曙光转债754019投资价值如何?单签收益是多少?

2018-08-06 11:01:25来源:瞄股网作者:小思

  8月6日曙光转债(754019)将要发行11.20亿元,那么曙光转债究竟怎么样呢?

  条款分析

  本次可转债发行期限6年,票息为递进式(0.4%,0.6%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%),到期回售价为108元(含最后一期利息)。主体评级为AA,转债评级为AA,按照6年AA信用债YTM 5.58%计算,纯债价值为81.57元,YTM为2.14%,债底保护较弱。发行6个月后进入转股期,初始转股价51.28元,8月2日收盘价为51.09元,初始平价99.63元。条款方面,15/30+80%的下修条款,15/30+130%的有条件赎回条款,30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为3.40%。

  公司基本面

  公司以高端计算机、存储及IT核心设备的研发和生产制造为基础,依托全自主知识产权的技术创新能力,对外提供云计算及大数据综合服务。公司作为自主可控的核心标的,各项业务均处于国内领先地位。近三年来公司业绩增速较快,通过和国内外行业巨头及研究机构紧密合作,不断提升技术实力。2018年一季度,公司实现营业收入14.69亿元,同比上升78.91%,归母净利润为2280.60万元,同比上升20.33%,毛利率为17.62%。目前公司市值为329亿元左右,PE TTM在105倍,估值水平偏高。

  申购单账户中签预测及资金安排(单账户10000元-24000元)

  (1)假设原始股东配售率在15%-35%,折算顶格申购人数在4万-7万之间。单账户顶格申购曙光转债(754019)中10.4-23.8签,单账户需要准备11000-24000元。

  (2)大概率出现单账户多签的情况,申购时一定要考虑自己账户流动资金安排,避免出现所有流动资金被锁死的情况出现,申购后缴款不足还会被计算违约1次,影响未来新股和转债申购。

  (3)单账户多签会加大收益,但是也会加大出现不利情况的亏损。

  曙光转债上市初期价格分析:预计上市价格在[105,109]区间

  曙光转债初始平价98.71元,发行人中科曙光是国内高性能计算领域的绝对龙头,背靠中科院,拥有先天技术优势,公司围绕高性能计算机开发全系列产品,布局最为全面,率先向芯片、服务器领域进军,未来长期发展前景看好。本期曙光转债规模11.2亿,属于中小盘标的,评级AA,考虑到正股估值较贵,参考同行业的艾华转债上市初期溢价率在9%附近,我们预计曙光转债上市转股溢价率在5%-10%,上市初期价格在105-109元区间。

  小结

  今日曙光转债发行,不建议参与申购。曙光转债当前转股价值93.66元,上市获利概率50%,按照理论价格,转债略微有收益,但是新上市转债价格受抛压影响,价格会偏低于理论值。

  曙光转债发行规模11.2亿,大股东受限不能参与配售。按照悲观情况计算,单户中签2万元(10亿规模,5万参与户数),这样申购中签数量再创新高,是否能顺利发行值得关注。目前看转债发行一周三四支,中签金额也高,可以选择的参与申购。

  申购中签单签收益测算(预期单签收益17元)



快速索引: