新股三友医疗787085行业分析

2020-03-26 12:24:57来源:瞄股网作者:小思

  喜欢申购打新的股民注意了,3月26日又有一只新股上市申购了,三友医疗正式在上交所科创板上市申购,申购代码为787085。

  公司简介

  公司是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一,主营业务系医用骨科植入耗材的研发、生产与销售,主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材,此外,公司还进行配套手术工具的研发和生产,配套手术工具除少量对外销售外,绝大部分供外借使用。公司的主要竞争对手有威高骨科、大博医疗、凯利泰等。统计数据可知,所属证监会行业为制造业-专用设备制造业,平均市盈率30.46x,公司发行市盈率33.97。

  行业发展

  发行人的主要产品为脊柱类植入耗材。根据南方医药经济研究所旗下广州标点医药信息股份有限公司的数据,报告期内,我国市场上脊柱类植入耗材的主要生产商包括强生、美敦力、威高骨科、史赛克、天津正天、三友医疗、大博医疗等。各生产商所占市场份额及其变化趋势如下所示:

  2010 年以来,公司产品主要定位于中高端脊柱类植入耗材,着重打造技术领先、紧密结合临床需求、满足中国人群生理特征和疾病特点的产品。

  骨科植入耗材行业的 A 股上市公司有大博医疗和凯利泰。除此以外,还有佰仁医疗、南微医学与公司同属医疗器械行业

  骨科植入耗材植入人体内并用作取代或辅助治疗受损伤的骨骼,由于价格高且为一次性使用,在市场中通常被归入“高值耗材”。Evaluate MedTech 数据显示,2017 年骨科医疗器械约占全球医疗器械市场总规模的 9%,是医疗器械领域 较大的细分门类之一。

  根据南方医药经济研究所数据,2013 年至 2018 年,按收入计算,中国骨科植入耗材市场规模由人民币 117 亿元增长至人民币 258 亿元,年复合增长率约为 17.14%;预计 2023 年增长至 505 亿元,2019-2023 年复合增长率在 14.19%左右。

  脊柱类植入耗材

  2013 至 2018 年,我国脊柱植入耗材市场的销售收入由 33 亿元增长至 73 亿元,复合增长率为17.36%,高于骨科植入耗材的整体增速,是增长最快的骨科医疗器械细分市场

  以 2018 年的 73 亿元为基数,预计至 2023 年脊柱类植入器械市场销售额将达到 146 亿元。根据德尔菲法判断,五年复合增长率为 14.9%。

  外资巨头主导高端市场

  目前,我国医疗器械领域整体技术水平不高,高科技产品依赖进口。医疗器械前沿技术主要被欧美等发达国家掌握,凭借其较高的技术壁垒以及大型跨国企业的资本实力,欧美国家长期以来占据着世界医疗器械市场主体地位。以技术要求相对较高的骨科脊柱植入耗材为例,以强生、美敦力、史赛克为代表的外资医 疗器械企业占有国内 60%以上市场份额。

  国内市场主要企业

  (1)威高骨科

  威高骨科成立于 2005 年,是威高股份(1066.HK)下的骨科板块公司,威高骨科专注于生产及销售脊柱、创伤及关节骨科植入物,是国内骨科医疗器械领域的主要企业之一,在创伤和脊柱领域均占有一定的市场份额。

  (2)大博医疗(002901.SZ)

  大博医疗成立于 2004 年,2017 年于深交所上市,是国内具有竞争力的骨科植入物生产企业之一。大博医疗产品以创伤产品为主,产品线较为完善,覆盖脊柱、关节、神经外科、手术器械等领域。根据大博医疗 2018 年年报,其 2018 年度营业收入为 7.72亿元,其中创伤类产品收入为 4.95 亿元,占比达到 64.11%,脊柱类产品收入为1.54 亿元,占比达到 19.95%。

  (3)天津正天

  天津正天是纳通医疗集团旗下专业从事骨科医疗器械研制、生产、经营和服务的综合性公司。天津正天成立于 1995 年,前身为天津市华北医疗器械厂,其产品线涵盖了骨科创伤、脊柱及关节等领域。

  (4)凯利泰(300326.SZ)

  凯利泰成立于 2005 年,2012 年于深交所创业板上市,公司主要从事椎体成型微创介入手术系统的研发、生产和销售,产品主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗,具体包括经皮椎体成形(PVP)手术系统和经皮球囊扩张椎体后凸成形(PKP)手术系统。

  财务状况

  2017-2019年,公司营业收入分别为1.40亿元、2.22亿元、3.54亿元,复合增长率为59.10%;净利润分别为520.21万元、6213.74万元、9781.84万元,复合增长率为333.63%。主营业务中,脊柱类植入耗材占比最高,为93.16%。2017-2019年公司毛利率分别为78.23%、88.55%、91.26%。其中,2017年主要因股份支付导致净利润较低。

  小结

  三友医疗,公司主要是做医疗器械开发以及服务的,具体产品涵盖脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材、常规锁定螺钉等等医疗器械。公司的营收和净利润增长在过去几年都保持了50%以上的增速,看起来非常亮眼。 不过从ROE来看,公司的赚钱能力是逐步提升的,从2%一路提升到25%,当前的赚钱能力还是不错的。 应收和存货增长相对合理,但存货周转天数明显在不断延长,从400天一路涨到了600多天。 现金流健康,综合而言,建议申购。

快速索引: