申万宏源和天信投顾最新内部传真纪要(6月15日)

2017-06-15来源:作者:panpan
【新闻评论】

  申万宏源

  6月15日FOMC议息会议后,美联储宣布将联邦基金利率目标区间提升25bp至1%-1.25%的水平,散点图显示2017年底基准利率将提升至1.375%,即2017维持三次加息预期。

  美联储对经济的乐观判断支持其今年开启缩表,缩表起步上限为每月60亿美元国债,40亿美元MBS,规模将每季度扩大,直到达到每月缩减300亿美元国债,200亿美元MBS为止。缩表计划中删除了前提条件,说明缩表操作即将开始。

  消息公布后美元指数出现小幅反弹;美股收跌2.43点,跌幅0.1%,道指上涨0.22%;10年期美债收益率跌6.9个基点,至2.1377%; COMEX黄金期货涨幅一度扩大至0.95%后跳水,跌幅达到0.72%。

  依据目前声明中的缩表计划,我们预测从现在到QE1时的水平(2010年3月底),按照节奏预计收缩美元国债需要58-59个月,收缩MBS 需要29-30个月。目标是达到平均水平以下,但要在危机的水平以上。

  基于美联储的鹰派操作,可以判断美元指数现在在全年低点,三四季度或有上冲。我们认为年内还有1次加息,下次大概率在12月,主要节奏取决于一是通胀近期改善的情况,二是经济活动能否维持平稳复苏。

  主要观点及逻辑

  美联储认为美国经济继续温和扩张,劳动力市场温和但稳健,失业继续维持低位,商业投资部分也有企稳复苏迹象。家庭支出和企业固投继续扩张,通胀回落,但中长期保持乐观。对于关键问题要点如下:

  (1)经济增长继续保持温和扩张:劳动力市场表现稳健,过去三月非农数据虽平均每月增加12.1万人,但失业率持续下降至4.3%的历史低位,家庭收入与家庭支出有所复苏。消费者信心指数从4月开始有所回落。在生产方面,商业固定资产投资继续扩张,新宅开工同比增速有所上升,已经两个月在4%左右。制造业方面,5月美国制造业PMI在4月的短暂下跌后,回复之前的高位。伴随着油价和其他商品价格的下跌,美国通胀下跌,核心CPI同比创下2015年5月以来最小升幅。

  (2)通胀持续下降,中期目标不变:受到原油价格和其他商品价格下降的影响,5月未季调CPI下降至1.9%低于通胀目标值。核心PCE指数依然低迷不及2%目标。通胀水平的回落超出市场预期。美联储表示密切关注通胀发展。

  (3)点阵图显示,2017年至2019年,依旧是一轮温和加息的判断不变。从16位官员利率散点图的中位值看,FOMC官员们预计联邦基金利率在2017年底前大概率达到1.375%,年内还有一次加息。

  天信投顾

  市场点评:

  沪深两市一开盘就给市场来了个下马威,沪深各股指早盘再度纷纷低开。开盘之后沪指在权重板块的打压之下继续震荡走低,不仅跌破3150和5日均线等重要支撑,甚至盘中也击穿10日均线支撑;而创业板股指的表现稍微强一些,其低开之后顺势反弹至翻红,随后维持窄幅震荡运行,全天虽然也是下跌,但是跌幅极小,盘面上也是形成阴十字星。整体来看,沪深两市均呈现调整走势,其中沪指的跌幅较深,这是跟权重板块的调整分不开,特别是“漂亮50”的杀跌最为明显;而题材板块的表现依然可圈可点,故创业板股指跌幅非常有限。东亚自贸、石墨烯、航空、超导等品种涨幅居前;保险家电房地产建筑等板块领跌。

  市场预测:

  本周市场很明显就是一个词“调整”,周一收出一根小阴线;周二虽有反弹,但是量能的萎缩显示反弹的力度和持续性不强;今天再度在权重板块的打压之下单日的调整幅度深了一些。另外周三市场的成交量几乎与周二持平,从量价关系的角度分析来开,这种调整具有一定的持续性,所以预计明日市场仍然是以弱势运行格局为主,这种弱势收出一根小阳或者小阴都有可能!

  短期行情判断:

  短期市场来看,我们认为后市将出现两种运行状态,一是主板的调整形态已经形成;二是题材板块有望继续强势上攻。

  一是主板的调整形态已经形成。从沪指的走势来看,最近我们反复提醒投资者面临的不确定因素,暂时还没有兑现,并且也越来越近,对市场的影响也会越来越直接;从股指的趋势分析来看,沪指的运行趋势再度转向,特别是沪指的MACD指标已经出现调整的苗头,预计这种调整最少需要3个交易日,除非再次出现一根暴力拉升的中阳扭转市场调整趋势,否则这种调整必然会延续。

  二是题材板块有望继续强势上攻。从创业板股指的分析来看,虽然创业板股指也存在一定的调整压力,但是不明显,并且技术上从底部刚起来;况且创业板股指现在并没有遇到什么压力,所以创业板股指经过短暂的横盘之后仍以反弹走势为主。另外,近期市场的跷跷板行情再度启动,资金也向题材板块倾斜,预计题材板块在资金的追捧下有望上演结构性机会。

  投资建议:

  综上所述,短期市场权重板块依旧面临压力,但是在存量资金博弈的前提下,市场是一个此消彼长的过程。前期是“漂亮50”形成的结构性行情,而后期这种结构性的行情有望向题材板块倾斜,所以短期内建议投资者淡化股指个股,特别是次新股、高送转、老妖股等品种存在局部性机会!

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