新股传音控股787036行业分析

2019-09-18 22:16:07来源:瞄股网作者:小思

  6月19日,传音控股进行新股申购,此次发行总数8000万股,网上发行1360万股,发行市盈率42.78倍,申购代码为:787036,发行价格:35.15元,单一帐户申购上限1.35万股,申购数量为500股整数倍,网上顶格申购需配市值13.5万元。

  公司简介

  经过多年的发展,传音现已成为全球新兴市场手机行业的中坚力量。2018年,传音手机出货量为1.24亿部,根据IDC统计数据,在全球手机品牌厂商中排名第四,在非洲的市场总份额排名第一。传音旗下拥有新兴市场知名手机品牌TECNO、itel及Infinix,还包括数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare。

  行业分析

  上游:上游主要原材料从类别上划分主要包括电子元器件、光学器件、结构类物料、电子配件及包材等;

  下游:下游厂商普遍需要向上游关键元器件供应商采购芯片和存储器。

  行业情况:

  1、行业基本情况介绍

  (1)行业概述

  移动通信终端设备作为通信载体,是人们与外界交流、沟通的连接工具。移动通信终端设备的使用依附于移动通信网络的铺设,移动通信网络是承载移动通信服务的网络架构和基础设施。

  1)功能手机

  功能手机是一种较为基础、初级的手机,它的运算能力与功能均逊于智能手机,一般只用于语音通话、短信及少量简单的网络连接服务。功能手机无独立的操作系统,其功能在手机的设计阶段就已经固化好,可供用户自行配置和扩展的预计在未来几年,中国新能源汽车市场将保持着高速增长的态势,到 2020 年中国新能源汽车产量将突破 250 万辆、2023 年将突破 500 万辆,未来五年复合年均增长率达 34.3%。

  2)智能手机

  从 2G 到 5G,移动通信网络升级带来的手机信号传输速率和信号稳定性越来越高,由此引发的信息结构变化和容量大幅增长使得智能手机行业得到了快速增长。

  2、行业发展现状

  (1)全球手机市场总体情况

  1)全球手机市场容量巨大,发展前景广阔

  随着 5G 时代的到来,2019 年至 2022 年,全球手机年平均出货金额预计将稳步提升至近6,000 亿美元。

  2)行业处于过渡期,产品性能不断提升

  3)智能手机市场占有率日益提高

  据 IDC 预测,随着智能手机普及率不断提高,到 2020 年,全球智能手机出货量出货金额占比将分别增长至 80.59%和 98.90%。

  (2)新兴市场情况

  1)市场起步较晚,发展潜力巨大

  2)智能手机占比提升,存在较大结构性改善需求

  根据 IDC 的统计及预测,2011 年至 2018 年,上述新兴市场智能手机出货量增速较快,年均复合增长率高达 30.81%,预计至 2022 年将增长至 4.46 亿部。

  3、行业发展趋势

  (1)成熟市场由智能驱动逐渐替代性能驱动;(2)新兴市场的结构性升级将成为手机的主要增长动力;(3)手机品牌厂商盈利模式升级;(4)国内手机厂商全球范围内竞争力不断提升。

  财务状况

  公司过去两年营收增速分别为80.7%、13.2%。2019年增速可能出现下滑。16-19年半年度净利润依次录得0.6亿、6.7亿、6.6亿、8.2亿,扣非后为5.58亿、6.29亿、12.24亿和6.90亿,17、18年分别同比增长12.73%和94.63%。非经常损益很大主要是汇兑损失变动。

  17年扣非净利润增速远低于营收增速主要是销售费用增速较大以及财务费用较多所致,18年增速较快则是毛利率提升所致(产品涨价+智能机占比提升),19年的毛利率仍在大幅提升,净利润增速会更快。

  近几年毛利率逐年提升,报告期依次为20.59%、20.97%、24.45%和29.16%。

  费用方面。销售费用18年22.54亿,同比增长15.89%;管理费用8.08亿,同比增长24.50%;财务费用0.70亿,同比减少64.01%。

  ROE方面。16-18年依次录得7.43%、24.43%和18.49%。趋势与净利率及周转率趋势相一致。

  资产方面。18年应收账款、应收票据合计4.68亿,同比增长11.89%;存货24.99亿,同比增长3.41%。负债方面。应付账款、应付票据合计40.67亿,同比增长5.90%。

  公司现金流还可以。

  截止2019年6月末,公司账面货币资金39.45亿,短期借款0.19亿。

  结论

  公司仍存在不少问题,投资者需留意。目前传音控股在非洲市场的增长已面临压力,拓展印度市场也并不顺利;另外,公司长期专注中低端产品,技术水平已远远落后其他手机厂商,未来面对智能手机市场激烈的竞争,市场份额恐难保持。

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