海容转债754187打新价值分析

　　海容转债(113590)申购代码：754187，正股代码：603187，正股简称：海容冷链。原股东配售代码：753187，原股东每股配售额：3.1550(元/股)。目前转股价值99.59，规模5亿元，信用级别：AA-。

　　转债条款

　　1、评级：AA-

　　2、规模：5亿(规模小)

　　3、实际控制人股票质押担保

　　4、利率：第一年0.4%;第二年0.7%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年2.0%，第六年10.0%(含最后一年2.5%)，总计15.6(票息较低)

　　5、下修条款：15/30~85%(一般)

　　6、强制赎回：15/30~130%(一般)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：754187

　　9、配售代码：753187 每股配售3.155元面值转债

　　10、当前转股价值：99.59

　　11、行业对标：无

　　公司简介

　　青岛海容商用冷链股份有限公司位于青岛市黄岛区隐珠山路1817号，其前身青岛海容电器有限公司成立于2006年8月，2012年7月改制为股份公司。2018年11月29日，公司成功在上海证券交易所挂牌上市，股票简称：海容冷链，股票代码：603187。公司自成立以来始终专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，坚持以专业化、差异化和定制化为核心发展战略。公司以商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜为核心产品，主要采用面向企业客户的销售模式，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务;同时，公司为其他制冷产品供应商提供ODM服务。

　　竞争地位

　　发行人在销售占比较大的国内市场中，与同行业竞争对手相比，产品市场占有率相对较高，行业排名较为领先;在国外市场，发行人市场占有率较低。但与国外竞争对手相比，发行人在产品质量、生产规模、设计能力等方面已经能够达到或超过国外竞争对手，在产品价格方面，较竞争对手有一定优势。目前，发行人已经成功进入联合利华、雀巢等国际知名冷饮企业的全球合格供应商名录，产品销往北美、南美、欧洲等多个国家或地区，国际市场竞争力逐步提升。

　　业绩情况：2020 年一季度实现营业收入 3.85亿元 ，同比下降3.29% ;一季度净利润 0.49亿元 ，同比下降1.53%。

　　概念题材：冷链物流、生物医药。

　　申购建议

　　正股方面，冷链物流终端设备，自动售卖机，这些东西，有谁仔细关注过吗?到超市买东西有瞄一下那台冷冻柜/冷藏柜是什么牌子的吗?彼得林奇说过，他挑选股票的其中一条原则，是公司主营平平无奇，甚至让人感觉厌恶。

　　这些不被人注意的行业中，更有可能出现一些隐性冠军，至于这家公司是不是符合，有待深研。

　　转债条款方面，票息低，条款标配，有“大消费、冷链物流、新零售”等概念，我会申购。