天源证券和开源证券最新内部传真纪要(7月11日)

2013-07-11 13:04:23来源:作者:panpan
【新闻评述】

  天源证券

  自从6月13日汇金增持以来,A股一路下探,似乎市场并不买账。一方面,经济数据悲观,中国制造业采购经理人指数持续回落,生产者价格指数连降16月,宏观经济看不到希望的光芒;另一方面,上证指数创出了1849.65点的年内新低,击穿了去年12月4日形成的低点1949.46点,技术上无险可守。相当一部分市场观点对后市极度悲观,认为将向1664点继续寻底。

  不过我们认为,汇金增持意味着“不是底部也接近底部”,在2000点以下市场难以呈现趋势性下跌行情,板块与个股轮动的结构性行情将持续演绎。而周三的中阳线令市场有形成双底的意味,短期形势转好,有利于投资者更积极地进行个股挖掘。

  连续增持效力渐显

  自从6月13日,汇金斥巨资申购ETF基金和增持工、农、中、建、光大银行及新华保险(行情 股吧 买卖点)后,市场反应相当冷漠,相当部分观点认为,汇金增持效应弱化,而市场随后的持续下挫也在短期内验证了这一观点。

  不过,在此后的1个月里维稳资金数次主动出击,终于显现出积极意义。先是在6月24日和25日暴跌的两天里,蓝筹风格的ETF净申购分别高达10亿份和28.83亿份。随后,在6月28日这一上半年的收官战中,工商银行在14:30分以后被大幅拉升,当日涨幅高达5.51%,带动当日沪指收红。近两周以来,“两桶油”积极护盘,中国石油(行情 股吧 买卖点)连收十阳,股价从最低的7.08元上涨到8.09元,最大涨幅达14.2%,中国石化(行情 股吧 买卖点)更是近两天市场的风向标,两日里分别上涨4.6%和6.5%,对沪指收阳贡献巨大。

  我们认为,维稳资金入市显示了监管层的态度,对于市场具有重要指导意义。事实上,此资金在2000点附近曾两度入场,虽然此后市场都曾经历了一段曲折,但最终都形成了大底。如2008年9月19日增持22个交易日后,上证指数探明阶段大底1664点,较增持日下跌12.2%;2012年10月10日增持39个交易日后,探明阶段低点1949点,较增持日下跌7.8%。本次汇金增持,从增持日的2148.36点下跌到6月25日的1849.65点,最大跌幅13.9%,共计9个交易日,跌幅已超过前两次,但时间较短,这或许是技术上时间和空间的一种平衡。

  结构性行情择股最关键

  从另一方面看,虽然6月以来指数不给力,但市场的结构性机会仍相当丰富。正如春秋战国时代,血腥混战但依然精彩,而个股抉择则是成败关键。

  周三两市有60只非ST个股报收涨停,创出近期新高。同时从涨停个股结构看,沪市深市涨停家数相差无几,而深市主板超过了中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点),这与前期中小盘个股唱绝对主角已有较大差异。我们认为,近期一直是部分成长股和题材股唱戏,周期股遭遇持续重挫。但在连续下跌之后,周期股股价已具备较强吸引力,短线交易性机会来临,可关注煤炭、证券、有色金属等前期跌幅巨大的板块。

  开源证券

  近期,一些国内经济现象给大家带来迷惑。经济增速居于世界第一,股市表现却全球倒数第三;社会融资总量大幅增长,经济却增速下降;实体经济资金需求下降,资金利率却居高不下。这些现象表明,国内经济已经到必须改革转型的时期。

  虽然短期不会发生金融危机,但经济转型期各项调整措施将会对经济产生短期阵痛。在经济转型过程中,固定资产投资增速将会明显放缓,过剩产能供给端的收缩将导致国内生产总值(GDP)增长出现显著下降。与此同时,企业业绩增长下降,进一步拉低市场分析师对企业估值预期。还有,企业对资金的需求减少,货币供给增速将下降。从经济增长、企业业绩以及货币供给来看,经济转型期带来市场的悲观预期。

  在当前政策指引下,未来我国将会进行利率市场化改革,在货币政策、财政政策方面,将采取盘活存量、用好增量的指引方针。而利率市场化,将会引发目前银行业激烈竞争,净息差逐渐回落,也为一些金改受益公司带来生机,同时金融牌照门槛的放宽,将会激发一部分企业的活力。

  在转型期的股市,其反应将是一种箱体震荡。由于不同于经济危机时期,这时的经济仍然保持一定的增长,过度恐慌不足取。同时,主动性改革政策又会带来部分行业景气上升预期。这个时期,市场反复出现调整——反弹——再调整——再反弹的格局。这样的背景下,左侧过于低迷时买入,右侧情绪高涨时卖出,与趋势投资策略正好相反。

  后市操作应把握四个方向,重组、产业支持、金改以及错杀品种的估值修复性反弹。首先,产业改革的关键就是过剩产业的产业内重组、兼并以及新兴产业的加大力度发展。从以往经验来看,经历了并购重组后,行业往往重新焕发生机,行业龙头继续阔步前进。其中与新兴产业关联的光伏重组尤其值得关注。

  其次,在产业支持方面,国家已经公布的金融十条措施中,已经提到了产业扶持的方向。未来财政及银行增量资金将主要用在八个方面,一是支柱产业、高端制造业、战略新兴产业、信息技术、传统产业升级改造及绿色信贷等;二是有竞争力有效益的产品;三是小微企业和科技创新、创业;四是支持‘三农’;五是推动消费;六是国际化发展优势企业;七是重点建设项目;八是重大基础设施项目。

  第三,利率市场化改革后,原先受到行业入门槛限制的涉足金融类的公司,如小额贷款、担保公司等将首先受益。

  第四,目前国内还未到爆发流动性危机的时候,在国内经济与金融密不可分的前提下,国内经济发展中,银行业发展速度依然快于实体企业。前期被错杀的银行股,估值有望修复性反弹

  目前的改革,就如同让一个虚胖的人减肥,既不能吃“激素”,也不能不吃饭,需要经过锻炼后才能减掉“虚胖”,从而使身体更加健康。总之,经济转型之年需要一定探索实验,以便逐步扭转经济中不合理的因素,为未来中国经济持续发展奠定良好基础。经济转型之年,即不悲观,也不盲目乐观。

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