新股南大环境300864申购价值分析

　　今日，新股南大环境开始深交所上市申购，申购代码300864。

　　主营业务

　　南大环境定位为专业的环境服务商，致力于为政府客户和企业客户提供高效、科学、整体的环境解决方案，主要服务包括环境调查与鉴定、建设项目环评、环境研究与规划、环境工程承包、环境工程设计与监理以及环境污染第三方治理等。

　　新股亮点

　　依托百年名校，高度重视人才培养及技术研发，具备人才及研发优势：高校是人才培养的摇篮，是科技创新的重要源泉。公司依托南京大学而建，具有庞大的人才储备;与此同时，公司在研发上的投入也是具备强力竞争力的重要保证。数据表明，2017年—2019年，公司研发费用分别为0.14亿元、0.21亿元、0.29亿元，占同期营收的比例远高于行业水平，同时，报告期内，公司高学历人员占员工人数的比例分别高达45.94%、48.70%、50.87%，该项数据处于持续上升态势且远高于同行业上市公司水平。

　　公司具备完整的服务体系，产业生态协同效益显著，在市场中形成独特的盈利优势：公司以环境技术服务为核心业务，近年来充分发挥该业务处于信息链、创新链和产业链上游的优势，强化技术服务对工程服务的“导流”效应和两者的协同效应，不断开拓环境工程服务市场，在VOCs治理和水环境业务等方面取得了卓有成效的经营业绩，2016-2019年环境工程服务业务复合增长率达82.72%。同时，受益于工程服务业务技术门槛较高、实施周期较长的特点和高品质客户一站式服务的需求，增强了环境技术服务业务的客户粘性和市场竞争力。通过产业链的不断深化整合，公司形成了符合自身发展需求且具备自身特色和竞争力的经营模式和产业生态，为后一步业务规模和经营效益的快速提升打下了坚实的基础。

　　募投项目

　　本次募集资金投资项目为环境服务能力提升项目、环保技术研发中心项目、本地化服务平台建设项目、补充流动资金项目。a) 环境服务能力提升项目有助于公司提升业务能力，公司目前的工程师数量和业务条件无法同时满足保持现有业务量、新项目研究创新和开拓新业务领域的要求;b) 环保技术研发中心项目有助于增强公司的核心技术水平，项目计划引进高端环境服务研究人才，加强公司的研发能力，建立一支涵盖高难度废水、挥发性有机物(VOCs)、危废、洗舱废水等四大领域的技术团队;c) 本地化服务平台建设项目有助于完善公司的服务网点布局可以增强公司的业务辐射能力，提升本地化服务响应速度和服务质量，进一步增强公司的持续盈利能力和综合实力;d)补充流动资金项目用于增加日常经营活动资金，促进公司正在履行的项目和即将履行的项目顺利实施。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为9,955.50万元、18,274.21万元、31,815.15万元，42,345.49亿元;2016-2019年的年均复合增长率为106.24%，归母净利润分别为2,068.32万元、4,190.07万元、7,094.86万元，10,988.70万元;2016-2019年的年均复合增长率为130.50%。

　　结论

　　一个高负债的区域性环保公司，不建议关注。