【爱建证券】舒泰神合理价值区间为43.05-49.20元

2011-03-31来源:未知作者:panpan

  1。公司属于新兴的生物制药行业,发展前景广阔,生物制药行业2001-2010年的十年间销售利润率高于医药行业。公司主导产品所属的细分行业神经损伤修复类药物国内市场规模不断扩大,从2005年的56.77亿元增加到2009年130.98亿元。

  2。公司主导产品注射用鼠神经生长因子“苏肽生”是公司自主研制开发的国家一类新药,2008年起“苏肽生”销售金额快速增长,逐渐赶超其他竞争对手,截至2009年末,“苏肽生”在注射用鼠神经生长因子中已经占据了41.05%的市场份额,市场排名第一。苏肽生2010年的销售收入为10955万元,占公司营业收入的85%,毛利率为92.89%。

  3。公司开发的聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”是国内唯一具有清肠和便秘两个适应症的清肠便秘类药物,获得两项国家专利。舒泰清2010的销售收入为1354万元,同比增长40.52%,毛利率为66.85%。

  4。公司注重新产品研发,后续发展动力强劲,新项目主要有神经生长因子滴眼液、人源神经生长因子等项目。

  5。本次募集资金投资项目主要用于提升公司“苏肽生”和“舒泰清”的产能、建设研发综合楼和动物实验房。

  6。预计公司2011年、2012年的营业收入分别为18663万元、26085万元,净利润分别为8212万元、11347万元,每股收益分别为1.23元、1.70元,公司每股合理价值区间为43.05-49.20元,对应2011年的动态市盈率为35-40倍。

  风险提示:

  主导产品价格受发改委调控而下降。

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