千禾转债113511上市定位分析

2018-07-10 10:32:24来源:瞄股网作者:小思

  今日千禾转债(113511)正式上市,不想继续持有的朋友今天就可以在二级市场卖出了哟。

  公司简介

  千禾味业食品股份有限公司是一家专注于酿造健康调味品的股份制企业,千禾味业传承并创新古法酿造技艺,具备独立研发、应用先进酿造工艺的能力,公司有21项核心技术获国家专利或省级科技成果鉴定。

  首日定位(仅适用于上市首日,上市后需观察正股表现作出调整)

  (1)千禾转债(113511)转股价格为25.86元。

  (2)目前正股千禾味业(603027)价格为21.33元。

  (3)目前千禾转债(113511)转股价值为82.48元。

  (4)根据目前已经上市可转债情况,预估千禾转债(113511)上市首日开盘溢价率在17%-22%之间,对应开盘价格为96.50-100.63元。

  首日定位分析参考存量转债重要数据及思考


  (1)千禾转债原股东配售11.54%,网上认购2.89亿元,首日有一定抛压。

  (2)千禾转债上市后,将成为存量转债唯一一支食品饮料行业转债(金禾市场仍按化工行业归类。天马,金农等为农林牧渔行业),有一定稀缺性,若首日有资金关注配置,会带来较高定位。

  (3)千禾行业属性佳,成长性和金禾相当,绝对估值远高于金禾,行业地位也弱于金禾,理论上千禾转债的估值会被金禾压制。

  (4)天马转债估值,成长性和千禾近似,但千禾行业属性明显优于天马,市场不愿意给农产品公司高估值,但对调味品行业却是另一番景象,理论上千禾转债估值会略高于天马,但首日若有资金关注,很难达到。

  (5)千禾绝对估值略高于杭电,但成长性和行业明显优于杭电,2者转股价值接近,理论上千禾转债交易价格将肯定高于杭电。

  (6)近期上市的转债,上市初期市场给予的溢价均较同类型偏低,若缺乏资金关注,千禾转债上市后的几日有延续这种情况的可能。

  天风证券认为,千禾味业作为川渝地区的调味品龙头企业,通过中高端的产品定位赢得差异性的竞争优势,有效避开了低端市场的价格竞争,近年来业绩成长性突出。目前酱油行业格局高度分散,龙头企业的市场份额与行业集中度均与成熟市场有较大差距,未来集中度提升空间比较大。伴随消费行业整体的升级改善,产品的高端化与品牌化成为各大企业新的着力点,在这一过程中,原有的小厂被加速出清,而更多的市场份额被大厂所占据,目前来看,行业洗牌正当时,强者恒强的格局正在逐步形成。但与龙头海天相比,公司在企业规模、财务指标、动销力度等方面均有不小的差距,但考虑到千禾以中高端消费群体为导向的产品定位,且业绩近期增速较快,主要产品已开始销售于外地市场。而投资者需要注意的是,目前整体调味品的估值都比较高,如海天已经50倍的PE。

  国泰君安研报称,考虑到本次转债规模较小且转债评级仅为AA-,预计千禾转债上市首日转股溢价率区间为5%至7%,当前价格对应相对估值为103元至105元,预计千禾转债上市首日价格在104元至105元区间。

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