瞄股网9月6日:A股下半年业绩下行压力较大 后期仍以结构性行情为主

2018-09-06 10:07:06来源:瞄股网作者:小思

  今日可申购新股:丰山集团、金力永磁。

  今日可申购可转债:无。

  今日可转债上市:无。

  今日上市新股:无。

  今日A股市场分红与财经日历:【A股分红】中国平安。

  昨日两市早盘低开后震荡下行,尾盘加速跳水,三大股指收盘跌幅均超1%,两市成交量依旧低迷,行业板块普跌。截至收盘,沪指收报 2704.34 点,跌 1.68%,成交额 1073 亿;深成指收报 8402.51 点,跌 1.78%,成交额 1514亿;创业板收报 1430.24 点,跌 1.74%。板块方面,仅酒店餐饮、电信运营两个板块收红,保险煤炭银行、半导体等板块跌幅靠前。

  沪深 300 股指期货主力合约 IF1809 收盘跌 2.49%,报 3277.80 点,贴水20.34 点;上证 50 股指期货主力合约 IH1809 跌 2.76%,报 2433.80 点,贴水 7.43 点;中证 500 股指期货主力合约 IC1809 跌 1.86%,报 4785.0 点,贴水 30.03 点。

  沪股通净流出 23.59 亿元,深股通净流出 6.59 亿元,北向资金净流出30.18 亿元;南向资金净流入 14.26 亿元。

  截至 09 月 04 日,上交所融资余额报 5131.82 亿元,较前一交易日减少1.09 亿元;深交所融资余额报 3366.57 亿元,较前一交易日增加 2.34 亿元;两市合计 8498.39 亿元,较前一交易日增加 1.25 亿元。

  A 股市场行情走势原因分析:

  市场消息、题材扰动震荡下行,风险偏好低迷,成交量萎缩,个股涨少跌多。A 股后期仍以结构性行情为主,对后期的市场保持相对谨慎。近期应继续关注中美贸易战的新动向及相对宽松的财政货币政策的落地。

  关注 9 月组合。9 月的 月度组合包括:北新建材( 000786 )、仁和药业 ( 000650 )、金风科技( 002202 )、水井坊( 600779 )、航天 电器( 002025 )、陕西煤业( 601225 )、贵州茅台( 600519、 )、四维图新( 002405 )、华鲁恒升( 600426 )、 通源石油( 300164 )。

  低估值组合包括::仁和药业( 000650 )、中国交 建 (601800) 、欧非科技 (002456) 、中国铁建 (601186) 、苏州科达 ( 603660 )、大秦铁路( 601006 )、北新建材( 000786 )、水 井坊( 600779 )、四维图新( 002405 )、保利地产( 600048 )。

  现金牛组合包括:北新建材( 000786 )、长春高 新( 000661 )、贵州茅台( 600519 )、中国平安( 601318 )、 长江电力( 600900 )、四维图新( 002405 )、保利地产( 600048 ) 、 正业科技( 300410 )、杰瑞股份( 002353 )、水井坊( 600779 )。

  财经要闻

  刘鹤主持召开国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第一次会议

  国务院:力争到 2020 年底前国内天然气产量达 2 千亿立方以上

  我国 PBO 纤维试产成功 国内进口替代广阔空间打开

  我国科学家攻关国产激光电视取得进展

  电解液材料 DMC 溶剂价格调涨 40% 相关上市公司可关注

  美股周三涨跌不一 纳指跌破 8000 点关口

  欧股周三大幅下挫 美加贸易谈判前景不明

  宏观研究:周期支撑主板业绩微升,中小创下滑

  2018 中报 A 股整体业绩小幅提升,剔除金融两油后小幅下滑。全部 A 股 2018年上半年营收 20.74 万亿,归母净利润合计 1.95 万亿,上半年营收累计同比 12.93%,较一季度提升1个百分点,归母净利润累计同比14.63%,较一季度小幅提升0.57%。全部A股剔除金融两油2018年上半年营收累计同比14.72%,较一季度下滑0.33%,归母净利润同比 20.88%,较一季度下滑 1.57%。

  A 股整体业绩的提升主要由周期及金融板块贡献。全部 A 股销售毛利率继续回升,但边际改善减弱。从时间趋势来看,全部 A 股剔除金融两油毛利率从 2017年二季度至今大幅提升 1.7%,目前处于历史较高水平,且与名字 GDP 走势呈现一定的背离。在此期间,周期、成长、必选消费、可选消费毛利率分别变化 1.69%、-0.83%、2.41%、-0.31%。周期板块毛利率的大幅提升主要受益供给侧改革推动工业品价格上涨,目前周期行业供给侧改革已接近尾声,力度显著减弱,周期板块此轮毛利率的修复也逐渐见顶。消费板块随着棚改政策力度的减弱以及地产后周期的影响,毛利率难再进一步抬升,2018 年中报显示必选消费毛利率已经从高位开始回落。目前整体经济增速面临下行压力的情况下,随着前期对 A 股毛利率主要拉动板块(周期、消费)毛利率的见顶回落,A 股整体毛利率将难再改善,可能会出现回落。三费占比继续下行,进一步下行空间有限。从目前三费占比的水平来看,已经从 2015 年的高点回落接近两个百分点,且低于近十年的均值水平,进一步下行的空间越来越窄。从利润的结构来看,随着供给侧改革的影响逐步减弱,周期行业目前的业绩增速难以维继,必将带动 A 股整体业绩的下滑。从归母净利润的构成来看,毛利率的大幅回升及三费占比的下降是维持归母净利润当前水平的关键,我们分析毛利率将逐步回落,且三费占比的改善程度已经低于历史均值水平且距离底部空间已不大。因此,A 股下半年业绩下行压力较大。

