台华转债113525上市定位分析

2019-01-11 13:25:09来源:瞄股网作者:小思

  台华新材可转债1月11日(周五)上市,中签率0.42%,顶格申购约中4签。

  转债基本情况

  发行日期:2018年 12月 17日。

  发行规模:5.33 亿。

  存续起止日期:2018年12月17日至2024年12月16日。

  转股起止日期:2019年6月21日至2024年12月16日。

  初始转股价:本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 11.56 元/股。

  转股价格的向下修正:

  在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意20个连续交易日中至少10个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

  有条件回售:

  自本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度起,如果公司股票收盘价任何连续30个交易日低于当期转股价的70%时,可转换公司债券持有人有权将全部或部分债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

  面值利率:税前年化收益率为2.47%,税后年化收益率为2.3%。。

  转债评级:AA。

  担保情况:本次发行的可转换公司债券不提供担保。

  纯债价值:根据对应评级企业债收益率,可以计算出纯债价值为 86.57 元。

  转股价值:正股台华新材最近收盘价为 10.83 元,转股价值为 92.82元。

  面值溢价率:面值100元,相对转股价值溢价率 7.74%。

  公司简介

  公司主营锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料研发、生产销售,是锦纶面料细分领域龙头,定位高端市场,客户包括迪卡侬、安踏、H&M、海澜之家等。今年前三季度业绩表现优异,同比去年明显增长,毛利较高,估值合理。

  正股基本面较好,估值低于同业均值,18年底大盘走弱,正股跟随小幅下跌。

  目前转债溢价率略高,转债评级中性,同类转债基本在面值附近有明显支撑,破发概率较低。

  近期转债受到资金关注,价格普涨,溢价率提升,转债上市后可逢高止盈,亦可继续持有。

  上市定位预测

  国泰君安固收研报认为,从发行定价来看,考虑到公司当前股价对应的转债平价略低于面值,正股所处行业有一定周期性,预计台华转债上市首日的转股溢价率区间为2%至4%,当前价格对应相对估值为100至102元。综合预计台华转债上市首日价格在101至102元之间。

  前三季度营业收入增长率和净利润增长率,分别比2017年回落 9.56 和 36.45 个百分点。

  从基本面来看,公司是我国锦纶面料细分领域龙头企业,主营产品为锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料,涵盖环保健康、户外运动以及特种防护三大系列,已经实现研发、纺丝、制造、染整和销售产业链一体化布局。目前公司主要产品产销量增加,通过募投项目继续扩张产能,提高盈利能力。公司生产工艺先进,定位高端,民用领域拥有迪卡侬等优质客户,2018年与际华合作,进军军用领域。2018年前三季度业绩表现优异,实现营收22.61亿元,同比增长12.04%,归母净利润3.39亿元,同比增长24.62%,毛利率为27.29%。目前公司市值为62亿元左右,PE TTM在14.3倍,估值水平合理。


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