敖东转债070623打新分析 中签收益预测

2018-03-13 09:30:57来源:瞄股网作者:小思

  今日,广大股民期待已久的敖东转债终于可以申购了,其申购代码为070623,规模为24.13亿,那么长证转债究竟怎么样呢?

  基本面

  公司主要从事中成药、生物化学药研发、制造和销售,同时在保健食品食品、养殖、种植等领域积极探索,是立足医药业并建立了以“产业+金融”双轮驱动模式快速发展的控股型集团上市公司,为此投资广发证券反哺医药业,受广发证券业绩的波动影响较大。2017年度根据业绩快报显示,公司营业收入为30.11亿元,同比增长10.02%,实现归母净利润18.7亿元,同比增长12.22%。目前公司市值为249亿元左右,PE TTM在13.3倍左右,低于行业中等水平,绝对估值偏低。

  敖东转债上市初期价格分析:预计上市价格在[104,108]区间

  吉林敖东主要从事中成药、生物化学药研发、制造和销售,同时投资广发证券反哺医药业,因此受广发证券业绩的波动影响较大。2017年医药产品营业收入增长,公司实现营收30.11亿元,同比增长10.02%;对广发证券等资产的投资收益增加,因此共实现归母净利18.7亿元,同比增长12.22%。公司所在中药行业受监管审批趋严、医保控费、销售合规化等政策影响维持疲态,且处于小产能退出、集中度提高阶段,绝对龙头份额提高,或挤压公司盈利。此外,公司战略性持有广发证券16.43%的股权,净利润主要由广发证券投资收益所贡献,为公司提供了足够的安全边际。2017上半年,公司确认投资收益7.4亿元,占比利润总额的77.96%。预计随着券商业绩边际改善,公司投资收益将继续稳步提升。

  敖东转债初始平价99.86元,接近面值,正股基本面一般,估值不贵,参考目前存量券中平价在100元附近的平均转股溢价率约11%,我们预计敖东转债上市初期价格在104-108元区间。

  溢价率

  昨日吉林敖东收盘价为21.45元,敖东转债的转股价是21.12元,债价格为100元。转股溢价率:

  转股数量:100/21.12=4.735股

  转换价值:4.735x21.45=101.57元

  溢价率=(100-101.75)/101.57=-1.55%

  从溢价率看,敖东转债打新的安全性暂时较高,吉林敖东是一家药品的研发、制造和销售的公司,盈利能力一般,转债破发建议继续持有。

  申购价值分析:可适当参与打新,不建议抢权

  原股东配售方面,前十大股东合计持股46.3%,其中第一大股东持股26.66%,预计为防止股权摊薄压力,大股东优先配售意愿将较强。

  网上发行时,每个账户申购上限是100万元,额度不高。考虑到敖东转债上市初期价格较优,且发行规模较大,建议投资者可适当参与打新。

  如果通过抢权配售,假设敖东转债上市定价在104-108元之间,则买入吉林敖东正股可以接受的盈亏平衡比例在0.39%-0.79%之间,风险较高,不建议投资者抢权,考虑二级市场上市后择低吸筹是较优策略。

  申购中签单签收益测算(预期单签收益112.30元)



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