厚朴投资有意接盘格力电器?一场股权抢夺战要开始了?

2019-04-11 12:04:56来源:东方财富作者:小思

  4月10日,格力电器“出嫁”再添一名绯闻对象——厚朴投资。一向低调神秘的厚朴投资进入大众视野,其拥有高盛、毕马威、淡马锡基因,且不乏国际、国内大手笔投资,而且灵魂人物方风雷也被认为背景深厚,是中国资本市场改革先行者之一。

  厚朴投资相关人士对记者表示:“格力电器是一家好企业,我们是有兴趣的。”

  再添绯闻对象

  4月10日午间,备受关注的格力电器“靓女出嫁”再添一枚绯闻对象,而且是被多家媒体披露,并且投资方组成、混改目的等也被部分爆出。

  《财经》称,接近格力集团方面的消息显示,格力电器此次有意引入社会资本。国内一向低调神秘的私募股权公司厚朴投资有意介入。并且透露,此次混改将围绕格力电器董事长董明珠及运营管理团队展开,新股东入场后,有望提升管理层股权激励和薪酬待遇,从而推动格力电器的运营能力和市场潜力爆发。

  另据消息称,厚朴投资考虑组建财团出价收购格力电器15%股份,财团将包括澳门的一家金融机构和其他投资者;同样,厚朴投资有意联合澳门金融机构也在上述的报道中出现。

  记者致电厚朴投资,其工作人员将电话转由一位“了解该事件同事”处接受采访,该人士表示:“格力电器是一家好企业,我们是有兴趣的。”之后,他又表示,“作为投资机构,我们对每一家好企业都有兴趣。”另外,对已经有的媒体报道,该厚朴投资人士称:“我们不对报道发表意见。”

  记者还致电格力电器、珠海国资委等,格力电器工作人员称:“一切以公告为准,这些大事要问决策层。”记者确认其所指的决策层即格力集团和珠海国资委等。珠海国资委工作人员显然已经接到太多电话,其对记者表示:“以格力电器的公告为准,现在其它都不方便回复。”并且该工作人员还称:“打来的电话太多了,主任说了统一只这样回复。”

  “神秘接盘侠”厚朴投资有何背景?

  公开资料显示,厚朴投资是一家在2007年组建的私募股权投资基金,采用国际PE行业常用的有限合伙制,其创始人包括高盛高华董事长方风雷、毕马威会计师事务所原大中华区主席何潮辉、高盛亚洲投资银行部原联席主管王忠信等人。值得注意的是,厚朴基金可能是业内唯一一家没有官网、不公布联系方式的投资机构。

  或许创始人的名头太响,厚朴首期基金的募集情况也让市场咋舌,作为一家没有交易记录的PE机构,其首期融资金额便高达25亿美元。这也是本土市场中首个首期募资超过百亿元的基金。其投资者也是个个来头不小,包括淡马锡、法国安盛保险、壳牌石油和高盛集团等海外大型机构。

  其中淡马锡是出资最多的有限合伙人(LP),出资额为8亿美元,高盛其次,还囊括了来自日本的大和证券的1.2亿美元。而作为公司创始合伙人的方风雷、何潮辉以及王忠信等共同以1%的比例投资于厚朴基金,并负责基金的管理运作。

  无论是作为厚朴基金LP的机构投资者还是作为GP(普通合伙人)的个人,在业内都有响当当的知名度。公开报道显示,目前厚朴旗下基金投资了商汤科技、马蜂窝、蔚来汽车等明星上市企业或独角兽。值得注意的是,厚朴投资也曾投资小米,而此次被传要收购格力电器股权,也被网友戏称,雷军和董明珠终于要在一起了。

  组财团,拿项目

  论起媒体曝光度,厚朴投资并不出名。但是论在资本市场的大手笔,厚朴投资可以说是豪气冲天。但是由于自身资金的局限性,厚朴投资也一直热衷于联合有实力的机构,组队拿项目。而这次媒体爆出厚朴投资有意联合澳门一家金融投资公司参与格力的股权受让,若消息属实,倒是很符合厚朴的风格。

  在厚朴投资的项目合中,最大手笔的无疑是2017年联合万科拿下普洛斯,而这也是亚洲最大规模的私募股权收购案之一。

  据了解,厚朴曾于2017年携手万科及其他财团,以总计790亿代价,收购亚洲最大的物流地产商、在新加坡上市的普洛斯。在持股比例方面,厚朴投资当时占股21.3%、万科集团占股21.4%、高瓴资本占股21.2%、中银集团投资有限公司占股15%、普洛斯管理层占股21.2%。

  而厚朴投资对中资银行交易,也让其名噪一时。2008年金融危机之后,厚朴投资一共进行了两笔外资战略投资者对于中资银行股减持的接盘。2009年1月,厚朴资本耗资55.4亿港元,从英国皇家苏格兰银行手中购入32.4亿股中国银行股份,占其总股本的1.278%及H股的4.26%。随后,2009年5月12日,以厚朴基金为首的财团,接下美国银行已过锁定期的135.09亿股中国建设银行H股,接受的股份占建行总股本的5.78%,总价高达73亿美元。这是香港开埠以来规模最大的一宗股票配售交易,而凭借这次交易,厚朴基金也跻身建设银行第六大股东。

