新股五方光电002962申购价值分析

2019-09-05 08:16:24来源:瞄股网作者:小思

  喜欢申购打新的股民注意了,9月5日又有一只新股上市申购了,五方光电正式在深交所上市申购,申购代码为002962。

  主营业务

  公司的经营范围为光电子元器件生产销售;自营、代理进出口业务(国家限制的商品和技术除外)。公司的主营业务为精密光电薄膜元器件的研发、生产和销售。精密光电薄膜元器件包括红外截止滤光片(IRCF)、生物识别滤光片等。报告期内,公司的主要产品为红外截止滤光片,2018 年下半年起,公司已实现生物识别滤光片的小批量生产、销售。

  八成收入来自前五客户 欧菲光等多家重要客户违规

  大树底下好乘凉。正是有了欧菲光、舜宇光学、丘钛科技、信利光电等知名手机摄像头模组厂商客户傍身,才使得五方光电业绩快速增长,并进军资本市场

  近年来,五方光电对前五客户的销售比例虽有所下降,但依然保持在八成以上。报告期各期,公司前五客户的销售占比分别为94.58%、91.44%、84.23%和81.99%。

  前五客户中,舜宇光学科技特别抢眼。据了解,舜宇光学科技为苏州五方开发的客户(公司实控人同一控制下的公司,2015年被公司收购),2015年业务整合后,舜宇光学科技转向公司采购,当年,便向五方光电贡献了13,882.01万元的收入,占公司整个销售比高达57.12%,位列公司第一大客户,且远超第二客户信利光电。

  此后,公司对舜宇光学科技的销售比例虽有所下降,但仍有四分之一以上的收入来自于舜宇光学科技。

  京华在线注意到,舜宇光学科既是五方光电的客户,同时又是公司的供应商。招股书显示,2015-2019年6月,五方光电对其采购额累计3,010.93万元,2015年、2016年还曾位是公司第四大供应商,2019年上半年,公司对其采购比例达5.64%,采购额及比例较2017年、2018年明显上升。

  除舜宇光学科技外,五方光电业绩对欧菲光的依赖也日益加重。招股书显示,欧菲光为公司2015年开发的客户,2017年便给公司创收了2.2亿,以占比35.27%跃居为公司第一大客户。此后,一直位于公司第一客户席位,2019年上半年,公司对其销售更是高达1.33亿,以占比40.55%,远超舜宇光学科。

  同样,欧菲光也扮演着公司客户与供应商的双重角色。报告期内,公司对其采购额为757.94万元。

  前五客户为公司大量创收的同时,也推高了公司的应收账款。报告期内,公司2016年的应收账款增长最为明显,2016年,公司应收账款高达1.84亿,占当年的营收比例达40.5%,应收账款余额约为2015年的3倍。

  经过两年的平稳期后,2019年上半年,公司的应收账款又大幅上升,2019年1-6月,公司应收账款余额2.42亿元,较2018年全年应收的1.95亿增加了近20%。

  京华在线对比发现,公司与同行在应收账款计提坏账方面,明显偏保守。2至3年的账龄,同行大部分计提坏账比例为50%,公司仅计提20%;3至4年的账龄,同行大多全部计提坏账,而公司仅计提了30%。

  五方光电在招股书中声称,公司客户多为信誉较好的优质客户。但相关资料却显示,公司重要客户中,包括第一客户欧菲光在内,多家出现违规。

  2019年4月,欧菲光由于涉嫌信披违规,收到了深交所中小板公司管理部的关注函,此后,5月8日、9日、7月15日,连续三次收到监管层关注函,要求说明2018年业绩预告与年报披露中存在重大差异问题。

  欧菲光董事长蔡荣军亦公开承认,公司在此次事件中明显存在内部控制缺陷,“公司在业绩预告日未能充分识别存货存在减值的迹象,在估计存货可变现净值时出现严重偏差,未能足额计提资产减值损失。公司存货依赖的成本核算系统处于不断升级中,部分生产成本结转不准确。”

  除欧菲光外,公司另一重要客户舜宇光学科技旗下公司浙江舜宇光学(宁波舜宇光电控股股东,持股比例72%)拖欠税款达25969745.44元。

  此外,前五客户中,光宝电子环保违规被广州市黄埔区环境保护局(广州开发区环境保护局)给予行政处罚,并处罚金4万元。江西盛泰光学有限公司还曾因走私,于2017年9月,湖南省长沙市中级人民法院依法判处犯走私普通货物罪,处罚金人民币四十万元。

  募投项目缩水官宣数据不一

  根据招股意向书,五方光电拟投建两个募投项目。"蓝玻璃红外截止滤光片及生物识别滤光片生产中心建设项目"总投资和募集资金均为55,800万元。"研发中心项目"总投资15,500万元,拟募集资金9,623.56万元。两个募投项目投资总额合计71,300万元,拟募集资金合计65,423.56万元。

  募投项目比之前披露的招股书申报稿有所缩减,原来申报稿中有三个募投项目合计募集资金86,300万元,除了上述两个项目之外,还有一个"补充营运资金15,000万元"项目最终被剔除,另外,"研发中心项目"募集资金由15,500万元缩减9,623.56万元,这样一来合计募集资金比原来缩减了20,876.44万元。

  但值得关注的是,"蓝玻璃红外截止滤光片及生物识别滤光片生产中心建设项目"在荆州市开发区经济发展局的备案文件和招股书有较大出入。

  据备案文件,其中蓝玻璃红外截止滤光片设计产能为3亿片,项目达产后,预计年收入将达到6.45亿。

  而招股书则显示,该项目预计新增蓝玻璃红外截止滤光片产能 3 亿片/年,新增生物识别滤光片产能 1.2 亿片/年。本项目预计年平均新增营业收入 5.46 亿元。

  显然,备案文件中提到的"预计年收入将达到6.45亿"与招股书中该项目的年均收入在存在将近1个亿的出入。

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