新股新洁能707111行业分析

2020-09-16 10:26:59来源:瞄股网作者:小思

  新洁能 707111,发行价格19.91元/股,申购上限10000股,发行市盈率22.99倍,中签缴款日:9月18日。

  新股介绍

  公司的主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售,公司销售的产品按照是否封装可以分为芯片和功率器件。公司产品系列齐全,广泛应用于消费电子汽车电子、工业电子新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等领域。公司的前五大客户为无锡市晶汇电子有限公司、常州力森电子有限公司、深圳市高斯宝电气技术有限公司、WINGON (JAPAN) TRADING LIMITED及星恒电源股份有限公司。公司主要竞争对手包括英飞凌、安森美、瑞萨电子等国际一流半导体企业,以及扬杰科技、韦尔股份、富满电子等国内优秀的半导体功率器件企业。公司所属申万行业分类为电子行业平均市盈率为52.00x。

  行业分析

  行业情况:

  1、 半导体行业发展概况

  (1)全球半导体行业

  全球半导体行业近二十年来发展迅速,已形成庞大的产业规模。2018 年全球半导体行业销售规模达到 4,687.78 亿美元,较 2017 年增长 13.72%。根据 WSTS 统计,2019 年全球半导体行业销售规模有所下滑,销售规模较上年同期下滑 12.09%。

  从下游市场应用来看,半导体产品主要应用领域集中于通信(含手机)、计算机、消费电子汽车电子、工业、医疗、政府/军事等领域。从全球半导体发展区域分布来看,美国、日本、欧洲、亚太地区(除日本外的西太平洋地区)是半导体产品的主要市场。虽然美国一直保持着半导体技术的行业龙头地位,但亚太地区已经成为全球半导体销售的第一大区域,其中中国市场占据重要地位。

  (2)我国半导体行业

  我国半导体行业的固定资产投资的规模和增速均保持较高水平。在全球半导体市场步入下行周期的大环境下,2019 年中国半导体市场增速预期下降,2019 年同比增长率预计为 1.5%。但根据上述预测,2020 年及 2021 年半导体市场同比增速将分别扩大至 5.99%和 13.05%。

  2011 年至2017 年,我国半导体产业销售规模扩大了 2 倍以上,根据中国半导体行业协会数据统计,2018 年我国半导体产业实现销售收入 9,189.8 亿元,与 2017 年的 7,885.2 亿元同比增长 16.5%。目前,我国半导体占全球市场份额已超过 50%,成为全球半导体的核心市场

  然而,我国半导体行业进口依赖仍然显著,亟需实现进口替代。根据海关进出口统计数据,2018 年,我国半导体产品进口总额超过 3300 亿美元,达到历史新高。5G 发展红利预期 2020 年开始陆续释放,届时,物联网、AI 等前沿领域发展成熟,低糜的半导体产业也会迎来新一轮的快速增长。

  2、半导体分立器件行业发展概况

  分立器件行业是半导体产业中一个重要分支。据国家统计局规模以上工业统计数据显示,近几年来,分立器件行业规模以上企业主营业务收入占半导体行业规模以上企业主营业务收入的比重维持在 22%-25%之间。

  下游市场需求直接拉动了半导体分立器件的生产规模。改革开放以来,特别是进入 21 世纪后,我国半导体分立器件行业内企业不断增加,分立器件的产量随之攀升;2011 年,我国半导体分立器件的整体生产规模为 4,134.1 亿只,至 2018 年增长至 7,471.1 亿只,年均复合增长率达到 8.82%。

  从市场需求来看,2011 年 至 2018 年国内半导体分立器件市场需求保持了 11.41%的年均复合增长;2018年国内半导体分立器件市场需求达到 2,699.8 亿元,同比 2017 年的 2,458.1 亿元增长率达到 9.8%,继续保持着高速增长趋势。其中,半导体功率器件仍是带动中国半导体分立器件市场加速增长的主要动力。

  根据中国半导体行业协会预测,2019 年中国半导体分立器件市场需求将达到 2,662.0 亿元,市场需求预期略有下滑;到 2021 年分立器件的市场需求将达到 3,010.6 亿元。从中长期来看,国内半导体市场需求仍将呈现较快的增长势头。

  据中国半导体行业协会统计,2011 年至 2014 年中国半导体分立器件产品进口额基本保持增长趋势,2014 年进口额达 313.8 亿美元。2017 年中国半导体分立器件进口金额为 281.8 亿美元,相较于 2014 年进口额下降了 10.20%,2018 年中国半导体分立器件进口金额为 285.0 亿美元,与 2017年基本持平。

  在国内半导体分立器件市场需求迅速扩大的态势下,我国对半导体分立器件的进口金额整体下降或持平。近年来,我国半导体分立器件行业的产销规模不断扩大,对国外产品的进口替代效应不断凸显。

  财务状况

  业绩毛利:2017-2019年,公司营业收入分别为5.04亿元、7.16亿元、7.73亿元,复合增长率为23.84%;净利润分别为5189.11万元、14141.89万元、9820.95万元,复合增长率为37.57%。主营业务中,功率器件占比最高,为73.65%,2017-2019年公司毛利率分别为24%、29.95%、21.61%。2018年受益于国内半导体行业的快速发展、国家政策的扶持以及公司产品技术的不断提高、下游客户需求的不断增加、公司客户结构和产品结构的不断优化,产品平均单价整体提高,从而使得公司净利润大幅增加;2019年受到中美贸易摩擦及市场竞争等因素影响,公司主要型号产品销售单价整体有所下降,引起公司净利回落。

  风险点

  新洁能的国内同行业主要企业包括富满电子、华微电子、韦尔股份、扬杰科技、台基股份、杭州士兰微电子股份有限公司。

  据同花顺iFinD数据,2019年,富满电子的营业收入为5.98亿元,同比增长20.44%,净利润为3,685.05万元,同比增加-31.99%;华微电子的营业收入为16.56亿元,同比增长-3.09%,净利润为6,499.64万元,同比增长-38.69%;台基股份的营业收入为2.65亿元,同比增长-36.63%,净利润为-2.2亿元,同比增长-356.53%;士兰微的营业收入为31.11亿元,同比增长2.8%,净利润为1,453.2万元,同比增长-91.47%。

  2019年,新洁能的同行业国内主要企业超半数陷入亏损的境地,且毛利率均值呈下滑趋势,在此背景下,新洁能如何保证其成长能力?

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