瞄股网9月10日:税改政策推出有望逐步提速 A股内生式估值有望提升

2018-09-10 13:07:15来源:瞄股网作者:小思

  今日可申购新股:永新光学。

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  今日A股市场分红与财经日历:【A股分红】沙钢股份

  上周五两市双双高开,开盘后前期补跌多日的大消费板块率先发力,指数全线冲高先后收复 5 日线,创业板指一度涨超 2%;但随后量能问题仍制约做多氛围;午前科技股急速跳水,三大股指同步翻绿,个股也纷纷跳水转跌;午后大基建板块率先发力,此后沪指围绕 2700 点整数关口震荡;期间燃气环保股轮番上攻,但科技股午前跳水后未能起势反弹个股涨跌互半。

  沪深 300 股指期货主力合约 IF1809 收盘涨 17.2 点或 0.53%,报 3273.2点,贴水 4.44 点。上证 50 股指期货主力合约 IH1809 收盘涨 24.2 点或 1%,报 2441.60 点,升水 3.92 点。中证 500 股指期货主力合约 IC1809 收盘跌 4.4点或 0.09%,报 4765 点,贴水 26.78 点。

  沪股通资金净流出 500.42 万元,深股通资金净流出 1.24 亿元,北向资金净流出 1.29 亿元;南向资金流入 14.1 亿元。

  截至 09 月 06 日,上交所融资余额报 5132.57 亿元,较前一交易日增加2.47 亿元;深交所融资余额报 3360.54 亿元,较前一交易日减少 0.86 亿元;两市合计 8493.11 亿元,较前一交易日增加 1.61 亿元。

  财经要闻

  海关总署:前 8 月外贸进出口增长 9.1% 对美贸易顺差扩大7.7%

  腾讯优图实验室升级为研发中心 加码计算机视觉

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  欧股上周五基本收平 谨慎观望贸易争端走向

  宏观研究

  固收定期:通胀压力可控, 稳增长仍是主要矛盾

  8 月以来,市场对通胀的担忧迅速升温,原因归结起来,一是黑色系商品的快速上行推升 PPI 涨幅预期,二是非洲猪瘟和寿光水灾引发对 CPI 涨幅上行的焦虑。从具体品种来看,黑色系商品价格快速上行,在供给端与环保限产再超预期有直接关系,在需求端由于受到基建加码政策的驱动,涨价预期引导企业补库存并吸引投机资金流入,简而言之,是供需两端同时推动了价格上行。供给端的收缩主要还是政策作用的结果,如果供需缺口快速扩大,也会有及时的纠偏措施。需求端的改善与基建补短板相关,但力度上本轮基建投资仍是以“稳”为主,对商品价格的拉动力相对有限。预计 8 月 PPI 在高基数下同比涨幅出现回落,并在后续几个月延续回落态势。

  猪肉价格受到猪瘟疫情影响环比快速上行,同比跌幅迅速收窄,推动 CPI 食品项发生类似变化。但从绝对价格来看,当前农业部公布的全国猪肉平均价格仅回升至 22.51 元/公斤,仍在相对低位,预计年内供给压力不大,无需政策调控。因此,尽管 CPI 同比涨幅有进一步扩大的可能,但年内控制在 3%以内并无压力,尚不至于对货币政策造成实质性制约。

  当前,需求端的下滑反而是更重要的问题。贸易战对出口的负面影响尚未全面显现,房地产在高压调控政策下投资增速仍趋于回落,消费受到汽车与地产相关品种的拖累表现不佳。进入下半年以后,宏观政策已表现得更加积极,但宏观数据的边际改善难以跨越时滞期,“宽信用”和“稳投资”需要在汇率压力阶段性缓解的窗口持续发力才会更有效果。

  宏观定期:怎么看民间投资增速的回升

  2018 年以来,民间固定资产投资累计同比增速跑赢固定资产投资累计同比增速,1-7 月民间投资同比增长 8.8%,而固定资产投资同比增速一路下滑至 5.5%。民间投资增速回升的原因有:其一,产能利用率回升、企业盈利回升、出口复苏、设备更新需求释放等因素推升民间制造业投资同比增速。其二,房地产投资同比增速反弹推升民间投资增速。其三,价格因素推升民间投资名义增速。其四,金融监管与房地产调控趋严下,资金“脱实向虚”的情况缓解。

