新股金山办公787111申购价值分析

2019-11-07 11:01:07来源:瞄股网作者:小思

  喜欢申购打新的股民注意了,11月7日又有一只新股上市申购了,金山办公正式在上交所科创板上市申购,申购代码为787111。

  公司简介

  公司是国内领先的办公软件和服务提供商,主要从事 WPS Office 办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。

  公司产品主要包括 WPS Office 办公软件和金山词霸等,可在 Windows、Linux、MacOS、Android、iOS 等众多主流操作平台上应用;公司服务主要包括基于公司产品及相关文档的增值服务以及互联网广告推广服务,为客户提供一站式、多平台应用解决方案。

  前五大客户:报告期内,本公司前五大客户收入分别为22,351.30万元、28,556.83 万元、31,263.92 万元、6,914.52万元,占营业收入比例分别为 41.19、37.91%、27.68%、24.32%,受客户具体经营需求的影响,前五大客户及占比均有所变动。

  2019 年 3 月,公司主要产品月度活跃用户数( MAU)超过 3.28 亿,其中WPS Office 桌面版月度活跃用户数超过 1.32 亿,领先其他国产办公软件; WPS Office 移动版月度活跃用户数超过 1.87 亿;公司其他产品(如金山词霸等)月度活跃用户数接近 0.10 亿。WPS Office 移动版已覆盖全球超过 220 个国家和地区,在全球 Google Play、中国 App Store 的办公软件应用市场中排名前列,并持续保持领先地位。

  行业分析

  上游:上游是办公软件产业技术的主要创新者和核心技术掌握者;

  下游:下游客户主要是合作的厂商。

  行业情况:

  1、软件和信息技术服务行业迅速发展,为办公软件行业发展提供良好环境

  由于软件产业收入增速显著高于 GDP 增速,占国内生产总值的比重也逐步攀升,截至 2018 年超过 7.0%,对社会生活和生产各个领域的渗透和带动力不断增强,在国民经济中的重要性逐渐增加。

  2、互联网化浪潮为基础办公软件应用奠定了坚实的用户基础

  (1)行业利润水平及变动趋势

  我国网民数量的增长也促进了办公软件用户数量的增长,计世资讯数据显示,2018 年中国基础办公软件用户规模为 6.55 亿,相较 2017 年同比增长为4.75%,2012 年至 2018 年中国基础办公软件用户规模复合增长率达到 6.8%,未来的国内办公软件市场规模、用户数量呈持续上升趋势。

  3、智能移动终端的日益普及和移动办公场景的日益成熟带动了办公软件应用的二次腾

  根据 IDC 公开数据,2012 年至 2018 年全球智能手机行业整体出货量保持波动增长,2012 年全球智能手机出货量约为 7.23 亿台,2018 年全球智能手机出货量为 14.05 亿台,期间复合增长率达 11.7%。中国市场智能手机出货量整体亦呈波动增长趋势,从 2012 年的 2.13 亿台增长到 2018 年的 3.98 亿台,期间复合增长率达到 11.0%。

  4、互联网化概念带动企业互联网化办公需求不断增长

  根据国家工商总局数据显示,国内企业数量从 2012 年的 5,494.7 万户增长到2018 年的 11,020.0 万户,期间复合增长率达到 12.3%。随着未来企业数量的不断增加,未来将会有更多企业加入“互联网+”转型浪潮。

  5、国家网络空间安全战略发布,国产基础软硬件创新发展迎来历史性机遇;

  6、国内广告市场持续增长,移动互联网广告市场增速强劲 ;

  7、人工智能领域近三年的发展情况和未来发展趋势。

  财务状况

  业绩情况:2016年-2018年底,公司的营业总收入分别为54,252.26万元、75,326.49万元、112,968.11万元,2016-2018年的年均复合增长率为44.30%,归母净利润分别为12,992.73万元、21,433.72万元、31,066.66万元,2016-2018年的年均复合增长率为54.63%。

  盈利能力:2016年-2018年底,公司的销售净利率分别为88.58%、88.32%、86.71%,2016-2018的均值为87.84%;总资产净利率分别为13.76%、16.75%、19.09%,2016-2018年的均值为16.54%。

  现金流:2016-2018年底,经营活动现金流量净额分别为13,750.01万元、34,677.49万元、41,809.78万元。

  小结

  值得注意的是,金山办公背后问题重重。2019年前三季度扣非净利润预降、WPS独挑大梁、盈利模式饱受诟病,还与福昕软件涉及两起诉讼。

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