中投证券和安信证券最新内部传真纪要(6月4日)

2013-06-04 10:01:07来源:作者:panpan
【新闻评述】

  中投证券

  继上周五沪深两市出现了比较大的跌幅之后,本周一两市大盘未能打破均势,上周维持的弱平衡格局依然没有取得有效突破,股指窄幅整理,低迷依旧。

  技术面上,创业板和中小板指数已经显露出颓势,原先凌厉上攻的步伐逐步转变为横盘整理和下跌,预示前期的强势板块个股已经出现调整迹象,对大盘继续上行构成了强大反压。沪深大盘能否坚守住,笔者以为取决于后市2270点和9150点附近对股指支撑力度,预计短时间迅速被击穿的可能性不太大。

  经济数据上的矛盾,加剧了市场对经济未来走向的不确定性,国家统计局和中国物流与采购联合会公布的5月份采购经理人指数显示环比略有上升,已经高于市场原先的预期。但新近披露的汇丰中国5月PMI终值低于初值,环比继续下滑,而且跌破了荣枯线,这两个综合指数虽然单项指标并不一致,但数据上相互打架干扰了市场A股的判断,逢高减仓成了规避后市继续调整的有效手段,大盘短期出现动荡在所难免。

  目前3D打印技术已经在全球蓬勃发展,科技部已经将3D打印技术列入重要发展项目,而工信部眼下正在研究制定中国3D打印产业中长期的发展规划。涉此概念的上市公司得到了市场资金的关照,去年美国从事相关行业的公司股价大幅蹿升,在资金的持续暴炒下,个别股票的累计涨幅甚至已经超过了500%。该技术目前在国内发展也相当之快,已经有超过1000家高校的工业设计专业在了解和使用3D打印技术,而部分高校研发中心更是积累了一流的技术储备。从当前技术应用看,笔者认为未来在军工和大型高端设备制造上将有很大的看点。根据媒体报道,中国首次用3D打印造飞机用的钛合金大型主承力构件,在航空航天装备制造应用中取得了突破。由于产业链上游的材料供应领域还尚不成熟,建议可多关注中下游领域,特别是对3D打印技术应用于民用消费、工业设计和航空航天等方面的公司可重点跟踪。

  安信证券

  热点由大市值转向中小市值,由高估值股转向低估值股,这就是所谓风格转换。但这种转换不会马上实现,即使出现,也是大盘调整的信号。

  从历史经验看,在没有经过一轮大幅调整或宽幅震荡之前,投资风格转换并不会有效形成。况且,也不能确定,一轮宽幅震荡之后,投资风格就一定会发生转换。实际上,风格转换并不是市场情绪的转换,其背后深层次的原因是经济增长周期所决定的。我们都很清楚,目前的大市值股基本上是传统产业大盘蓝筹股,涉及行业包括钢铁煤炭石油石化、水泥等,统称为地产产业链,这是上一轮经济周期的产物。2005-2007年间的牛市,也是围绕这批蓝筹股的市值推升而展开的。我们也注意到,千亿市值股中,像上汽集团(行情 股吧买卖点)、贵州茅台、万科等几家则是真正“成长”起来的,正好代表的是这十年消费热点潮流(汽车、高端白酒、房子)。就此而推论的话,当前正确的投资标的理应就是数年甚至10年后的新产业,或是消费新潮流或是新服务、新产品,甚至新经营模式。

  从经济调整周期的传导机制上考察,上一轮经济增长是由房地产、基础建设投资拉动的,随着投资增速的不断下滑,逐步影响消费需求,此时,企业产能也开始逐步收缩,最终达到新的均衡之后,企业盈利渐现回升拐点;与此同时,新产业也在这个时候逐步成长壮大并成为经济增长推动力之一,此时,新一轮经济增长周期便得到确认。因此,站在当前这个时点上,我们的投资标的选择,最清晰的无疑就是未来的新产业,特别是能够持续做强做大的新产业蓝筹;另一个就是寻找产能消化彻底且出现盈利向上拐点的传统产业。当然,寻找这样的投资拐点是很困难的,中间存在博弈的成分。

  最具投资弹性的,就是新产业蓝筹,寻找路径可以从国家产业政策导向和产业发展空间来考察,其中,消费服务最为明确。医药医疗(健康产业)、节能环保以及文化信息消费,它们的共同点就是行业产值占GDP的比重基本上还处于3-5%,产业发展目标为8%-15%,与过去十年房地产业的发展路径相似。从去年末开始的本轮行情,实际是对上述思路的一次预演,并得到美股等外围市场的支持,各大主题投资风起云涌,包括北斗应用、4G、机器人(行情 股吧买卖点)、3D打印,以及智能电网、海洋工程、航空航天等,近期已渐渐“概念化”,调整修正已不远。在转型期,市盈率这样的业绩估值已失去基础,人们担心“低估值”遇上“低成长”。因此,新一轮经济增长周期的增长拐点没有确定之前,所谓由中小市值成长股转向传统大盘蓝筹股的风格转换,就如同水中月。果真出现转换,也一定是多头能量最后释放的特征。

  短期内大盘调整的压力开始显著加大。压力来自于中小市值成长股的估值偏离过大,自身投机色彩也过于明显,加上进入6月将面临中期业绩的冲击,调整修正几乎是肯定的。调整动力除了内因外,一些催化剂也在孕育,像IPO开闸,特别是传统产业股的估值幻想,比如一线地产股的估值回升、可能的降息预期、房产税的明朗,都有可能诱发地产股成为多头能量最后释放的对象。值得注意,今年以来美国的房地美、房利美股价涨幅分别达1500%和1360%,A股中的一批小市值地产股(幸福华夏、阳光城等)也持续创新高,其强势效应燃至一线地产并不意外。

  目前创业板综指、中小板综指均已突破重要阻力位,新的目标还需要一段巩固整理后形成。此时,若上证指数出现一轮补涨,由内部估值结构差异所引发的宽幅震荡就会随时出现。笔者认为,大盘经过一个季度甚至稍长一些时间的区域震荡,即炎炎夏日,A股会经历一次“洗澡”(不是裸泳),之后将迎来1664点、1949点之后第三个拐点,新产业蓝筹仍然会是主线,率先出现盈利拐点的传统产业股也会局部转强。

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