  年内民间投资增速可能难以持续回升:其一,民间投资疲弱的根本原因是实体经济投资回报率偏低,抑制资本“脱虚”只能缓解对实体经济的挤出,不能保证资本“向实”,民间投资的反转需要看到实体经济投资回报率的实质性回升。其二,推动制造业投资增速回升的后三点因素可能边际减弱。其三,民间投资增速包含价格因素,固定资产投资价格指数主要取决于建筑安装工程价格指数,后者又主要取决于钢材、水泥等材料价格,近期生态环境部发文严禁“一刀切”做法,供给收缩对价格的支撑可能会减弱。其四,棚改货币化的逐渐退出以及房地产市场严调控下,房地产投资增速可能缓慢下行,拉低第三产业民间投资增速。出口增速回归个位数:其一,从总量上看,出口增速下降至个位数,高基数的影响基本可以解释出口增速的下滑。此外,季节性因素也对出口有拖累。其二,对美国出口同比增速上升 2 个百分点至 13.2%,而对欧盟、日本、韩国等非美国家出口增速均放缓,这主要由经济基本面决定。其三,关税对出口的抑制以及所谓的“出口抢跑”暂时还体现得不明显,可能与当前落地的关税金额不大有关。其四,在高基数、日欧等发达国家经济复苏放缓、关税推进、新兴经济体货币危机、价格下行等因素的共同作用下,后续出口增速或继续放缓,进而拖累经济增长。其五,进口增速回落的原因是高基数、内需回落、季节因素干扰。分国别来看,对欧美日进口金额同比增速均出现明显放缓,对加拿大、俄罗斯进口增速则分别高达 70.5%和69.1%。PMI 进口指数连续两个月位于收缩区间,之后面临基数抬升、内需回落,后续进口增速可能继续放缓,但我国扩大进口政策将形成对冲。

  宏观策略

  1、本周投资策略报告的主标题:回购减税释放托底信号 本周静待市场底形成 摘要:中美贸易战靴子迟迟未落地,导致 A 股获利盘在科技股身上反水。科技股的跳水主要是受到外部事件影响。纵观长远,成为科技强国是我国在未来发展过程中的主要战略之一,管理层出台鼓励上市公司回购股份,国务院更是加大减税力度,这一切我们不能视而不见。继续维持沪指将以震荡走势为主的判断不变,大盘在中美贸易战新形势明朗前后形成底部概率较大。

  2、美国磨刀霍霍,步步紧逼,大有不达目标不罢休的态势。中美的实力对比,决定了没有一方具有完胜的能力。而没有一颗强大的心脏、应对的智慧,肯定就斗不过特朗普这种耍横的“交易的艺术”。美国不尝到一点苦头,可能就没有谈判的诚意。对中国来说,现在只能勇敢地迈过这道坎,别无选择。做好最坏的打算,争取最好的结果,投资者不要被“恐美症”吓到。

  3、后市操作,对于科技股的反水,主要是受获利盘回吐导致的。其次,国际市场科技股大跌也影响了国内情绪,该板块会逐步企稳。而低估值的银行保险煤炭并未跟随下跌,相反在盘中还略有回升。短期来看创业板人气受到打击较大,但该板块反弹起来比较灵活。总之,本周市场消息面明确之下,仍以估值修复和超跌反弹为主。

  今日视点:

  宏观:8 月中国进出口增速双双回落,外需和内需均有走弱迹象。出口增速 9.8%,进口增速 20%,整体贸易顺差为 279.1 亿美元,大致持平 7 月。1-8 月的货物贸易顺差较全年同期大幅压缩,未来经常账户逆差将令人民币汇率承压。预计宏观政策当局会顺势而为,深化汇率形成机制改革,顺应市场变化增强人民币汇率弹性,使得人民币汇率随行就市,灵活调整,自发地向均衡汇率水平靠拢,以免人民币实际有效汇率的高估。

