顾家转债754816申购价值分析

2018-09-12 11:01:37来源:瞄股网作者:小思

  今日,顾家转债开启申购,申购代码754816。转股价值92.02,低于盈亏平衡线;正股顾家家居PB5.00倍,转股价下调空间很大。顾家转债的债券评级为AA,无担保民企。

  转债条款分析

  债底为83.23元,YTM为2.45%。机电转债发行期限6年,票面利率为第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%,到期赎回价110元(含第六年的利息),则到期收益率YTM为2.45%。债券信用等级为AA,按照2018年9月7日1至6年期AA企业债到期收益率计算(分别是4.3405%、4.8669%、5.0584%、5.3523%、5.5014%、5.7067%),债底价值为83.23元。

  平价为91.66元,股本稀释率为4.90%。顾家家居(603816.SH)9月7日收盘价为48.01元,初始转股价为52.38元,初始转股价值91.66元。发行规模近11亿元,如果以初始转股价52.38元,对公司总股本的稀释率达到4.90%,流通股稀释率达23.51%。

  顾家转债(754816)申购价值分析(转债目前合理交易价格为98-101元)


  顾家家居(603816)基本面及估值情况

  (1)顾家家居(603816)为国内软体家具的龙头企业,近年来营业收入及净利润保持同步稳定增长。公司此次募集资金继续投向主业,扩大产能,为未来几年持续增长提供支持。

  (2)公司财务较为健康,经营现金流较好,有息负债占比较低,财务整体安全度较高。

  (3)公司出口业务占比35%,出口美国占比10%,出口的产品在加税名单中,预期中美贸易战会对公司造成一定影响。

  (4)在正股高成长,高波动预期下,转债具有较好的正股替代价值。

  (5)公司PE,PB均处于历史最低估值附近,绝对估值略偏高,公司为2016年上市新股,历史估值参考有限。

  申购标的和预期单签收益

  根据目前的数据,申购顾家转债出现中签亏损的概率50%左右,预期单签收益为6元。转股价定价过高,申购前二日同行业股票大跌而顾家家居有明显的护盘拉升股价,应是为可转债成功发行护航,不排除发行后正股大跌导致转债亏损,建议放弃申购。正股质地不错,看好的可以在上市后配置。

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