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新股华宝股份300741申购价值分析

2018-02-13 10:31:41来源:瞄股网作者:小思

  今日,华宝股份正式在深交所开始新股申购,其申购代码为300741,发行市盈率为22.99,发行价格为每股38.60元,单一账户申购上限为18000股,那么华宝股份申购价值如何呢?

  公司简介

  公司主要从事香精的研发、生产和销售,同时经营少量食品配料业务。公司设立以来,以“美味生活引领者”为发展愿景,坚持创新、务实、忠诚、协作的企业精神,以国际化视野整合国内外科研资源,为客户提供产品风格系统解决方案和综合技术服务。通过不断发展,公司已逐步成长为我国香精行业的领先企业,客户包括云南中烟、上海烟草湖南中烟、亿滋、光明、汇源、太太乐、金锣等行业著名企业。公司旗下拥有“喜登”、“华宝”、“孔雀”、“天宏”、“华芳”、“澳华达”、“琥珀”等一系列知名香精品牌。

  行业分析

  上游:香原料行业、生产溶剂或载体的基础化工行业以及生产其他辅料的精细化工行业

  下游:食品饮料烟草、日化行业等。

  行业分析:根据 Leffingwell & Associates 的统计数据,全球香精市场和香料市场 2006 年的销售额为 180 亿美元,2016 年达到 244.50 亿美元,年复合增长率为 3.11%。

  2010 年至 2015 年,国内香精香料行业规模持续增长,2011 年全国香精香料产品的年销售额约为 200 亿元,到 2015 年增长至 336.5 亿元,平均年增长近 10%。

  财务状况

  14-17年,公司营业收入依次录得32.10亿、27.92亿、26.15亿和21.98亿,营收复合增速为-10%左右;扣非净利润依次录得12.58亿、9.64亿、10.44亿和10.34亿,15年开始基本稳定在10亿左右。销售毛利率逐年小幅上升,17年当期录得78.44%。

  报告期内,公司主营业务收入按产品类别构成情况如下所示:


  公司是国内香精业务的领先企业,食用香精是公司的最核心产品;受2016年7月处置了烟用原料业务影响,食用香精业务占主营业务收入的比例在报告期内呈上升态势。剔除烟用原料业务影响,食用香精占主营业务收入比例各期均在91%以上,日用香精、食品配料占公司主营业务收入的比例均不超过4%。

  费用方面。报告期内,公司的销售费用占营业收入的比重分别为4.59%、5.50%、6.19%,当期录得1.36亿,销售费用率逐年增长,主要是业务及市场宣传费增长所致;管理费用14-16年稳定在5.20亿左右,当期缩减至3.82亿;财务费用当期录得-0.68亿,报告期也均录得负数。

  资产方面。当期应收账款7.47亿,同比下降23.25%;存货3.23亿,同比下降8.62%。负债方面。应付账款1.48亿,应交税费2.55亿。

  公司现金流较好。截止2017年12月末,公司账面货币资金32.47亿。无任何借款。

  募投项目

  本次发行人拟募集资金24.94亿。分别用于华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目11.16亿;华宝拉萨净土健康食品项目5.08亿;华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目1.70亿;补充流动资金7.00亿。

  结论

  公司主要客户群均为烟企,供应链结构较为稳定且具垄断优势(其他人无法进入)。近年受到烟草行业低迷影响,公司营收、净利均停止增长,不过公司现金流非常好,上市后分红应该很高(母公司在港股估值极低,费用极高)。建议一般关注。

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