  策略:近期一线城市房租暴涨,引起有关部门调控。我们认为供给不足和租赁市场乱象是房租爆涨的主要动因,同时长期的租售比不合理也是房租上涨的缘由,根据国际市场的标准来看,此轮房租上行导致我国偏离的租售比得到修正。但房屋租赁市场应健康、合理、有序发展,房租短期内高速攀升的情况并非合理化发展,因此房屋租赁价格快速上行依然需要重视。从 A 股市场角度来看,房屋租赁价格快速增长引发的关注加重了市场的担忧情绪,加之中美贸易战等因素带来的不确定因素影响,短期内会使投资者信心不足。但随着有关部门管制的逐步出台、保障性住房建设力度的增加和对租赁市场的整顿,租赁市场将逐步走向规范化,市场的成长空间依然广阔。

  医药:考虑到医药行业整体保持稳健增长,而医药指数年初至今下跌 11.40 个百分点,近期龙头公司也回调较大,我们认为医药板块整体回调压力已经不大。考虑到公司间的分化,我们认为医药板块的投资机会将是个股性的和自下而上的。我们目前倾向于选择业绩高速增长,而估值位于 20 倍以内,PEG 明显小于 1 的个股。重点推荐 OTC 板块的仁和药业。同时,认为医药流通行业下半年经营环比改善,看好九州通、柳药股份等 。


  今日预判

  沪指已经进入楔形三角形反弹趋势,三角形逐步收窄,纯技术面角度讲存在反弹的可能。但当前无论月线、周线还是日线图上,沪指均处于破位探底走势之中。同时技术上还需关注 20 日线,上周五盘中跌破 2700 点,最低2683,距离前底只有 30 点的距离,本周初如果继续下行,不仅楔形三角形反弹形势不复存在,大盘大概率会寻找新低。周末从特朗普推特反应出的关税的消息似乎还有加码的可能性,但靴子未落地,还充满不确定因素,加之环保、经济下行等,因此在目前阴霾笼罩之下,周一仍偏谨慎。

  操作策略

  近日,被市场刷屏的是国务院常务会议内容,会议对前期社会舆论反应强烈的“个税问题、创投基金税负问题、新三板交易差价税收问题、尚未盈利的创新型企业上市问题等”做出正面回应,回应内容完全顺应民意,让市场悬着的心终于落下,尽管中美贸易战落地,大盘盘中一度紧张,但仍以小幅上涨方式也做出了回应。我们认为,此次政府能够认真听取民众意见,积极做出回应,这是好的开端,我们有理由相信,今年“两会”政府工作报告中提出的增值税“三挡并两档”更值得期待了。

  我们一直强调的 A 股反转所必须具备的“三步曲”,就有关键的“减税”一步,这是一直以来市场呼声最大的内容。从宏观上讲,这关乎道国内经济能否顺利转型,经济动能能否顺利转换,改革能否顺利进行,中美贸易战能否顺利闯关问题,资本市场能否真正实现资源优化配置问题;从微观上讲,这关乎到企业经营能否持续,居民消费能力能否提高,A 股估值能否提升,社会信心能否提振等问题。减税是大势所趋、民心所向,在结构减税加速同时,楼市结构加税也望提速,“三步曲”进程有望加快。税改政策推出有望逐步提速,A 股内生式估值有望提升,将助力 A 股稳定。贸易战靴子落地,对国内相关行业有一定负面影响,但市场情绪不会进一步悲观。尽管防御板块结构性调整压力仍在,踩踏事件还会发生,但先知先觉资金的不断流入,个股结构性行情重启,赚钱效应逐步恢复,也会稳定市场情绪,抵御结构分化带来的压力,大盘将在纠结运行中加快完成筑底过程。

  操作上,保守型投资者仍建议分批关注指数型 ETF 基金;激进型投资者盘中逢高抛出,留存部分仓位在震荡杀跌时进行交易机会把握。板块方面可继续关注底部国企改革股、科技股等,包括芯片、半导体、5G 等都是高抛低吸的重要标的。

  风险提示:宏观经济风险,经济超预期下行风险。

  瞄股网9月10日,据开源证券华龙证券银河证券方正证券新时代证券等,仅供参考。

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