瞄股网5月9日:A股存量市场行情就结束了? 技术性反弹随时有望展开

2019-05-09 11:13:28来源:瞄股网作者:小思

  今日可申购新股:无。

  今日可申购可转债:大业转债。

  今日可转债上市:无。

  今日上市新股:日丰股份

  今日A股市场分红与财经日历:菲林格尔、华正新材、福达股份、养元饮品等。

  受外盘下跌影响,周三大盘大幅低开,随后走出盘中反弹走势,盘中一度收红,午后受外在不确定因素确定化传闻影响,大盘在权重股及补跌股走弱拖累下,重启跌势。最终,大盘回落 1.12%,创业板回落 1.48%,两市总成交量较前一交易日减少约 9.15%,这表明外在因素不确定前,场外资金观望为主,场内资金活跃度有所降低,市场“围城”效应降低,市场情绪不高,信心严重不足。

  量能继续萎缩,个股活跃度减弱,分化也依旧,当日有 65 家个股涨停,有 19 家个股跌停,涨幅超过 5%个股有 139 家,跌幅超过 5%个股有 115 家,个股涨少跌多,市场热点仍较为散乱,跌幅居前的为畜牧业保险、券商、银行、ST 及补跌股,表现相对较好的为电子、计算机、军工、有色等,补跌继续成为盘口主要现象。个股则相对较为抗跌,机构资金未再护盘,私募资金重新活跃,补涨与补跌交织,是周三盘口主要特征。

  从技术上看,周三大盘低开高走,随后再度走低,2900 点失守,并呈价跌量缩态势。90 日均线大盘形成支撑,周二收盘点位对大盘形成反压,量能的急剧萎缩,杀跌动力减弱,K 线组合的底部长上影线形态,加之日线 SKD 指标跌至极致,意味着大盘短线调整空间有限,技术性反弹随时有望展开。

  分时图技术指标显示,15 分钟 MACD 指标死叉,短线盘中有回调压力,若大盘再创新低,则 30分钟 MACD 指标将连续底背离,加之 60 分钟 MACD 指标金叉,短线大盘盘中回落幅度有限。

  上证 50 价跌量缩,60 日线失守,并对其形成反压,K 线组合虽为低位长上影线,加之再创新低后,其 30 分钟 MACD 指标将连续底背离,60 分钟 SKD 指标将底背离,制约其调整空间,甚至短线盘中有反弹要求,但其重心刚下移,调整空间不足,短线其反弹空间也有限。

  创业板价跌量缩,盘中继续回补了 4 月 25 日留下的缺口,并失守年线及 90 日线,虽仍留下 8.73个点的缺口未补,但回补缺口的概率较大,但回补缺口后,其下跌空间有限。

  综合技术分析,我们认为,短线大盘虽盘中还有调整压力,但回调的空间有限,反弹随时都会出现。

  财经要闻

  新西兰央行:将基准利率从1.75% 下调至 1.5%

  德国 3 月季调后工业产出环比升 0.5% ,预期降 0.5%

  全国知识产权保护工作会议即将召开相关个股迎机遇

  国内公有云市场增速再创新高云服务维持高景气

  国务院:抓紧研究完善促进集成电路和软件产业向更高层次发展支持政策

  中国 4 月进口增速回暖,出口放缓

  4 月 CPI 今公布,涨幅或继续处“2时代”

  宏观:业绩底部已现,商誉去化加速

  2019Q1 全 A 营收增速回升至 11.9%,净利增速回升至 9.9%,其中金融行业营收增速的回升对 A 股业绩拉动作用较为显著。A 股(非金融)2019Q1 营收增速回落至 10.6%,净利增速探底回升至 2.5%,显示需求疲弱下,企业盈利能力有所提升,主要与去年四季度企业大量计提商誉减值有关。分板块来看,主板净利增速由负转正回升至 7.6%,而中小创业板在计提大量商誉减值后净利增速显著回升,但仍低于去年二三季度。此外,考虑到去年一季度创业板业绩增速较高,未来在业绩基数增速逐渐走低下,创业板净利增速有望企稳转正。

  2019Q1 主板及中小创业板 ROE 回升至 2.4%/1.7%/1.7%,仍略低于去年 2.4%/2.1%/1.8%的同期水平。从杜邦三因子来看,各板块销售净利率及总资产周转率较去年一季度有所回落,是 ROE 不及去年同期的主要拖累因素。主板、中小板及创业板 2018Q1/2019Q1 的销售净利润及总资产周转率分别为 6.7%/6.5%、6.8%/5.5%、 9.9%/8.5%和 13.2%/13.0%、15.6%/15.1%、10.8%/11.2%。

