【新闻评论】
申银万国
昨日，申银万国研究所召开2011秋季宏观策略研讨暨中小成长性上市公司交流会。申万研究认为，在未来相当长的一段时间内，中国经济将呈现较高增长、较小波动、增长点更趋多元化的弱周期特征。而A股市场的投资模式正在发生改变，从周期股买卖为主变为以成长股淘金为主。
从国内看，经济转型开始对经济产生实质影响。一方面发展重心从速度转向质量、资源要素价格提高等将降低增长速度;另一方面民营经济、中西部、消费条件改善有利于提高经济增长的稳定性;从国际来看，金融动荡加剧，经济增长乏力，全球经济恢复期可能延长。次贷危机阴影仍未走出，欧美再陷主权债务危机。财政政策空间不大，货币政策也将用到极致，但经济仍难见起色。国内和国际这两大因素决定中国经济增长过去呈现的高增长、大波动的强周期特征开始弱化，未来或将呈现较高增长、较小波动、增长点更趋多元化的弱周期特征。
但另一方面，也不必对中国经济过度悲观，因为一些在中国经济发展方式转型中悄然出现的新增长点正在塑造成型，使得中国经济可以在弱周期中实现转型和增长的统一。这些新增长力量主要体现在投资和出口方面从投资转型的角度看，这主要集中在民间投资、中西部、二三线、装备升级投资以及消费性投资;从出口转型的角度看，这主要体现在出口的结构升级，以及来自新兴市场出口的增长。
申万研究认为，A股市场的投资模式正在发生改变，从周期股买卖为主变为以成长股淘金为主2010年前，周期股买卖是投资主流，但2010年后，周期股仅有“昙花三现”，成长股投资成为趋势。究其根本，是由于资本市场总是关注未来，而转型和成长股才能代表未来。申万研究建议增持真正的成长股，坚定成长淘金的信念。
什么样的成长股才是真正的成长股?申万研究认为，依赖经济转型的力量实现高成长的成长股尤为值得关注。而在四季度乃至明年，投资结构转型所带来的两条成长股投资线索可能最为抢眼第一条线索是企业投资由工业投资向消费投资转型带来的投资机会。因为在过去的八个月里，与消费型投资相关的制造业投资明显加速，中报业绩分析和微观企业调研也支持这种观点。从受益行业来看，食品饮料、医药和纺织服装等投资带动的设备、原料和服务值得看好;第二条线索是政府投资是由“铁公基”投资转向民生投资 ，此中涉及医疗、教育、保障房、农村建设、防灾体系、文化体制改革和节能环保等多个环节。
就四季度大盘走势来看，申万研究认为四季度A股仍将以震荡为主，预计上证综指核心波动区间为(2300至2700点)。在行业配置上，建议在“消费型投资”和“民生投资”中精选个股，食品饮料包装机械、制药及医疗设备、防灾设备及材料、环保设备、精密机械及设备都值得关注。若发生超预期事件，即国内紧缩政策提前出现实质性放松，则可在出现政策放松信号之后再配置下游耐用消费行业(房地产、汽车等)和上游资源类行业(有色金属、煤炭等).
世基投资
上一日大涨的兴奋尚未离去，昨日股市却出现了大跌。涨跌“过山车”背后究竟隐藏了什么，投资者该如何应对这种忽热忽冷的局面?
大盘惊现“过山车”
就像很少有人预测到周三沪市能够大涨65点一样，显然也没有人料到昨日股市会大跌69点。不但抹去了上日的反弹成果，而且反多跌了4点。
由于隔夜美股大跌以及美联储会议没有推出新的量化宽松货币政策，投资者多数预料到昨日A股会低开，沪市果然以2491点低开了21个点。开盘后股指前一个小时基本上运行于开盘指数的上方，显示了市场的强势。但随着港股的大幅下跌以及汇丰公布9月份中国PMI指数跌到49.4%、创两个月新低等利空后，股指逐节下滑，午后2点后更出现恐慌性杀跌，最后几乎以最低点收盘。
昨日的低开大阴线与上日的大阳线并列，大盘如同“过山车”。耐人寻味的是，众多上个交易日追涨杀进股市的投资者几乎全线被焖在“过山车”中，动弹不得。因为从分时图上看，上日前市收盘时，股指已经越上了2500点，且午后始终在该点位上方运行，而昨日大盘最高仅上摸至2499点，可见追涨者全数成了“套中人”。眼明手快者或许已割肉出局，动作慢一点的估计已套得不浅了。
大阳大阴显蹊跷
如果我们回过头看，无论大阳还是大阴都显得极为蹊跷。
一是周三的大阳很蹊跷。从周边市场看，虽然隔夜欧洲股市上涨，而美股仅小涨了0.07%，似乎不足以推动跟跌不跟涨的A股大涨。而国内基本面上除了核电行业稍有利好外，并没有大多的利多消息。所以当日开盘后第一个小时多数时间运行于绿盘中，只是随着核电板块以及券商板块的活跃，市场暖意渐浓。随着中国一重封住涨停，二重重装紧跟向上，权重极大的“601板块”整体活跃，大盘随之迅速走高，午前便越上2500点大关。
二是昨日的大阴也同样蹊跷。虽然受外围影响跳低开盘，但开盘后第一个小时大盘仅仅是横盘运行，甚至屡屡有上攻意愿，虽然港股的走弱对A股有一定负面作用，但不至于午后2点出现恐慌性杀跌，并一举吞食上日全部阳线的走势。
由此看来有两种可能。其一是市场主力开始“热身”，通过急涨急跌来观察市场;其二是部分场外资金见大盘跌不下去入市抢筹码，未料场内主力见此参与争夺，以至指数迅速飙升，次日主力则利用隔夜周边市场的大跌刻意低开低走，诱使短线客割肉。
筑底格局仍在持续
撇开近两日的大阳大阴，其实大盘依然处在持续筑底之中。
值得注意的是，虽然2437点本周二开盘就被击破，但大盘并没有如多数技术派认为的那样，破位之后将会快速下跌，而周二当日则是低开高走收盘便收复失地。而且除了周三周四两天的大阳大阴成交量有所放大外，近日成交已经萎缩到400多亿元的“地量”状态，已经接近了大盘在2319点时的情况。
也许就是因为市场的筑底已进入“倒计时”，无论对于我们上面提到的场外资金还是场内主力，都萌生跃跃欲试的冲动。所以大阳大阴现象很大程度上是行情出现“胎动”的一种表现。
其实，从策略上看，目前仍不是发动反弹的最好时机。因为一是市场面临中国水电等超级大盘股的发行，虚势迎新对市场有好处，二是临近月末市场资金面显得较紧。从这个意义上说，目前继续保持一段筑底时间，对于未来的反弹行情反而更加有利。
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