银河转债370619正股分析

2020-01-14 08:28:42来源:瞄股网作者:小思

  1月14日银河转债网上申购,信用级别为A+,根据目前的数据,申购银河转债出现中签亏损的概率5%左右,预期单签收益为118元,预测中签0.05签,预期单账户收益6元,建议量力申购。

  银河转债基本信息:

  1、债券评级:A+,无担保 (评级中低)。

  2、发行规模:1.67亿 ( 小规模 )

  3、转债占市值比重:8.7% (高)

  4、到期赎回价:107 元 (本息共115.9)

  5、转股价下调:30天/15天/80%; ( 较难 )

  6、强制赎回:30天/15天/130% (适中)

  7、回售条款:2年/30天/70% (适中)

  8、每年票面利率:0.5%、0.8%、1.1%、1.5%、2%、2.5%

  9、有无网下申购:无;

  10、当前转股价值:105.4元

  对应正股基本面及估值情况

  金银河主营业务为锂电池和有机硅设备相关产品,竞争力尚可。公司2019年三季度利润下降4%,盈利能力平稳。金银河目前PE43倍、PB3.9倍,估值较高。金银河质地一般估值偏高,三月份有大额解禁且高管陆续减持,转债为低评级A+,其溢价率不会高。

  正股质地

  银河转债对应的正股是金银河(不是大家以为中的中国银河证券),2017年深交所创业板上市。刷子之所以说它是又一个“先导转债”,是因为其第一大主营业务与先导转债类似,也是锂电池设备。该业务营收占比约38%,产品主要应用于锂电池生产中的电极制备领域,是国内首家实现锂电池电极全自动化生产的设备提供商,国轩高科、比亚迪和中天科技等都是其客户。

  除了锂电池设备业务外,公司的主营业务还包括有机硅生产设备和硅橡胶产品。有机硅生产设备营收占比约31%,是国内有机硅生产设备行业的领军企业。硅橡胶产品目前占比约29%。

  别看其主营业务也有锂电池设备,但业绩上却难以望先导转债的项背。2016-2018年基本处于增收不增利的境遇,利润一直裹足不前。这三年,营收分别是2.9亿、4.9亿和6.4亿,利润分别是0.43亿、0.47亿和0.46亿。2019年前三季度,业绩也没有实质性的突破,营收4.57亿,利润0.38亿。不出意外的话,2019年业绩和2018年差不多。

  此外,公司存货较多,应收账款较大,资产负债率较高。今年3月还将面临4121万股的解禁,占总股本的55%。

  单账户中签预测及资金安排

  可转债中签率很难预测,主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行1.67亿,银河转债没有安排网下申购,参照其他公司转债发行情况,预计单账户中签0.05签,单账户需要准备1000元流动资金,多账户申购注意资金安排。

  单签收益测算

  银河转债目前转股溢价率:-5%。转股溢价率越高越不利,越低越有利。

  转债当前合理价格(注意:当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑,兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看,银河转债当前合理价格112元。

  目前转债上市时间平均21天,慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动,模拟不同情形,测算单签预期收益为118元,中签0.05签,预期单账户收益6元。

  申购计划

  预期单签收益118元,出现中签亏损的概率5%左右。

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