  从杠杆的角度看,我们分不同企业性质统计了上市公司的资产负债率情况,并以财务费用比有息负债来统计借贷成本情况,以经营性净现金流比有息负债来统计偿债安全情况。经统计,民营上市公司的资产负债率 2018 年以来虽有扩张,但考虑到借贷成本的回落和现金流量的改善,其杠杆风险总体可控。而央企和地方国企层面,虽均面临结构化去杠杆的压力,但前者受益于刚兑预期的保护而弱化了现金流的风险,后者虽出现现金流的改善,但在借贷成本上升的背景下,风险依然存在。总体来看,市场的债务结构正在逐步优化。

  从资产减计的角度看,2018 年报所体现的减计规模,整体相较 2017 年年报进一步扩张,并且减计的主力已从坏账损失,切换为无形资产原值的减少。而此次无形资产原值的大幅减少,相比上一年年报,带来了商誉占比总资产的加速回落。这在有效降低可减计的商誉规模的同时,也降低了明年的业绩基数。

  行业方面,经济下行周期下,中上游行业营收回落较为显著,而金融、TMT 板块逆势回升。从 2019Q1 业绩的绝对增速以及业绩较 2018Q4 的相对改善幅度两个角度来看,非银金融、国防军工、计算机、建筑材料、休闲服务房地产机械设备行业业绩改善较多;而钢铁化工、有色、汽车、轻工制造及通信行业业绩表现相对不佳。

  宏观策略

  1、周三开盘受欧美股市大跌影响,沪深两市大幅低开,早盘养殖业板块全线杀跌,成下跌主力军,盘中在工业大麻、国产芯片板块轮番表现下,三大股指一度全线反弹并翻红,但午后银行、券商板块持续杀跌,各大股指再度走低,沪指失守 2900 点整数关口,创指大跌近 1.5%,整体上维持冲高回落走势,市场热点匮乏,概念板块亦多数下跌,观望情绪有所上升,沪深两市合计成交额不足 5000 亿元。大盘走势验证了我们的判断,市场虽然跌不动了,也有个股行情回暖。但是大资金进场,一定要等到周末贸易谈判形势明朗后才可能做出选择。

  2、虽然本周一 A 股出现大跌,据我们了解并不影响大型私募对后市的乐观预期。多数主流私募基金的仓位没有大的变化。我们认为,市场有所回调是情绪宣泄的短期现象;长期来看,市场仍然会回到业绩主导的基本面行情中,调整之后震荡上行的趋势不变,这主要是基于在政策作用下,国内环境和企业信心出现了明显改善的考虑,未来仍具备震荡上行的基础。近期大家在热议的外围因素的同时,忽略了中国经济发展中韧性因素。难道我们几十年的努力坐上世界第二的位置,是依靠别人施舍得来的吗?我们今天能够跟世界头号强国对等谈判,试问全世界有几个国家可以做到?千万不要庸人自扰。

  3、后市操作,最近人造肉概念大行其道,看来 A 股投资者还是热衷于跟风炒作。因为人造肉的主要成分是蛋白质类的农产品加工而成,因此炒作的股票都是以农业股为主,而这些股票多数都是垃圾股,提醒大家注意短期风险。关于热点关注,考虑到外资进入的影响和配置,建议继续关注金融全方位开放格局下的城商行、小型地方农商行、严重超跌的券商等金融股。其次,关注科技创新引领的电子商务、手游、广告。最后,还是强调我们自己的优势 5G 板块,这也是未来实现科技跨越的核心。

  操作策略

  多年的市场经验告诉我们,对于资本市场分析判断不能教条,更不能用单一角度来分析问题,变是永恒的,不变是相对的,任何一件相同的事物,在不同的时空中,会有不同的内涵,不同的视角,会得出不同的结论。总之,按照市场惯用的逻辑术语,那就是资本市场没有绝对的利好,也没有绝对的利空利好利空随着时空的转换而转变,以不同的视角看待同一个问题,结论则会南辕北辙,例如市场多为纠结的经济与政策问题。

