安井转债754345申购价值分析

2018-07-12 09:55:14来源:瞄股网作者:小思

  今日安井转债发行,当前转股价值105.44元,建议参与申购,申购代码754345。

  安井转债主要条款及评价

  债底74.25元,面值对应YTM 2.11%:安井转债发行期限6年,票面利率每年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%,到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息)。按照中债2018年7月9日6年期AA-企业债估值7.41%计算的纯债价值为74.25元,面值对应的YTM为2.11%。若上市价格超过113.1元,对应负的到期收益率水平。

  初始平价101.72元:安井食品2018年7月9日收盘价为36.07元,初始转股价格为35.46元,对应初始转股价值101.72元,初始溢价率为-1.69%。其发行公告前20交易日及前1交易日均价较高值为35.45元,基本贴底价发行。

  A股股本摊薄幅度6.53%:发行规模5亿元,假定以35.46元的初始转股价全部转股,对公司A股总股本的摊薄幅度约为6.53%。

  安井转债(754345)申购价值分析(转债目前合理交易价格为109-112元)


  安井食品(603345)基本面及估值情况

  (1)安井食品为国内火锅料制品龙头企业,近年来保持持续全国扩张势头,销售收入和利润保持同步增长。

  (2)公司产能利用率非常高,本次可转债募集资金继续用于扩张产能,为公司持续成长提供动力。

  (3)公司目前有息负债率较低,经营现金流状态比较健康,整体财务状况较安全。

  (4)公司PE处于历史中值附近,PB处于历史高位区间,相比同行业公司估值接近,公司为2017年上市新股,历史估值参考有限。

  大股东认购情况

  (1)公司路演中表示前3大股东将根据自己的资金尽可能多的认购本次发行的可转债。

  (2)公司路演中在面对投资者不断问询中,始终不肯说出认购的大概比例,星空君的理解是,可能公司前3股东实际准备资金认购本次可转债份额占可认购份额的比例非常小。

  安井转债发行量为5亿元,股东参与率按照20%,参与户数8万测算,单户中签金额为5千元。转债中签金额大增的时代到来,参与申购根据个人的资金量考虑参与,资金少又想参与可以选择部分申购,比如希望自己中一千到两两元可以选择申购20万元,当然这个仍然会有偏差。可能实际结果为0~4000元的变化幅度,事前精确控制中签金额是不可能的。

  小结

  安井食品号称行业龙头,股票质地尚可,预测正股下跌15%以上,转股价值低于90元上市方破发,申购获益概率高,但是不保证极端下跌破发情况的发生。

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