大约为 33%,比国际平均水平约低 10%,有约超过 50%的工业能耗以余热形式被浪费,工业节能的市场开发潜力较大。

  余热资源主要来源于高温烟气余热、冷却介质余热、废水废气余热、化学反应余热、可燃废气、废液和废料余热、高温产品和炉渣等;余热资源在钢铁化工石油建材、轻工和食品行业的生产过程中普遍存在,充分利用余热资源是工业节能的主要内容之一。

  2016 年,发改委、科技部、工信部、环境保护部联合印发《“十三五”节能环保产业发展规划》(以下简称“《规划》”)。《规划》一方面肯定了我国节能环保产业在“十二五”期间取得的显著成效;另一方面也指出我国节能环保行业发展中的困难和问题。

  这些困难和问题突出表现在:自主创新能力不强,缺乏基础性、开拓性、颠覆性技术创新,部分关键设备和核心零部件受制于人,能量系统优化等难点技术有待突破,高端技术装备供给能力不强等方面。

  针对这些问题,《规划》给出我国“十三五”期间,节能环保产业发展目标:“到 2020 年,节能环保产业快速发展、质量效益显著提升,高效节能环保产品市场占有率明显提高,一批关键核心技术取得突破,有利于节能环保产业发展的制度政策体系基本形成,节能环保产业成为国民经济的一大支柱产业。

  2、公司所处行业与上下游行业之间的关系

  公司生产的节能环保设备和专用定制装备的主要原材料为不锈钢和碳钢,因此上游行业主要是钢铁行业。如今钢铁行业已经十分成熟,供应商数量较多,市场竞争充分,不锈钢和碳钢的供应量也比较充足。

  上游行业对本行业的影响主要体现在两点:

  第一,上游行业供给的不锈钢和碳钢的质量将影响到本行业的产品质量。为保证公司产品质量,公司建立了合格供应商库,并定期从价格、质量和交货期等方面评估每个供应商,确保公司从最合适的供应商处完成原材料采购。

  第二,钢铁的价格变化将影响到本行业的产品成本。近几年,虽然不锈钢和碳钢的价格出现了较大的波动,但是由于公司采用“以销定购”的经营模式,在签订合同或订单时,充分考虑原材料价格因素来与客户商定价格,能够有效地降低原材料市场价格的较大波动对本公司盈利水平的影响。

  下游行业

  报告期内,发行人客户主要集中在煤化工石油化工行业,合计销售收入占比均在 90%以上;同时,随着发行人积极开拓,其他行业客户销售收入有所提升。

  财务状况

  2018-2020年,公司的营业收入分别为为2.36亿元、2.64亿元、2.46亿元,复合增长率为2.23%;净利润分别为5069.04万元、6179.58万元、6118.91万元,复合增长率为9.87%。2018-2020年公司毛利率分别为41.71%、43.08%、44.78%。

  结论

  煤炭化工石油行业的节能环保装备,有点夕阳产业属性,看招股书发现应收账坏账都是问题,没有什么科技含量,前几年营收利润都有增长,去年下滑,但是叠加创业板概念,而且低价低市值概念,短线给予25亿左右市值(长线8-15亿市值左右),无风不建议关注。

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