新股福蓉科技732327打新价值分析

2019-05-13 11:40:52来源:瞄股网作者:小思

  今日福蓉科技开启新股申购,其申购代码为732327,发行价格为8.45元/股。

  主营业务

  公司主要从事消费电子产品铝制结构件材料的研发、生产及销售。公司主要产品为智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的铝制结构件材料,产品进一步加工后应用于三星、华为、OPPO、VIVO 等多款品牌智能手机和苹果等品牌的平板电脑、笔记本电脑,以智能手机为主。

  目前,公司产品包括智能手机外壳和中框材料、平板电脑外壳材料、笔记本电脑外壳材料等,主要是智能手机外壳和中框的精锯件。

  报告期内,公司主营业务收入分别为 73,652.44 万元、99,613.61 万元和

  94,718.26 万元,复合增长率为 13.40%。

  在过去三年里,福蓉科技积累了三星、比亚迪、日铭电脑、富士康、通达等核心客户,其产品广泛用苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米等主流手机品牌的旗舰机型。

  2018年福蓉科技收入9.84亿元,同比下滑了8%,但却实现净利润1.59亿元,同比增长了17%;整体毛利率水平高达31.74%。

  前五大客户:报告期内,前十大客户销售占比分别为93.27%、98.63%和98.92%,占比逐年上升,主要是因为公司消费电子材业务增长,客户较建筑材业务集中,前十客户销售占比逐年上升。

  简评:

  1、福蓉科技的产品最终应用于智能手机制造,因此与智能手机行业的景气度密切相关,从公开信息来看,智能机在经过了过去几年的高速增长,从2018年末初现颓势,这也是福蓉科技上市后面临的调整。体现在财务数据方面,福蓉科技的营收在2018年也出现了同比下滑。

  2、福蓉科技2018年在营收减少的背景下,净利还能增长,预期毛利率持续提升存在直接关系;但是同是OPPO手机供应商的和胜股份,毛利率在过去几年中却是逐年下滑的,两家公司呈现明显背离。对此,招股书给出的解释是“使用6013系合金及7系合金的占比大幅上升,由2017年的 11.73%上升至2018年的78.35%,其加工难度更高,单价和毛利率亦较高。”

  3、招股书中例举的可比上市公司中,A股只有和胜股份和利源精制,都是仅能实现微利的垃圾股,只剩下壳了,不具备估值的参考价值;另例举了港股荣阳实业,同样也是个总市值不足7亿的垃圾股。由此也可以看出,福蓉科技所处行业绝非暴利行业

  姑且以30倍市盈率对福蓉科技估值,总市值对应48亿元,折算上市后4亿股的总股本,每股股价12元,已算合理。

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