新股时空科技707178行业分析

　　时空科技今日申购，申购代码707178，顶格申购需配市值17.00万元，申购上限1.70万股，申购价格64.31元，公司主营照明工程系统集成服务。

　　新股介绍

　　公司主营业务为照明工程系统集成服务，主要应用于文旅灯光秀和常规景观照明等领域。公司前五名客户为漳州市城市建设投资开发有限公司、江西南昌旅游集团有限公司、中国电力建设股份有限公司、郑州市郑东新区管理委员会市政园林局、北京世界园艺博览会事务协调局。公司在行业内主要竞争对手有利亚德、北京新时空、名家汇、创一佳等。公司所属申万行业分类为电子，行业平均市盈率为56.77x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、照明工程行业的市场规模

　　LED 照明产品为照明工程行业的主要原材料，公司通过估算照明工程行业中 LED 照明产品的使用量来估算照明工程行业的市场规模。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据，中国LED 应用行业市场规模近十年从2008 年的 425 亿元增长到2018 年的6,080 亿元，复合增长率达30.48%，保持高速增长。

　　根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据，2017 年度，LED应用环节的产业规模达5,343.00 亿元;2018 年度，LED 应用环节的产业规模达6,080.00亿元，同比增长13.79%。

　　根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据，2018 年我国 LED应用行业市场规模已达6,080.00 亿元，而LED景观照明在LED应用行业市场规模占比16.50%，LED 景观照明市场规模达1,003.20 亿元，同比增长26.01%，增速高于整个LED 应用市场，预计未来LED 景观照明还将呈现增长态势。

　　2、照明工程行业的发展前景

　　(1)城镇化及城市提升是照明工程需求增长的根本驱动力

　　根据国家统计局数据，2010 年至2018 年，我国城镇化率由49.95%上升至59.58%，城镇化率逐年提高。但截至2018 年末，我国城镇化率为59.58%，距离发达国家80%以上的城镇化率仍然具有较大差距，预计未来城镇化进程仍将保持较高增速。

　　城市道路长度和城市面积的逐年提升、城市环境的提升需求催生了城市照明需求的逐年提升，是我国照明工程行业市场规模增长的驱动力之一。

　　(2)旅游消费的稳健增长促进了照明工程行业需求的稳步提升

　　为满足日益增长的美好生活需要，近年来我国出游率大幅上升，根据国家旅游局数据，全国出游率由2010年的157.40%上升至2017 年的361.60%。各地政府为提升旅游收入，促进旅游消费，挖掘城市的文化特性，用个性化的灯光创意设计提升艺术效果、展现城市魅力。

　　主题公园作为城市景观照明工程的重要载体，主题公园数量和景区空间的增加将伴随着大量的照明工程，2010年至2018年，我国公园个数已从9,955个增长到16,735 个，公园面积从25.82 万公顷增长至49.52 万公顷，促进了照明工程行业需求的稳步提升。

　　财务状况

　　业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为8.87亿元、11.59亿元、10.44亿元，复合增长率为8.49%;净利润分别为13396.73万元、22929.75万元、20529.01万元，复合增长率为23.79%。主营业务中，照明工程施工业务占比最高，为93.25%，该业务2017-2019年公司毛利率分别为31.69%、38.47%、40.75%。2019年度公司净利润相较2018年度略有下滑，同比下降10.47%，主要原因系：第一，2019年度，由于公司部分在施项目进度未达预期及错失部分大项目中标的影响，当年营业收入同比下降9.98%;第二，2019年度期间费用占营业收入的比例上升，由2018年度的13.64%增加到2019年度的15.94%。