新股南大环境300864行业分析

　　南大环境今日申购，申购代码300864，顶格申购需配市值3.00万元，申购上限0.30万股，申购价格71.71元，公司主营环境技术服务。

　　新股介绍

　　公司是专业的环境服务商，可为环境保护提供从前期咨询规划设计、中期建设施工管理到后期运营服务的全生命周期的一体化服务，主要包括环境调查与鉴定、建设项目环评、环境研究与规划、环境工程承包、环境工程设计与监理以及环境污染第三方治理等。公司的主要竞争对手为：南方中金环境股份有限公司、广西博世科环保科技股份有限公司、永清环保股份有限公司及安徽国祯环保节能科技股份有限公司。公司所属申万行业分类为公共事业，行业平均市盈率为19.43x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、行业的发展趋势

　　根据国家统计年鉴，2017 年我国环境污染治理总投资占 GDP 比重仅为1.15%。尽管目前欧美等发达国家已经跨过了环保领域治理高峰，但环保投资仍占GDP 的比重为2.5%左右。因此，我国环保领域的投资仍有庞大的提升空间。

　　在环保行业未来多元化、系统化发展的背景下，环境服务业将呈现以下发展趋势：

　　(1) 国家宏观利好政策陆续出台，行业面临巨大市场

　　随着新《环保法》《水污染防治行动计划》《土壤污染防治行动计划》等一系列政策法规的相继出台和陆续实施，我国对环保产业的重视程度将进一步提升，也使得环境服务业的市场空间得到进一步释放。作为政策驱动型产业，利好政策的实施使环境服务业迎来巨大的市场空间。

　　(2)行业的业务结构发生改变，轻资产、技术密集型业务将成为未来环境服务业的重点领域

　　近年来，我国在污水、生活垃圾处置与管理方面已经取得了长足的进步。但是在咨询、规划与设计等轻资产、技术密集型业务方面仍与发达国家存在着一定的差距，这也说明我国环境服务业在这些方面有着巨大的发展空间。

　　(3) 环境服务业的政策环境将得到改善，环境服务模式将向多元化、精细化方向发展

　　“十三五”规划和其他纲要性文件明确提出加大环保产业发展的政策支持力度，鼓励多渠道建立和筹集环保产业发展基金，拓宽环保产业的融资渠道。这预示着环境服务业的政策环境将会得到改善。同时改善环境服务模式，拓宽环境服务市场，提高环境服务企业的积极性，因此需要多方参与竞争和提高，改变传统的单一环境服务模式，向着多元化、精细化方向发展将是必然的结果。

　　(4) 环境服务行业将涌现一批龙头企业

　　未来行业将形成一批环境服务龙头企业，以环境保护综合服务业为重点，培育一批拥有自主品牌、掌握核心技术、市场竞争力强的环境服务业骨干企业，形成一批环境服务业集聚地。充分发挥集聚区在资源集约利用、产业集群发展中的重要作用，促进环境服务业的规模化、集聚化。

　　(5) 综合环境服务业将成为环保产业的主流业态

　　与传统的政府投资项目投资、建设、运营分离的项目管理模式相比，综合环境服务业具有一定的优势，将是政府投资项目管理模式的一种创新模式。主要体现在综合环境服务商整合了投资、技术咨询、建设以及运营等阶段服务，以一个责任主体对接客户，以服务效果为考核的目标，这也是收益实现的先决条件。如果政府的配套支持政策进一步完善，综合环境服务业将是未来环保产业发展主流。

　　财务状况

　　业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为1.87亿元、3.09亿元、4.23亿元，复合增长率为50.56%;净利润分别为4456.28万元、6315.94万元、11397.14万元，复合增长率为59.92%。主营业务中，环境调查与鉴定占比最高，为34.22%，2017-2019年公司毛利率分别为46.90%、38.84%、44.93%。毛利率的下降主要是因为公司在毛利率相对较低的环境工程服务领域收入规模迅速增大：2017年，公司在环境工程服务中获得的收入为6,696.11万元，而2019年公司在环境工程服务中获得的收入为16221.18万元，增长了约142.25%。