12月18日东莞证券和国海证券公司2010年策略报告

2009-12-18来源:未知作者:niehui

东莞证券:2010年上半年潜力
国海证券:“调结构”中的行业选择

东莞证券提示:

  从09年行情的高度和持续时间来看中国股市已经初步具备牛市格局,而在背后引导股市上行的是三大动力:经济复苏、政策扶持以及流动性。这三大动力2010年仍将持续发挥作用,目前市场估值重心处于合理区间,2010年股市仍具备一定的上行空间,年初市场有可能再现流动性推动行情,但二季度后不确定因素增多。因此我们预计2010年上半年股市将出现先扬后抑的走势。投资者在年初应该坚持做多,在行情泡沫超出合理界限之后把握机会减持。其中个股行情有可能先后交织形成三大主线,一是刺激消费政策下景气持续回升的行业,二是估值合理控制指数权重的蓝筹板块,三是对通胀敏感产品价格快速回升的公司。

  我们对2010年上半年行情潜力股的推荐主要围绕上述的三条主线展开,从消费主线的家电商业医药、物流、汽车以及权重蓝筹当中的金融、地产等行业选择了一些个股, 而在通胀主线我们主要推荐了化工以及食品饮料、农产品等个股,同时一些景气复苏如钢铁以及2010年国家可能会大力扶持仍旧会加大投资的智能电网、新能源等相关新兴产业品种我们也筛选了一些,因为我们认为这些行业投资和其他行业不同,国家还会持续投入。

国海证券认为:

  “调结构”已是全球“后危机时代”产业布局主线。金融危机后,发达国家意识到去工业化和过度倚重消费的经济增长模式已走不下去,转变发展模式、调整经济结构是今后的方向。
 
  我国经济要长足发展,“调结构”是关键。目前中国经济正从短期刺激经济增长过渡到中长期持续的拉动,如何调整经济发展结构性失衡是关键。以下是我们认为明年乃至未来几年 “调结构”政策的重点:1.解决内外需失衡,投资与消费失衡;2.调信贷高增速与通胀失衡;3.产业结构失衡:(1)发展战略性新兴产业;(2)控制碳排放量;(3)压抑过剩产能;4.地区结构失衡:通过城镇化推进城乡发展,协调区域发展。

  “调结构”造就“结构失衡”行业投资机会。我们认为2010年“调结构”可能催生的投资机会:1.解决内外需、投资与消费的“调结构”:政策支持型消费行业受益,包括汽车家电,未来可关注农业;2.货币政策的“调结构”:银行保险受益,在实质性加息之前,更看好保险行业,同时,在通胀预期下,上游资源类板块受益,看好煤炭化工、有色;3.发展新兴产业的“调结构:新能源、传感网、物联网、微电子、光电子、生物医药、海洋工程行业受益;4.碳排放量的“调结构”:低碳经济主导的节能减排产业受益;5.抑制产能过剩的“调结构”:企业龙头并购重组受益,关注钢铁汽车;6. 区域经济的“调结构”:受益于城镇化和产业转移的中部基建行业

  行业业绩对比。根据WIND统计,2010年周期性行业业绩将大幅回升。其中我们看好:1.钢铁行业:供需量差将缩窄,企业的盈利状况持续改善;2. 化工行业:行业拐点显现;3.房地产:经济复苏初期房地产保持向上趋势。此外,根据2000年到2009年ROE和PB计算出均值与当前的溢价率比较,银行建筑建材通信设备、商业零售等稳定增长型行业估值更具优势。

  行业估值对比。根据当前相对PE、PB与历史均值及其波动水平比较,目前信息服务、证券、银行建筑建材化工行业市盈率处于相对偏低位臵。同时,目前国内整体市净率水平位于世界前列,因此行业市净率水平应更加重视,同上得到,银行、证券、港口、交通运输、信息服务行业市净率较具优势。

  2010年行业配臵。我们通过从宏观经济和政策自上而下的分析“调结构”可能出现的投资机会,以及从行业业绩和估值自下而上的行业选择,建议2010年上半年超配:化工钢铁煤炭保险建筑建材、工程机械汽车

 

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