华宝证券和民族证券最新内部传真纪要(7月8日)

2013-07-08 10:49:58来源:作者:panpan
【新闻评述】

  华宝证券

  上周大盘整体以上涨为主,上证综指全周上涨1.41%,周五收盘2007点,深成指全周上涨2.11%,周五收盘7856点。创业板指数全周上涨4.51%,中小板(行情 股吧买卖点)指数全周涨4.34%。周五午盘之后,部分前期领涨的创业板个股(乐视网、掌趣科技等)出现快速下跌,导致创业板指数出现大幅回调。

  国内要闻方面,上周五院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》,提出十条促进经济结构转型升级的意见。其中对小微企业、三农、消费、贸易投资等方面继续提供信贷支持,利好农业、多元金融等板块。房地产方面提出“满足居民家庭首套自住购房”,房地产高压政策有望得到缓解。但“放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”的意见将对创业板构成负面影响,加之IPO重启之后创业板个股的批量上市也将对创业板估值构成冲击。本周二还将公布6月份的CPI和PPI指数,上月CPI为2.1%,PPI为-2.9%。因CPI翘尾因素的存在,且近期猪肉价格较为稳定,市场预计CPI将反弹至2.5%左右。PPI方面市场预计在-2.6%。

  海外市场方面,上周五公布的6月份美国非农就业人数增加19.5万人,远远超出经济学家平均预期的增加15.5万人,增强了市场有关美联储将从今年开始缩减“量化宽松”规模的预期。黄金期货价格大跌,美国股市也受到负面影响。若美联储退出QE进度较快,将影响到新兴市场资金流动,对新兴市场股市将形成冲击。

  民族证券

  各类投资者在看好后市(增仓)与看淡后市(减仓)之间摆动,就如同反复“拉抽屉”。本次自1849点以来由存量资金主导的反弹特点是“拉抽屉”,即一轮下跌阶段性结束后,由于一些投资者减仓降低了仓位,A股市场中资金面又显得“充裕”,大盘就进入抵抗性反弹阶段。

  近期A股市场受到资金的呵护,先是中国石油、四大银行、中国石化,到上周四的煤炭、有色金属,上周五的房地产汽车等权重板块。尽管如此,代表大盘蓝筹股指数的沪深300、上证综指的走势依然疲弱。特别是,上周四在多方同时拉动煤炭、有色金属汽车板块,但沪深300、上证综指收盘仅上涨0.82%、0.59%,且带长上影,反映出市场主动性抛压很沉重,给市场“一鼓作气,再而衰,三而竭”的感觉。我们认为,无论是沪深300、上证综指,还是创业板指数,它们继续反弹的空间并不大。

  今年1-5月份全国规模以上工业企业实现利润20812.5亿元,比去年同期增长12.3%;主营利润23271.7亿元,比去年同期增长11.4%。其中,5月份主营利润增长8.8%,比4月份同比增速下降2.8个百分点。5月份国有及国有控股企业主营利润下降9.8%,降幅比4月份扩大5.7个百分点。这从一个侧面反映出,进入二季度后工业企业业绩增长进入下降周期。进入6月后,随着银行间拆解利率的大幅上升,将侵蚀严重银行二季度的利润,一些银行半年报可能出现利润同比下降,给银行股提供新的下跌空间。

  中国国内生产总值和信贷的增长近期并不同步,更多的信贷已经不能再推动中国经济增长。同时造成消费面通货膨胀和房地产价格不断上涨,而出厂价格却在下跌的经济局面。从去年年初至今,生产者价格指数PPI一直是下跌的势头,截至今年5月的十二个月当中下跌了2.9%。虽然6月资金面紧张风波落下帷幕,央行释放千亿流动性以保持市场利率稳定,上交所1天、7天回购利率回归常态,但这并不意味今后不会出现类似情况,银行去杠杆、压表外规模对流动性的影响是负面的。

