天相投资和中投证券今日看市

2009-10-28 16:23:13来源:未知作者:niehui

天相投资:宝石A 停产CRT玻壳 筹划主业转型
中投证券:宝钛股份 最坏时候已过去 业绩将恢复性上涨

天相投资研究:

  2009年1-9月公司实现营业收入5,065万元,同比下降71.18%;营业利润-1,219万元(上年同期为493万元);归属母公司所有者净利润-1,233万元(上年同期为377万元);每股收益-0.032元。

  2009年7-9月份,营业收入1,654万元,同比下降67.2%;营业利润-696万元(上年同期64万元);归属母公司所有者净利润-690万元(上年同期60万元);单季度每股收益-0.018元。

  公司CRT玻壳业务已停产,主业转型筹划中。CRT玻壳是公司的主导产品,在营业收入、毛利润中的占比从历史数据来看都在70%以上。由于国内市场对CRT彩电的需求快速萎缩,致使CRT产业链各个环节都陷入经营困境。据国家统计局数据显示,2009年1-7月国内彩管累计产量1,280万只,同比减少64.4%。在此情况下,公司依靠CRT玻壳业务摆脱经营困境几无可能。2009年9月,公司的彩锥、彩屏熔炉相继实施了停炉放料,终止CRT玻壳产品生产,目前正在筹划业务转型。

  大股东(宝石集团)资产重组或将惠及上市公司。有媒体报道称,石家庄市将建液晶玻璃基板生产基地,石家庄高新区光电产业园项目总投资107亿元,由河北东旭公司主导建设6条液晶玻璃基板生产线、2条彩色滤光膜生产线和150万兆瓦薄膜太阳能电池生产线;年生产液晶玻璃基板600万张,彩色滤光膜170万张,薄膜太阳能电池150万张,建成后,年销售收入近100亿元。一期工程计划投资27亿元,建设3条液晶玻璃基板生产线,年生产0.63毫米液晶玻璃基板225万张。据称,河北东旭拟参与重组宝石集团,共同投资建设液晶玻璃基板、太阳能项目。重组方案为:宝石集团公司三家资产管理公司股东将其持有的全部宝石集团公司股权转让给石家庄市国资委。如果此次资产重组能如上述方式成功实施,或将惠及上市公司,有利于上市公司业务转型和持续发展。

  公司公告称,因电真空公司停产,公司将对其应收帐款计提坏帐准备,2009年预亏2,800万元左右。基于公司当前主业经营形势,我们预计2009~2011年公司每股收益为-0.068元、-0.003元和-0.002元;我们认为,公司若无法成功进行主业转型,将难以摆脱经营亏损困境。投资评级“中性”。

中投证券分析:

  宝钛股份前三季度净利润同比下降91.52%。公司前三季度实现营业收入16.92亿元,同比减少6.35%;实现归属母公司的净利润2417万元,同比减少91.52%,实现基本每股收益0.06元,低于我们此前的预期。产品价格下跌和高端钛材销量下降导致公司毛利率大幅下降、利润下滑。前三季度公司产品价格同比出现了30%左右的跌幅,同时具有较强盈利能力的高端钛材受到金融危机的打击,公司前三季度综合毛利为8.98%,同比减少了16.32个百分点,产品价格下跌和高端产品销量的减少导致了公司利润的大幅下滑。

  公司投资项目进展顺利。钛带项目预计2010年底建成投产;万吨自由锻压机预计2010年4月安装设备,同年年底投产;钛棒丝项目以及其他项目的建设也在顺利进行。

  航钛产品有望复苏,军工钛材的增长仍值得期待。随着全球经济逐渐走出危机进入复苏,公司航钛产品的增长有望逐渐恢复。军工钛材的增长,在中国军费持续增长的背景下,仍值得期待。

  维持对公司强烈推荐的投资评级。我们调整公司09--11年的EPS为0.10、0.75、1.05元,作为国内高端钛材领域的绝对垄断者,在航空景气复苏以及中国军费开支持续增长的情况下,公司未来业绩有望出现爆发性增长,我们给予公司强烈推荐的投资评级。

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