  而这两次接盘也是厚朴投资牵头组成财团进行交易,对于原因,一方面是因为涉及金额巨大,厚朴基金完全没有这么大的资金量,所以不得不组团完成交易。另一方面,组团购买后,买方的谈判话语权增加了。

  同时,以私募形式买下了90%的美国银行减持建设银行股份,减少了对二级市场的冲击。利于市场对建设银行的信心。从这一方面看,对于接盘中资银行股份交易,厚朴投资的战略意图更胜过盈利。

  而厚朴投资的这种想法,或许在其联合中粮入股蒙牛案中得到证实。2009年厚朴基金以18.3亿港元入股蒙牛乳业,此次投资是由一家新的投资公司完成的,其中厚朴投资持股30%,中粮持股70%。相关交易完成后,该公司持有蒙牛集团扩大后股本的20%,市值61亿港元,成为蒙牛第一大股东。

  而在2012年,厚朴投资选择了全身而退,将其持股出售给欧洲乳业巨头爱氏晨曦。但其转股价仅为22亿港元,3年才赚3.7亿港元,出售蒙牛后的盈利仅为20%,即年化投资收益不过6%,这样的盈利水平不禁让人汗颜。

  相同规模的交易中,凯雷在江苏圣奥的项目上三年获利2倍多。据了解,2008、2009年成立的PE基金,年化收益的普遍水平是10%-15%之间。

  值得注意的是,此次厚朴和中粮投资入股蒙牛,开创了“国有资本+民营资本+战略合作”的新型合作模式。而格力电器目前作为一家国有控股企业,不排除厚朴投资再次采用这样的合作模式接盘格力电器。

  拓荒者方风雷

  在国内要成立一只业绩好且合伙人能团结的基金不是一件容易的事情,在厚朴基金的团队中,方风雷则是关键人物。

  厚朴投资董事长方风雷被媒体称为拓荒者。1992年方风雷以中国管理科学院市场所副所长的身份主持策划了中国第一个不动产证券化产品——“三亚地产投资券”, 1993年他参与筹建了中国首家中外合资投资银行 “中国国际金融公司”并出任副总裁,正式迈入投行的行列,这也被视为方风雷投资生涯的起点和人生的转折。

  此后,方风雷先后在中金公司、中银国际、工商东亚等三家中国顶尖投资银行担任高级管理职务,并赴哈佛大学商学院进修。

  在方风雷的投资生涯中,其参与的大型资本项目不在少数,比如中国电信收购香港电讯、中国移动在香港上市、中国石油海外上市,以及中国联通、中石化、宝钢等企业的重组上市,中国海洋石油在纽约和香港同时上市等项目。

  特别是在他的主持下,中金公司于1997年上半年协助中国电信收购了香港电讯部分股份。此役让中金公司第一次获得了有国际影响的项目,第一次获得了大客户,也第一次开始独立承担项目。

  2003年方风雷又被临危受命,协助高盛设立合资投行——高盛高华,合资公司由方风雷出任董事长。2007年,在国内推动本土私人股权基金发展的背景下,方风雷和毕马威中国前任主席何潮辉,以及高盛前资深银行家王忠信合作创办了厚朴基金管理公司。

  受厚朴股份欲接盘消息影响,10日上午还在震荡的格力电器午后再度涨停,并且以涨停收盘,股价达到57.12元,全天成交181.96亿元,位于两市首位。

  盘后数据显示,深港通专用席位买入22.87亿元,卖出11.93亿元,净买入10.94亿元;龙虎榜中,有两个机构席位买入4.24亿元,另有其他两个机构席位卖出26.51亿元。

  管理层激励受关注

  实际上,在格力电器披露“格力集团筹划转让所持部分股权”之初,即引发了市场的高度关注和猜测。

  众多猜测对象中包括:格力电器将股权转让给更高一级的国资委;阿里或者苏宁、富士康等战略投资者;以董明珠为首的管理团队和二股东经销商等成为接盘者;格力集团此次或将控制权让渡给珠海市国资委其他专门的国资控股平台。

  阿里巴巴、富士康等曾回应传言称表示:不予置评、不评论。

  但不论如何,以董明珠为首的格力电器管理团队,在本次格力混改事件中的角色极为关键。

  财经在报道中援引接近格力电器人士分称,在新股东入场后,格力电器还将加大对管理层的激励和自主权,提升管理层薪酬待遇,包括但不限于引进国际化人才,进而后数年后“后董明珠时代”做好准备。格力电器此次控制权变更若顺利落实,也意味着国家支持中国制造优等生,支持优秀企业家做大做强,支持混改出现新样板。

  董明珠无疑是目前格力电器的灵魂人物,其2012年5月起出任格力电器的董事长,2019年1月,董明珠连任董事并再次推选为董事长。

  格力电器的骨干激励问题也一直受到董明珠和投资者关注,董明珠曾多次在公开场合怒批竞争对手到格力电器“挖人”,在今年1月的公司股东大会上,也有投资者提出骨干员工的股权激励问题。

  不少券商分析机构也对格力此次混改持积极态度。中信证券称,对比同行,格力电器受制于企业性质,虽有股权激励,但力度小、覆盖范围少。本次股权转让或有望解决长期困扰公司的治理结构和激励问题,实现公司、管理层、二级市场股东利益绑定更加紧密,长期利好公司竞争力提升。

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