海容转债754187投资价值分析

2020-06-29 12:56:31来源:瞄股网作者:小思

  海容转债(代码:754187 原股东配售码:753187):评级 AA-,规模5亿,最新转股价值99.59元,预估上市价在113元上下。

  转债条款

  本次发行可转债规模约5亿元,规模偏小且不涉及热点概念,流动性估计一般。债期限6年,票面利率合计15.6%,这个票面给的比较差。下修条款15/30、85%,下修条款略有宽松;赎回条款15/30、120%,赎回条款偏宽松;有条件回售条款30、70%还算中规中矩。

  正股质地

  海容转债对应的正股是海容冷链,2018年上交所上市,主要从事商用冷链终端设备的生产,国内商用冷柜龙头。

  具体的说,公司的产品主要有商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜,其中商用冷冻展示柜是最主要的产品,营收占比在75%左右。公司产品主要2B,而不是2C,伊力、蒙牛、联合利华、雀巢等都是公司客户。约有33%业务出口国外。2019 年公司国内市场占有率约为 9.93%,全球市场占有率不到2%。

  业绩方面,除去2017年,近几年都还不错。2019年营收15.4亿,同比增长26.7%;净利润2.2亿,同比增长57.1%。今年一季度,受疫情影响,营收3.85亿,同比下滑3.3%;净利润0.48亿,同比下滑1.5%。

  公司存在的问题有:前五大客户占比较高,约44%左右;应收账款较多。

  申购建议

  股价方面,海容冷链股价收盘在36.24元,基本在上市以来的绝对高位。从估值来看,公司股价对应PE为26.3倍,对应PB为3.97倍,均处在高位水平,股价的安全边际偏弱。发行人评级AA-,估算债底价值约78.57元,债底保护较差;转股价值约99.59元,可以申购。

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