“三座大山”施压创业板 2018年关注这四大领域

2017-12-07 15:16:46来源:东方财富作者:小思

  众所周知,决定市场中长期走势的一个核心要素是股市的流动性。今年年中,由于金融去杠杆逐渐深化,券商大多做出流动性偏紧的预测,长江证券甚至认为流动性增速向下的拐点已至。但下半年即将过去,流动性并未成为制约市场走强的主要因素。对于来年市场的流动性,券商们又是如何看待的呢?

  中信证券

  中信证券指出,判断流动性有两个条件:一是经济政策,二是金融市场的资金流向。在经济政策方面,为了应对局部风险、金融杠杆、通胀等问题,明年货币政策可能将略有收紧。

  但同时,明年将有大量增量资金从其他金融领域流向股市。首先,A股纳入MSCI后,不仅会带来被动配置的资金,主动管理的资金也有望加大对A股的关注度,预计2018年末外资持股占A股流动市值比例会从目前的2.3%提高到3.4%。

  此外,金融监管越来越严格,除房地产外,银行理财产品、短期理财型保单、货币市场基金等传统低风险、高收益的理财型资产全面遭遇监管收紧,预期收益率连续下滑;另外,PEVC正面临“僧多粥少”的局面,资本众多但项目稀缺,最终会由于高竞价而影响预期收益率;而在今年利率上升的背景下,信托产品的整体收益依然没有起色。梳理下来,只剩下证券类资产的配置有继续抬升的空间,资金或将进一步向A股迁移。

  在一片看多声中,2018年应该采取怎样的投资策略?券商均提到了白马龙头的机会,中信证券首席策略分析师秦培景提出“优选龙头,淡化风格”的操作策略。而在今年年中时,秦培景曾提出过“蛰伏”的策略,认为A股估值普遍偏高;但如今,他对龙头股估值的态度发生了明显转变。

  对于创业板的投资策略,券商们的态度不太乐观,只有招商证券张夏指出创业板机会或将在三季度之后。细究原因,他认为有“三座大山”压在创业板身上:一是创业板估值较高。目前创业板指数估值约为43倍,距离2013年创业板大牛初期的35倍还有20%的下降空间;二是创业板商誉过高,这源于2015、2016年创业板的大量并购,但从美国经验来看,每一轮收购浪潮后都是商誉减值的高峰;三是解禁高峰将至,创业板2018年解禁总规模合计为7025亿,截至11月30日,创业板流通市值合计30340.7亿,解禁规模相当于创业板流通总市值的23.15%。

  他同时表示,中小创起涨的时间点或将在明年三季度以后,预期到那时解禁高峰进入尾声,中小创“业绩雷”已爆发完结,并购和再融资政策受到360回归的影响或将有所放松。

  国信证券

  国信证券经济研究所所长杨均明表示,2017年中国证券市场走出了一波以白马龙头为代表的结构性牛市,产业集中后盈利大幅改善是股市上涨的主要逻辑,而去产能、去库存、去杠杆是加速产业集中的主要政策推手。

  他认为,在去产能、去库存、去杠杆已经取得阶段性成果后,在宏观经济整体保持温和复苏的背景下,2018年,以解决不平衡不充分的发展问题、提升经济发展的效率质量为目标的“补短板”,势必成为未来经济发展的主要推动力,也将成为中国证券市场的主攻方向。“补短板”包括缩小城乡间区域间差距、提升技术创新能力、扩大中高端产品供给、着力改善生态环境等多个方面。

  投资策略方面,国信证券首席策略分析师燕翔表示,在宏观经济总体保持稳定的背景下,A股市场由价值投资驱动的结构性慢牛行情或许才刚刚开始。他认为,2018年A股总体进一步拔估值的可能性并不大,市场上涨空间将主要来自于盈利的增长。

  燕翔认为,2018年有四条主线可以关注,一是创新驱动带来的产业升级。未来在新能源汽车、清洁能源、人工智能、5G、核电等创新领域有望出现巨大投资机会;二是有望持续发展的消费升级机会,建议重点关注未来居民金融服务需求、大健康、文化教育旅游等领域的投资机会;三是传统行业中可以充分受益产业集中度提升的企业;四是全面受益于经济复苏的大金融板块。

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