新股鸿合科技002955打新价值分析

2019-05-10 14:03:15来源:瞄股网作者:小思

  今日鸿合科技开启新股申购,其申购代码为002955,发行价格为52.41元/股。

  主营业务

  公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售,主要面向教育信息化领域,同时向办公、会议会展、传媒等商用市场拓展,为用户提供技术领先、综合全面的产品,形成了以智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互显示产品为基础,智能视听解决方案为拓展和延伸的多媒体电子产品业务。公司产品的主要用户为中小学校和高校、幼教、培训机构、企事业单位和政府机构等。

  前十大客户:报告期内,发行人前十大客户中,除 Promethean、晧明有限和鸿合香港、 捷达光电股份有限公司和捷达数位系统股份有限公司外,均为公司国内智能交互显示产品经销商。其中,第一大客户是Promethean,2018 年度发行人对 Promethean 公司销售占比上升至 21.43%。

  募投项目

  公司拟募集资金总计18.74亿。分别用于交互显示产品生产基地项目 8.86亿、研发中心系统建设项目2.56亿、营销服务网络建设项目0.68亿、信息化系统建设项目3.94亿、补充流动资金2.70亿。

  简评:

  1、鸿合科技的核心问题在于毛利率,数据显示该公司的核心产品的智能交互平板,占收入一半左右的份额。此项产品,与视源股份高度重合,但是两家公司毛利率表现的差异巨大:视源股份的此项产品毛利率表现很平稳,但鸿合科技则逐年大幅提升,特别是2018年毛利率已经高达60%以上,这对于一项成熟的、技术含量并不很高的硬件类产品,实在有些难以想象。力场君严重怀疑其真实性!

  2、毛利率之外,鸿合科技的现金流量表现,在报告期内也是波动很大,值得警惕。

  3、估值对标方面,目前强对标的A股就是视源股份,目前市盈率(TTM法)近50倍,以此计算鸿合科技将价值170亿元;以该公司上市后1.37亿股计算,每股股价将高达120元。但力场君认为这个估值是有失合理的,主要是视源股份的估值严重偏高。

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