  世界主要央行宽松货币有结束的迹象,近几周来投资者一直在从全球新兴市场撤资。全球投资者对中国经济增长放缓的担忧,过去18周中有16周全球基金经理从中国股市撤资,其中截至6月5日的5天里,资金流出8.34亿美元,为2008年1月以来新高。截至7月3日,上证综指年内下跌了12.1%,同期恒生国企指数跌幅达到22%,超过上证综指的跌幅。而美联储顶风批准巴III协议,加强监管大型银行,恐怕也不利于国内银行股和A股市场

  今年1到6月,A股交易结算资金分别净流入329亿元、588亿元、-305亿元、517亿元、172亿元、476亿元,同期上证综指分别上涨5.13%、-0.83%、-5.45%、-2.62%、5.63%、-13.97%。这6个月A股交易结算资金净流入、净流出,似乎与上证综指当月表现并不匹配。资金净流入最多的三个月,2月资金净流入588亿元,上证综指当月下跌0.83%;4月净流入517亿元,上证综指当月下跌2.62%;6月净流入476亿元,上证综指当月下跌13.97%。而5月资金仅净流入172亿元,上证综指当月却上涨5.63%。

  上证综指虽然跌到2000点附近,但A股交易结算资金余额并没有明显增加。截至6月28日,交易结算资金余额为5776亿元,比4月26日的5553亿元仅增加223亿元。由于增量资金不足,存量资金只能集中有限的资金追逐中小股票。特别是大盘从2334点快速调整到1849点后,受宏观经济低迷、后续资金面不足的双重影响,从大盘蓝筹股、周期性板块流出的资金涌向中小股票,试图把中小股票当作规避调整风险的“避风港”,上述是5月以后以创业板指数走势“脱离”上证综指的最重要因素。

  沪深股市经过急速下跌后,目前投资者的抄底热情很高,这显然不是底部特征。与998点、1664点不同的是,创新给投资者提高各类的融资渠道。6月24、25日的下跌,虽然给融资资金造成很大伤害,但1849点的反弹缓解了融资资金的压力,显然这不是有价值的底部。融资炒股的资金还没有出现大面积爆仓,是这轮调整阶段性见底的一大标志。强势中小股票是各类融资炒股资金的聚集地,为了不使绷紧的资金链断裂,只有表现出强者的姿态,才能吸引更多资金参与,所以暴跌后“给点阳光就灿烂”。

  历史经验看,存量资金主导的反弹特点是“拉抽屉”,即一轮下跌阶段性结束后,由于一些投资者减仓降低了仓位,A股市场中资金面又显得“充裕”,大盘就进入抵抗性反弹阶段,各板块轮流反弹吸引仓位轻的投资者参与,直到把“不淡定”的资金都吸引来参与反弹市场的资金面再度匮乏。各类投资者在看好后市(增仓)与看淡后市(减仓)之间摆动,就如同反复“拉抽屉”。抵抗性反弹也修复了超卖的技术指标,下跌途中的抵抗性反弹结束,随后大盘再次进入调整之中,直到又一批投资者把仓位降下来,市场的资金面再次得到“缓解”,一轮高级别调整就是在不断的“拉抽屉”中完成。

  目前的大盘蓝筹股正是受益于改革开放30年的投资、出口、房地产型经济增长模式,它们面临三方面压力:1、全球经济疲弱,内需、外需均不足;2、国内严重的产能过剩;3、中国经济增长模式转型。因此,低估值蓝筹股走势依然疲弱有其深刻的原因。今年以来,中小股票的持续走强,也有中国经济转型的深层次背景,消费电子、网络服务医药文化传媒环保、节能减排、航天军工等,都是中国经济转型中被扶植的行业。虽然如此,中小股票累计涨幅过大、估值过高,一轮中期调整恐难避免。

  中国经济已经进入转型升级期,阵痛难免,对A股市场影响也是一样。7月9日(本周二)以后,上半年国内经济、金融数据将陆续出台,一些数据恐怕并不理想,上证综指或再探1849点。从历史上看,大盘蓝筹股与中小股票走势严重背离时间不会太长,最终强势股将追随大盘蓝筹股进入调整。上周五,创业板指数下跌2.82%,预期中的调整开始了?这取决于还有多少投资者“跟进”。

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