  主板业绩微升,中小创业绩大幅下滑。中小创利润构成中非经常性损益占比显著提高。中小板及创业板扣非后净利润累计同比增 7.77%、0.68%,业绩增速较去年同期及 2018Q1 均大幅回落。

  2018 年中报全部 A 股及全部 A 股(剔除金融两油)ROE(TTM)继续小幅回升。从杜邦三因素的拆分来看,A 股 ROE 的回升主要来自于销售净利率和资产周转率的提升。中小创 ROE 的回落主要源于销售净利率的回落,创业板同时叠加了资产周转率的下行,从而创业板回落幅度相对较大。当前去杠杆的大背景下,从大类行业上看,权益乘数多数下行或持平,毛利率目前提升至较高水平,接下来毛利率的回落将制约销售净利率的抬升,ROE 进一步上行压力较大。

  宏观策略

  1、周三两市小幅低开,沪指随后展开低位震荡,午后,白酒、银行等权重股加速下跌,沪指受其拖累,跌幅逐渐扩大,深成指和创业板指紧跟沪指走势,跌幅均逾 1%。从盘面来看,缺乏可持续性热点,上午较为活跃的 5G 概念股午后也逐渐降温,种植业与林业板块尾盘小幅拉升,半导体、高送转、造纸、钢铁银行、水泥等板块跌幅居前。涨 29 个点,却跌了 46 个点。让人很难理解,但市场越是在底部,就越是会出现异常变化。我记得我跟大家曾经讲过,只要跌的是低估值指标股,那就是故意打压,你不用管他们。

  2、总体而言,大盘短期走势等待这一轮中美贸易 2000 亿美元中国商品,是否加征关税的相关事项一落地,市场将展开反弹。因为这件事情市场早有预期,所以利空出尽就是利好反弹的幅度会与稳金融、减税、降费、改革开放的力度及预期相关,反弹会呈现整体性修复行情。修复反弹是 9 月行情的主流特点,市场热点依然呈现结构化。绩差股和投机股出现活跃,是说明有人利用市场环境故意吸引散户追涨,投资者不要盲目跟风。

  3、后市操作,当前市场涨跌都不放量,反应的是市场人气低迷到冰点,也就是市场接近底部或者即将爆发的征兆。从中长期看,目前许多股票价格都处于低位,其中不乏价值被低估的优质股票,获取绝对收益的概率远比指数在高位时要强得多。但底部区域也是对投资者心态的绝对考验,当多数投资者选择放弃的时候,也就是个股和指数开始上涨的时候。

  今日视点:

  有色:预计三季度有色金属价格可能以震荡行情为主,有色金属行业业绩大概率将进一步遭受承压,板块很难有整体性的行情。我们建议投资者关注受环保影响造成原料铝土矿供应紧张,以及国外供应频出状况,驱使氧化铝价格上涨的氧化铝板块,推荐氧化铝自给率高的中国铝业、云铝股份、神火股份。此外,在下游即将进入旺季后,已充分调整的钴价与钴行业标的或将迎来反弹行情,建议关注华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。

  房地产过去几年的销售增长逐步传导至结算端,龙头房企结算规模量价齐升,并且利润率持续改善,未来业绩保障性较高。2018 上半年龙头房企拿地强度依然较高,城市分布能级上逐渐向核心区域的三线城市下沉,龙头房企的土储较丰富,保障了未来销售规模的增长空间。龙头房企现金流改善明显,融资渠道顺畅,在手资金充沛,为潜在的投资机会提供支持。我们仍然看好低估值的龙头房企,主推保利地产、新城控股。

  海澜之家:公司的增长点来自:1、公司搭建高效的“平台型”经营模式,为公司长期增长提供动力。与供应商深度利益绑定,提高产品质量的同时与供应商实现双赢。类直营模式与加盟商共赢,电商和海外布局将进一步扩大市场规模。2、公司高效的运营和营销策略将加大品牌的溢价空间:信息化平台助力搭建高效的供应链生态圈;紧抓热点事件、增大客流量导入的营销策略,不断增强品牌在消费群体中的忠诚度和美誉度。3、有效处理存货问题:去库存周期接近尾声,业绩稳定增长可期。我们预测公司 2018-2020 年分别实现 EPS0.811/0.897/1.007 元。给予“推荐”评级 。


  今日预判

  消息面上,特朗普提出将对 2000 亿美元的中国商品加征关税。这个提议可能会在今天向公众意见征询期结束后生效。加征商品价值将近美国全年进口中国商品总价值的一半,目前尚不确定新的关税为 10%或是 25%,这可能是美国政府对中国进口商品加征关税最严重的一次。昨日市场在无明显利空的背景下出现较大幅度的下跌,或许是市场对美加征关税结果提前做出的悲观反应。投资者需密切关注今日美方公布的结果,一旦出现最坏结果,大盘不排除有挑战下方 2653 点低点的可能。技术面上,正如之前我们所说,目前大盘仍旧处于构筑底部形态的过程中,加之目前沪指成交量只有 1000 亿左右的水平,显示出缩量震荡筑底的行情还将继续。就风险而言,当前位置是低风险区域,投资者不必过度恐慌,耐心持股等待黎明的到来。

  操作策略

  操作上,激进投资者轻指数重个股,可逢回调短线关注科技软件类个股以及超跌的优质成长股;稳健投资者继续保持耐心,多看少动,等待大盘企稳后的操作机会。

  风险提示:宏观经济风险,经济超预期下行风险。

  瞄股网9月6日,据开源证券华龙证券银河证券方正证券新时代证券等,仅供参考。


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