【国信证券】国腾电子合理估值区间为25.65-28.50元
来源：未知 作者：ren 发布时间：2010-07-22
特种行业高性能集成电路利基市场领先，进口替代有较大空间。
公司特种行业高性能集成电路的利基市场保持领先，未来几年拥有较大的进口替代空间。
募投项目提升总体技术能力，进一步稳固市场领先地位。
评论：
北斗卫星导航系统市场空间巨大、成长加速。
我国将加快建设“北斗二号”卫星导航系统，预计2011年将建成区域性“北斗二号”卫星导航定位系统，预计市场未来几年将至少保持30%以上的增长率。
终端产品市场优势明显，布局北斗全产业链业务全面看好。
公司的北斗卫星导航终端产品市场占有率达40%，并且已经参与“北斗二号”终端产品的研发。公司的覆盖北斗卫星导航全产业链，包括北斗元器件、北斗终端、北斗应用系统和运营服务，公司将持续受益于北斗卫星导航产业的发展。
特种行业高性能集成电路利基市场领先，进口替代有较大空间。
公司特种行业高性能集成电路的利基市场保持领先，未来几年拥有较大的进口替代空间。
募投项目提升总体技术能力，进一步稳固市场领先地位。
公司的募投项目将用于北斗终端、北斗应用服务中芯、高性能集成电路芯片以及北斗/惯导组合导航领域，新项目的成功应用将全面提升公司的技术实力。
风险提示
潜在进入者加剧市场竞争的风险、民用领域的拓展风险、募投项目的技术风险。
合理估值区间25.65-28.50元
考虑到公司未来几年将受益于卫星导航产业的加速发展以及本身具备的特种行业高性能集成电路进口替代潜力，我们给予公司合理的市盈率估值区间为45-50倍，按照2009年的摊薄EPS0.57元计算，公司的合理估值区间为25.65.-28.50元。