  其实,恰由于市场时空是可转换的,同一个消息面或政策面,在不同的时空中,以不同的视角,就会得出对 A 股市场影响的不同结论。要解决这个问题,其一是将消息面或政策面放在长短不同的时空来看待,得出对市场短期及中期走势影响,做出中短期不同时段的投资决策;其二是抓问题的主要矛盾,消息面或政策面的出现不是孤立的,必牵扯到多方要素问题,主要要素问题是什么,会对当下及未来市场产生什么样的影响,做出及时的判断及投资决策。

  今年清明节后,A 股市场便如我们所预期的那样,出现一轮较深幅度的调整,加之外在不确定因素爆发的“黑天鹅”事件,更是将大盘拖入破位运行的态势,得之不易的 3000 点再度失守,市场悲观论调再起,可谓人心惶惶,似乎 A 股市场又要重新回到熊市的怀抱,市场情绪由亢奋转向颓废,市场成交量也回落到 6000 亿之下,强弱指标的转换,更增添了市场悲观预期。

  然而,我们并未随波逐流,而是从之前大盘高位时的谨慎,再度转向大盘低位时的乐观,就是在市场变与不变中,坚持我们市场中长期趋势向上不变的牛市逻辑。对于当下与未来市场,我们的观点如下:

  其一,行情的基础未改变。本轮行情的基础就是“金融供给侧改革+经济动能转换”,加快金融供给侧改革步伐,加快推进科创板及注册制试点,促进经济动能转换提速,是今年金融工作重中之重,金融供给侧改革才开启,科创板及注册制试点还未落地,A 股存量市场行情就结束了?科创板增量市场岂不就孤掌难鸣,这是市场各方所不愿见到的。所以,要使科创板增量市场与现有存量市场形成共振,就必然使现有存量市场呈现一个良好的氛围,那么行情的基础就不能动摇。

  其二,事件性因素不改趋势。近期,外在不确定因素引发的“黑天鹅”事件,对 A 股市场情绪形成负面影响是必然的,事件有可能让刚刚企稳的经济加大下滑斜率,恐慌情绪势必造成短期大盘大幅回落。但从另外一个角度看,一旦外在的不确定性“黑天鹅”事件转给确定性,也会加快内在政策加速转变,为稳经济,货币政策必会从不确定性的“微调”,转向确定性的释放,积极财政政策释放力度会更大,以对冲外在因素的影响,宽松的政策环境反而有利于 A 股中长期趋势。

  其三,估值提升支撑未来市场。今年积极的财政政策对大盘形成强力支撑,抑制大盘回落空间,除新基建投资利好以 5G 为代表的新兴产业外,大幅度降低以制造业为主体的增值税,将大幅提升制造业及物流业估值空间,制造业+软件开发及互联网+物流在 A 股市场市值占比超过 60%,金融供给侧改革又会让金融行业的估值打破旧有框架,双因素共振有利于打开 A 股市场中长期估值空间,也将抬升大盘的底部。

  其四,短期风险加速释放。由于外在的不确定性“黑天鹅”事件突发,大盘大幅回落,千股跌停再现,最悲观的情绪宣泄,意味着市场风险一步到位式地得到一定程度释放,大盘缩短了筑底周期,即便后市不确定性转为确定性,市场心理影响大于实质影响,大盘大幅回落空间也将有限。由于短期外在不确定性因素干扰,市场情绪低迷,两市量能继续萎靡,连续处在 6000 亿之下,6000亿是行情强弱分水岭,连续运行在 6000 亿之下,意味着市场从之前强势转为弱势,短线大盘难以大幅走高,反复构筑底部,90 日线仍将面临考验,2 月 25 日的缺口保卫战也将打响,多空较量仍将激烈。

  我们认为,2 月 25 日留下的缺口,是“二十四字”方针指引下的转折性缺口,这个缺口不补,则意味着大盘仍处于强势中,补了则意味着市场弱化,筑底的周期会延长,之前预期的年内最高上行空间将降低。但行情的基础仍未改变,“金融+科技”的“双轮驱动”引领未来行情的主线,结构性行情为主,系统性行情为辅,是未来行情盘口主要特征。

  我们之前提出的“5 月修复,6 月进攻”观点不变,5 月大盘有望先抑后扬,大跌是加仓机会。操作上,继续为下半年行情做准备,逢低关注金融、科创板行业存量中细分子行业龙头、被错杀的二线蓝筹股及业绩大幅增长股投资机会,逢高减持补跌不到位股及退市风险股。

  风险提示:宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。

  瞄股网5月9日,方正证券开源证券银河证券渤海证券等,仅供参考。

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